技术创新投入对企业价值的影响研究

摘要：本文对近五年医药行业上市公司的技术创新投入与每股经济增加值之间的关系进行探究，分析研发投入、技术人员投入和公司规模以及上市时间对企业当期和远期绩效的影响，并提出基于技术创新投入提升企业价值的对策及建议。

关键词：创新能力;研发投入;企业价值

一、医药行业技术创新投入对企业价值的影响路径和衡量指标

1.影响路径

技术创新投入对企业价值的影响路径主要分为内部和外部两个方面。对于医药企业来说，技术创新能力的提升核心在于技术人员的引进和研发的投入，更多的研发资金投入是实现技术创新的物质保障，拥有专业的技术人员则是提高技术创新能力的推动力。通过不断的研发投入和引进专业技术人才，帮助企业最终形成差异化产品。在竞争激烈的产品市场，只有更具有差异化的产品才容易获得消费者青睐，更快的帮助企业抢占市场份额，获得较强的市场竞争力，从而最终实现企业价值的提升。

同时企业的外部环境因素也不容轻易忽视。对于医药行业来说，企业的规模和上市时间也是影响企业价值最重要的因素之一。大规模的企业往往拥有更多的资源和更完善的组织结构，但往往因管理难度大以及管理效率限制企业制度战略和调整的时间，而规模过小的企业由于缺少资源，无法投入足够的资金用于研发有可能因为技术水平限制其在市场中的发展。而企业的上市年限往往是投资者判断企业价值的考量因素之一，上市年限较长的企业往往更容易受到投资者的信赖，认为其具备应对市场风险和持续经营的能力，能够为投资者带来持续的利益和价值。

2.企业价值衡量指标

在对企业的经营状况和其价值进行衡量时，最常用几个指标的就是权益报酬率、总资产报酬率、销售净利率、每股收益等。但这些指标往往忽略了资本成本的影响，不能充分反映企业资本净收益的情况和企业价值的增值效果。企业的净利润大于零并不意味着企业的资产就得到了保值或者增值。因此，为了更充分的反映企业的价值增值效果，可以选择EVA作为衡量的指标，另外为了方便不同规模的企业之间能够进行横向比较，可以采用每股EVA来进行衡量，从而更全面的反映企业价值的增值效果。

二、医药行业技术创新的发展现状

从医药行业近150家上市公司近五年的数据来看，从2015年到2019年，其研发员工所占百分比和研发投入强度一直在不断上升，均值也分别从2015年的11.38%、4.696%分别增加至2019年的13.21%、6.159%。这表明，行业对于研发技术人员和研发投入的重视程度是在不断地上升的。虽然从其极小值和极大值来看，不同的企业对于技术人员以及研发应投入多大强度的重视程度是不同的，但其最小值一直在不断的增大，这说明引入行业技术人员和扩大研发投入已经逐渐成为了企业想要提升自身价值和竞争力的一种趋势。因此选择技术人员比例和研发强度是能够衡量企业的技术创新能力的有效指标。同时，通过数据观察我们发现，随着企业规模和上市时间以及研发创新能力的提高，能够反映企业价值的衡量指标每股EVA也都也在不断增大，基于这一现状我们提出了一些假设：

假设1：企业的研发投入与企业价值之间存在正向关系

医药行业公司需要用研发活动来增加企业的技术创新能力从而促进企业的经济效益。那么企业投入那么多的资金如果得不到高效合理的利用会对企业的资金造成大量的浪费，所以医药企业需要投入各个方面不同领域的人才相互配合合理利用研发资金，才能合理高效利用企业的资金从而完成一项产品的研发或者一項技术的更新。医药企业的成长与研发人员密切相关，企业可以通过这些研发人员攻克技术上的难题从而提升竞争力，为企业未来的发展提供坚实的基础。

假设2：企业的技术研发人员投入与企业价值之间存在正向关系

医药行业研发投入的特点之一就是周期长。每一项新药品的研发过程都是漫长的，包括研发阶段、开发阶段、试验阶段等等，产品生产出来以后药品作为一个特殊性产品需要经过相关部门进行检查与监督，只有全部通过后才能进行大规模的生产并投入市场，投入市场以后新产品要经历较长的推广时间才能被各医院与药店所销售。当企业投入研发资金，可能会因为产品的研发生产周期长而无法立即在当期体现出良好的经济收益。所以，一项研发投入可能无法对企业成长产生立竿见影的效果，但是一旦产品通过一系列阶段开始在市场上销售，就会有很大的市场需求从而能为企业带来经济效益。

