我国影视业上市公司盈利分析

张超莹

摘要：近年我国影视行业获得了突飞猛进的发展，截止2020年6月在我国注册的影视公司已经超过1.4万家，在沪A和深A上市的影视公司有19家。影视业上市公司是我国影视行业的龙头企业，它们的经营状况和盈利能力能在很大程度上反映着我国整个影视行业的发展状况。因此科学且全面分析我国影视业上市公司的盈利状况，有利于发现公司的经营问题，从而为促进整个影视行业的快速发展提供帮助。本文首先对我国影视业上市公司的整体发展现状进行阐述，其次分析影视业上市公司的主要盈利模式，最后以华谊兄弟为例分析该公司主要的盈利情况并作出总结。

关键词：影视业上市公司;发展现状;盈利模式;案例分析

引言

近年在政府以及市场等众多方面的作用下，国内影视业的发展速度不断加快且整体规模不断提高，涌现出了众多的上市公司。通过详细分析影视业上市公司的盈利状况，有利于正确反映出我国影视业的发展现状以及未来的发展趋势。因此本文将会以我国第一家影视业上市公司——华谊兄弟为研究对象，仔细分析该公司的盈利能力和盈利水平。

一、我国影视业上市公司整体发展现状

（一）规模增长迅速

近年来国内影视行业规模不断增加，影视业上市公司数量越来越多，例如包括中影集团、光线传媒、阿里影业、华谊兄弟等众多公司都通过IPO方式成功实现上市，既解决了自身资金短缺问题，又有利于满足扩展业务的资金需求。影视业公司是通过制作内容以及出售广告等方式来盈利，目前国内影视业公司的经营模式和盈利方式有一定额不同之处。我国影视业比欧美多国起步较晚，但是发展速度快。以电影市场为例，2020全年国内累计票房超过北美，跃升为全球第一大电影市场。而且近年来复合增长率仍然保持着较高的水平，成为我国第三产业中的重要组成部分，为促进经济发展和社会进步作出了重要的贡献。

（二）具备发展机遇

首先，自进入21世纪以来，我国政府就推出了一系列鼓励影视业发展的政策，既保证影视业的有序发展，又全力支持影视业实现创新和进步。在过去的十年间，我国影视业进入了飞速发展的黄金时期。电影票房规模逐年升高，虽然在2020年短暂受新冠疫情的影响而放缓了发展脚步。但从长期来看，影视业仍然不改持续向上的趋势。与此同时，我国政府也积极颁布政策鼓励社会企业及个人进军影视行业，通过一系列的法律保障、税收保障等方式，推动我国影视业的持续向前发展。

其次，近年来各种新型数字技术的创新为提升影视作品的质量和水平做出了重要的贡献。先进的3D技术、4D技术以及5D技术，均为我国影视市场规模的扩大提供了重要的帮助。

最后，近年来随着国内外影视人员的交流和沟通的次数不断增多，国内影视行业的工作人员能够有机会学习到更为先进且丰富的管理经验。一些由中外共同进行拍摄的作品也受到了国内影视爱好者的欢迎和认可。随着国内外影视业交流日益频繁，国内影视业也能够逐步提升国际影响力。

（三）暴露发展问题

国内影视业在快速发展的过程中，也暴露出来了以下几个方面的问题：

首先，近年来国内影视业发展速度非常快，在快速发展的过程中暴露出来了影视作品质量不达标的问题，影响观众的观看体验。例如在影视业快速发展的过程中，为了能够抢占市场，影视公司会加快作品上映的速度却忽视了对于作品质量的严格审核，从而使一些粗制滥造的影视作品流入市场，给整个影视业的发展带来了不好的影响，

其次，目前我国影视行业正处于“群雄割据、诸侯混战”的局面，众多的影视公司都在国内影视行业中进行厮杀和竞争。除少数几家成立时间较早、规模较大的影视公司之外，大多数影视公司整体的规模并不大。而且美国一些老牌影视公司不仅以影片的发行为利润来源，而且也会积极追求多元化发展，充分挖掘影视作品的潜力，灵活运用知识产权来作为利润的增长点。相对下国内影视行业的发展模式较为单一，影视公司的利润增长点较少，甚至仍然有很多影视公司需要通过资金补贴的方式来维持经营。

最后，由于我国影视业起步晚，所以很多影视公司暂未形成强有力的品牌影响力。再加上近年来影视业飞速的发展，让很多影视公司不得不先去抢占市场，将品牌建设放到公司发展和经营的次要位置。但是只有品牌影响力不断提升，影视公司才能够实现长远的发展。所以未来国内影视业要想能够实现成熟发展与进步，需要积极推动自身品牌化建设工作。

