投资科创板的赚钱效应

丁景芝

截至2020年12月17日，通过科创板注册申请并上市交易的公司共计206家。目前这206家上市公司相对发行价的涨跌幅十分可观，其中较发行价涨幅最大的三家为沪硅产业-U（688126.SH）、东方生物（688298.SH）、金山办公（688111.SH），区间涨幅分别为759.89%、706.15%、694.66%。动辄6-7倍的涨幅相信令投资人动心不已。

不过仔细来看，能够以发行价投入科创板的投资通道只有三种，战略配售、网下申购及网上申购，前两种通道都是针对机构投资者，网上申购才面向个人投资者，如果仅依靠打新，中签概率极低，约为0.04%;其实面向保险、公募基金、保荐机构等机构投资人的战略配售份额才是大头，而且份额相对集中。

动辄六七倍的投资收益对于这些战略配售机构来说只是浮盈，因为战略配售机构锁定期是12个月，如果是券商子公司跟投锁定期要长达24个月（为加强形成利益约束和声誉约束，促进合理定价）。

事实上， 大部分科创板上市公司首日引发大幅上涨，以及较高换手率，后续公司的股价都面临深度回调。那么问题是参与战略配售的机构在12月的锁定期到了以后，如果立刻开始减持，将还剩多少的投资收益，这才是普通投资人要参与战略配售基金时要考虑的问题。

从2019年7月22日开始，科创板公司股票开始上市交易。对于战略配售投资者而言，已经解除12个月锁定期的上市公司有66家，平均来看，一年以后上市公司股价较发行价上涨幅度为154.46%，可以说参与战略配售的机构平均能产生1.5倍的投资收益，这一收益还是可观的。……