假设3：企业的上市年限和公司规模对企业价值也存在正向关系。

医药行业作为高技术行业，其企业的规模以及上市时间也是消费者选择是否购买该企业药品的重要因素之一。作为普通的消费者往往更信赖于大企业和老品牌，医药企业不同于其他企业由于药品是一种及其特殊的产品，消费者往往会考虑其安全性以及品牌效应。企业规模较大的公司更容易受到消费者的青睐，同时也会吸引投资者的加入，最终为企业创造更多的价值。

三、研究设计

（一）数据来源及研究模型

本文选择了2015-2019年五年的数据为样本，企业价值指标和技术创新投入指标通过国泰安数据库和企业财务报表获取，用excel和stata对数据进行整合处理，最后通过stata软件进行实证检验。为保障数据的准确性，对数据存在缺失值的企业进行了消除，并对数据进行了筛选只选择沪深两市A股上市的医药企业为研究样本，剔除了ST企业和数据存在缺失值的企业。通过筛选最终剩余152家企业满足要求并将其数据作为研究样本。将每股EVA作为被解释变量，研发投入强度和研发技术人员比例作为解释变量，企业规模和上市的时间作为控制变量建立模型：

EVAPerShare2=ai+β1RDSpendit+β2RDPersonit+β3CompanySizeit+β4Ageit+εit

在计量模型中，i是各家医药上市公司，t指会计年度，a为常数项，β为回归系数，ε为随机误差项。

（二）实证分析

1.相关性分析

根据相关性分析可知，在10%的显著性水平下，研发技术人员比例与每股EVA呈负相关关系，研发投入强度越大，每股EVA越高。在1%的显著性水平下，公司规模越大每股EVA越大。上市时间越久每股EVA越大。同时经检验各指标不存在多重共线性问题。

2.多元回归验证

通过多元回归验证的回归结果可知，研发投入强度的结果为0.010**，表明在5%的显著水平下，当研发投入强度不断加大时，每股EVA越大，也就是企业价值越大。研发投入与企业价值呈正相关关系，假设1得到验证。

研发技术人员比例的結果为0.004，表明虽然研发技术人员比例与每股EVA有正相关的关系，但关系不够显著，假设2不能得到有效验证。

在控制变量方面，企业规模和企业上市的时间的结果分别为0.000***和0.013***，在1%的显著性水平下与每股EVA显著正相关。这表明企业规模越大和上市时间越久，企业的价值就越大，假设3得到验证。

四、结论及建议

通过对回归结果进行分析我们发现，研发投入强度对企业价值是有促进作用的。尤其是医药企业，由于其行业的特殊性其研发投入更能促进产品的更新和创新，持续的研发创新投入可以使企业的产品不断更迭从而最大化的扩大企业的市场核心竞争力。但技术创新人员的比例高并不能代表其研发成果就越多，过多的技术人员的投入可能会为企业带来过高的人力成本，企业无法高效的运用技术人才，甚至影响员工的工作积极性使得结果适得其反。企业规模和上市时间作为消费者购买企业产品的重要依据之一，能够有效帮助企业获得较高的市场认可度，进而提高企业价值。无论是内部的技术创新投入还是外部企业自身环境，可以基本得出企业技术创新投入能力对企业价值是有推动作用的。

因此根据研究结论，为了企业进一步提高其市场竞争力以及企业价值，我们可以提出以下几点建议：第一，企业可以持续的增加研发支出，医药行业的产品由于具备特殊性，其周期往往较长因此需要不断的资金投入才能看到回报。很多企业可能会因此丧失信心，但短期无法看到收益不代表没有收益，企业应重视其研发的长期效益以及潜在的推动价值。第二。企业应注重且研发团队的质量，合理的引入技术人才，降低企业人才成本，适当的实行激励政策最大化的激发人才的效应和创造能力，为企业创造更多的价值。

参考文献：

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作者简介：潘冰，女，湖北经济学院会硕中心研究生，研究方向为中小企业财务主管。