二、影视业上市公司盈利模式分析

（一）多元化经营

纵观全世界优秀的影视公司，它们都在积极推动多元化经营模式，不断拓宽盈利渠道，进而保障企业能够有序正常运转。而且影视公司不断拓宽自身盈利渠道，也有利于有效分散经营风险。以新冠肺炎疫情为例，2020年全年线下电影院全面封闭，让一些专注于线下的影视公司面临极大的生存压力。反之一些专注于线上的影视公司，却在去年迎来了发展机遇，无论是在企业规模还是在竞争力上都获得了较大程度的提升。而且现如今，国际上知名且具有较强影响力的影视公司都在积极拓宽自己的盈利渠道，不断创新经营模式和经营方式，在夯实主营业务的同时不断地对外进行扩张。例如美国迪士尼公司的盈利来源包括影片票房收入、家庭娱乐业务、电影和网络业务、电影娱乐业务等。而且美国迪士尼公司也在经营线下迪士尼乐园包括购物、餐饮、住宿、娱乐等，都对于保障迪士尼公司能够始终处于较为稳定的经营环境中做出了重要的贡献。

（二）品牌化经营

良好的品牌也是保持影视公司有着较为稳定利润来源的重要因素，所以影视公司不断打造更受公众欢迎和认可的品牌形象，有利于提高自身业务收入和盈利能力。品牌化经营的一大亮点是消费者愿意花费更多的钱来享受更好的服务，在当前我国人均可支配收入不断提高和人们对于更高水平的服务质量的背景下，影视公司积极打造具有社会影响力的品牌，能够为提升企业规模和推动企业的良好发展起了重要的促进作用。例如世界范围内一些优秀的影视公司都有着非常好的社会口碑和品牌形象。华纳兄弟、环球影业、等，都在持续提升自身品牌影响力。而且眾多影视公司在充分运用自身良好的品牌形象以及强有力的品牌影响力来作为主要的利润增长点，灵活借助自身良好的社会品牌来提高影片的公众认知度，让社会大众更愿意去为了文化以及知识产权而进行消费。除此之外，众多影视公司利用自身强大的社会影响力，不断拓展经营业务。例如迪士尼公司已经成为一家极为庞大的集团企业，而有效借助迪士尼影业的影响力来不断为整个公司的发展注入力量。

（三）全球化经营

现如今随着影视行业整体的发展和进步，各大影视公司都以不再局限于本土化经营。而是积极进行全球化经营，有效开拓海外市场并增加盈利增长点。以电影市场为例，很多影视公司通过在本国国内市场以及国外市场同时上映的方式来扩大影片的影响力并从中获取利润。以环球影业为例，环球影业是美国成立时间最早的几家影视公司之一。在100多年的发展历史中，该公司已经具备了极其雄厚的电影拍摄能力、制作能力和发行能力，依靠自身卓越的品牌影响力，不断拓宽全球化经营渠道。首先，环球影业依赖多年打下的品牌影响力基础，将优秀导演、知名演员、以及公司运转体系密切的结合到一起，充分利用互联网的传播优势，将自身品牌的影响力从国内向全世界扩展。其次，当前环球影业全球化经营的最核心的业务是电影和影城业务。与其他国家在影视作品中展开合作，从而快速且有效地进入到其他国家的市场。最后，类似于迪士尼，环球影业打造主题公园。当前在日本，已经成功建成并运营了主题公园，之后会在多国均有建设主题公园的计划。总之，当前国际上的龙头影视公司都在积极拓展全球化经营模式，通过1：1复制，快速占领国际市场。

（四）衍生品经营

近年来众多影视公司围绕优秀影视作品而积极开展衍生品业务，例如2015年《西游记之大圣归来》的上映掀起了影视公司开展衍生品销售业务的浪潮。影视公司积极开展多项IP授权经营，覆盖玩具、手办模型等众多授权品类，围绕优秀影视作品推动IP整合营销，积极设计出更受市场消费者欢迎和认可的衍生品。从而在有效延续影片影响力的同时，也为影视公司增加收入和利润提供了重要的渠道。除此之外，更有一些影视公司为了加快自身在影视衍生品上的发展速度，通过多渠道融资方式来快速搭建网络和框架，有效吸引专业人才。虽然相较于影视作品的票房收入，影视衍生品对于公司所做出的贡献较弱。但是近年来随着我国知识产权保护力度的不断加大，以及市场营销环境的不断改善，影视衍生品市场的规模也在逐步扩大。已经成为众多影视公司销售收入的重要来源，对于推动自身发展做出重要的贡献。

