货币供给量、通货膨胀对股票价格影响的实证研究
——基于对中国经济的考察

袁嘉瑞

（北京理工大学管理与经济学院，北京 100000）

一、引言

随着我国金融体制改革和市场化程度的不断深入，货币供给量、通货膨胀与我国股价的相关关系越来越明显，这也逐渐成为学术界讨论的热点论题。了解近年来我国持续变化的股票价格可知，在受内部制度和历史因素所影响的基础上，货币供给与通货膨胀也在一定意义上影响着股票的价格，并且在多年来一直是理论界和管理当局探讨的热点。

国内外学者集中研究了货币变量与股票价格以及通货膨胀与股票价格的相关关系，但可能是由于数据选取、市场选取、统计方法以及变量选取的分异性，得出了差异性的结论。本文结合1997年1月～2020年11月的月度历史数据进行实证分析，相较其他学者的研究数据，数据体量最为庞大。且本文采用建立向量误差修正模型 （VEC）、进行Johansen 协整检验、格兰杰因果关系检验、脉冲响应函数和方差分解等计量方法进行实证研究，深入探讨了广义货币供应量、通货膨胀与我国股价的相关关系，以数学模型更加直观地展现了广义货币供给量增长率、通货膨胀率、上证综指对上证综指变化的解释效果。从实证分析的结论出发，为如何在新媒体背景下更好地在中国市场发挥货币政策的股票市场传导机制提出了建议，并为广大投资者提供了投资参考。

二、计量模型构建

1.变量选取与数据描述

本文中所采用的代理变量及其描述如下：

通货膨胀率。一般来说，衡量通货膨胀的常用指标是消费者物价指数（CPI）、生产者物价指数（PPI）和国内生产总值物价平减指数。……