跟着沪股通炒股能获得超额收益吗？

潘滨初

摘要：本文运用三因子模型从周频与月频数据的角度研究了沪股通增仓一定幅度股在增仓期及接下来一个时期超额收益存在性与持续性的问题，结果表明，沪股通在增仓期可以获得超额收益，而且周增仓流通盘的0.5%所获得的超额收益比月增仓流通盘的1%的超额收益高;沪股通增仓股的超额收益还存在持续性，但持续期的超额收益比增仓期的小。

关键词：沪股通;三因子;超额收益

一、引 言

2019年是外资快速涌入A股市场的一年，国际三大指数（富士罗素、MSCI和道琼斯指数）的扩容使得19年沪股通净流入3528.89亿元，刷新年度净流入额的纪录，比2018年高出约577亿元。更重要的是，由于沪股通具有成熟的投资理念，善于价值挖掘，他们的举动已经成为市场风向标，获得市场高度关注，他们正在并将继续深刻地改变A股的生态。自2013年12月中国人民银行开始披露境外资金持股市值，据国金证券测算，截至2020年三季度，按流通市值口径计算，外资持有股票资产为1.76万亿元，其中，QFII、RQFII持股0.60万亿，陆股通持股1.16万亿。有机构预测到2020年底外资持有的A股市值将达到可与公募基金持股“比肩”的规模，而5年后的2025年，这个数字还可能升至6.6万亿元，这足以说明外资流入A股还有很大的空间。

二、文献综述

从外资对中国股市的影响层面看，由于沪深港通开通没有多久，现有的文献大多数从QFII方面进行研究。如Chen Yea-Mow （ 2003 ）利用Granger VAR 模型对QFII、本土机构投资者和股票价格进行了相关性分析，发现 QFII 是股票价……