三、以华谊兄弟为例分析公司主要盈利情况分析

（一）公司简介

华谊兄弟成立于1994年，并于2009年成功上市，是我国第一家上市的影视公司。多年来华谊兄弟深耕细作，坚持创新，努力成为引领国内影视业发展的核心力量。华谊兄弟在多年的发展过程中逐渐建立起来了品牌影响力和丰富的IP储备，以丰富的影视作品制作经验、完善的全产业链布局和灵活的商业模式为核心优势。多年来制作出了大量的脍炙人口的影视作品，而且除影视作品制作领域外华谊兄弟也在积极拓宽和完善全产业链布局。当前公司已经建立起“内容+渠道+衍生”的发展框架。未来华谊兄弟将会持续发挥自身优势，积极展开与其他行业内优秀企业进行合作，共同打造我国最具代表性的综合性娱乐集团。

（二）盈利模式简介

根据华谊兄弟2019年年报数据显示，公司总共营业收入22.44亿元，其中影视娱乐业务占据了绝大部分。但是2019年华谊兄弟影视娱乐业务的收入却比2018年缩水了很多，这是因为整个年度内上映的一部分影片票房并未达到实际预期。除此之外，在品牌授权及实景娱乐业务，也因为受市场环境的影响，而在整个2019年并没有为公司的发展带来较大的促进作用。而且因为前期投入的资金较多，此部分业务的回报仍然需要有待进一步观察。但是华谊兄弟在当前我国影视业市场趋于成熟和转型的重要时期，积极推动线上与线下的聯动和结合。在实景项目运作上取得了一定的成果，而且在产业投资领域也有了一定的收获。在保持主营业务经营效果和经营质量的同时，积极拓宽盈利渠道，已经成为华谊兄弟的重要发展方向。

当前华谊兄弟的主要盈利来源有三个方面，分别是影视娱乐业务、品牌授权及实景娱乐业务和互联网娱乐业务。具体内容如下：

1.影视娱乐业务

以2019年为例，影视娱乐业务为华谊兄弟带来了20.8亿元的收入。通过影视作品的制作和发行来有效带动公司的收入增长。在多年的发展过程中，华谊兄弟拥有了较为丰富的影片制作与发行经验，而且在人才储备上也占据了一定的优势。近年来华谊兄弟制作和发行了多部口碑和票房双丰收的作品，例如《八佰》、《我和我的祖国》、《攀登者》等。华谊兄弟也与众多知名导演和演员进行签约，保证影片质量和口碑，赢得市场的称赞和认可。华谊兄弟目前也在积极投资和涉足影院行业，截止到2019年12月31日，华谊兄弟已经建成并投入运营的影院30家，影院经营业务收入也将会成为华谊兄弟未来的主要收入来源。

2.品牌授权及实景娱乐业务

品牌授权与实景娱乐业务是伴随着我国政府不断加大对知识产权的保护，和国内消费者对于文化消费认可度的不断提升而得到快速的发展。早在2010年华谊兄弟就开始了加大对品牌授权和实景娱乐业务的投入力度，整个2019年品牌授权与实景娱乐业务的收入为3，467万元。虽然相较于2018年缩水76%，但是该业务板块的前期投入所需资金较多，但回报时间长，只要找到恰当且合理的经营模式，未来将会成为华谊兄弟主营业务收入的重要组成部分。当前华谊兄弟的品牌授权与实景娱乐业务正处于开发和运营共同推进的阶段，在2019年华谊兄弟成功建成并运营了包括海口、苏州等四座城市的电影小镇。同时华谊兄弟还积极推动多元化且优质IP的引入模式，充分发挥优质IP资源的影响力，利用好优质IP资源作为企业营业收入的重要来源。持续强化并针对不同场景，定制差异化内容产品，推进具有自身特色的实景项目建设工作。

3.互联网娱乐业务

2019年互联网娱乐业务收入为3，026万元。近年来华谊兄弟也加大了对互联网娱乐业务的投入力度，目前公司在该领域的经营主线是提高经营效率和降低营业成本。华谊兄弟瞄准粉丝经济，以自身丰富的且优质的影视资源来打造更受粉丝欢迎和认可的互联网娱乐业务例如手游业务。未来华谊兄弟将会根据企业自身实际需要来推动互联网娱乐业务的发展进程，努力开发出能够满足市场实际需求和迎合市场发展趋势的互联网娱乐内容。

（三）依托财务数据分析公司盈利能力

为了能够详细判断华谊兄弟近几年的盈利能力，本文特调取2017年、2018年和2019年华谊兄弟发布的年报数据。判断华谊兄弟近几年的营业收入，以及从资产利润率等多项财务指标中分析华谊兄弟的盈利能力，具体内容如下：

1.营业收入情况

从2009年华谊兄弟上市开始，公司的营业收入就处于上升通道中。在2017年达到了上市以来的收入最高点，当年年度营业总收入为39.46亿元。2018年的收入为38.14亿元，2019年度的营业收入为22.44亿元，预计2020年华谊兄弟的营业总收入会进一步缩减。而从营业利润角度来看，2018年华谊兄弟首次出现营业利润为负值的情形，当年度营业亏损为9.35亿。2019年华谊兄弟的营业利润亏损持续扩大，当年度亏损38.14亿。而净利润在2019年为亏损40.4亿元。产生这种现象的原因既与整个市场环境有一定的关系，但更多的是与公司的经营方式和经营成本有非常大的联系。从2017年到2019年，公司的营业总成本由40.27亿元上升至58.51亿元，成本的快速增加而收入的急剧缩少，成为华谊兄弟出现亏损的重要原因。

2.盈利能力情况分析

盈利能力是企业获取利润的水平高低的表现，所以企业应当具备较强的盈利能力，才能够实现长期稳健的经营。本文从销售净利率、销售毛利率、净资产收益率和净资产收益率-摊薄四个指标来分析华谊兄弟近三年的盈利发展趋势。

第一，销售净利率。2018年华谊兄弟销售净利率首次跌为负数，销售净利率为-23.36%。而这一数据在2017年为25.01%。2019年华谊兄弟的销售净利率更是急剧扩大，成为-184.02%。销售净利率是净利润在营业收入中的占比，近三年华谊兄弟销售净利率呈逐渐下降趋势。而且2018年和2019年更是跌为负数。销售净利率反映的是公司销售收入的盈利水平，华谊兄弟近几年的销售净利率呈明显下降趋势，证明该公司的盈利能力不断下降。

第二，销售毛利率。自2009年上市以来，华谊兄弟销售毛利率在2014年达到了历史最高点60.92%。自此之后，华谊兄弟的销售毛利率就一路下滑，2017年时降至45.45%，2018年时持续下降，降至44.81%。在2019年时跌破历史最低点，当年度销售毛利率为25.7%。销售毛利率是反映上市公司盈利能力的重要指标，数值的高低反映的公司盈利能力的强弱以及核心竞争力的高低。而从近三年华谊兄弟的销售毛利率数据显示，该公司经营状况并不乐观，而且企业的发展潜力也并不足。

第三，净资产收益率。自2009年至2017年，华谊兄弟的净资产收益率都能够维持在10%左右，其中2013年达到了最高的20.77%，但是从2017年净资产收益率为8.79%以后，2018和2019年净资产收益率均为负数。其中2018年净资产收益率为-12.03%，2019年净资产收益率为-51.9%。净资产收益率反映了企业已经投入的资本能够带来的盈利能力，当投入的资本盈利能力较强时反映出的净资产收益率就越高。而净资产收益率的高低，也反映着企业在融资环节、投资环节以及资本的运营环节所表现出来的效率和质量。近三年华谊兄弟的净资产收益率普遍不高并且仍有两年是处于负数，所以华谊兄弟的资本运营状况不佳。

第四，净资产收益率—摊薄。综合近三年的年报数据显示，2017年华谊兄弟净资产收益率摊薄为8.57%，2018年和2019年均跌破负数，分别为-12.78%和-89.12%。企业净资产创造利润的能力急剧下跌，资本运营状况较差。

四、总结与展望

综上所述，本文首先从整体上闡述当前我国影视业上市公司的发展现状以及主要的盈利方式。之后以华谊兄弟为案例，分析该公司的盈利模式以及盈利情况，选取几个关键的财务指标来对华谊兄弟的盈利模式进行分析，最终发现该公司近三年出现了较为严重的盈利问题。出现这种现象的原因既与宏观环境有关系，又与企业自身经营有关系。因此本文也建议未来华谊兄弟能够对影视娱乐业务进行改革，重新恢复影视娱乐业务的正常收入水平，确保具备较为稳定的利润来源。而且未来希望公司在品牌授权及实景娱乐业务、互联网娱乐业务上，针对自身实际情况来有选择性地进行剥离和深化。未来需要继续打造优质品牌，不断扩大品牌影响力，依靠高质量的内容来吸引粉丝和观众的注意力。为了能够始终保持企业强大的盈利能力，应当永远要以优质内容为核心。在面对系统性风险时，多元化经营模式会有效分散风险，但多元化经营模式也会造成企业发展过程中精力分散，对自身主营业务带产生非常严重的消极影响。

参考文献：

[1]谢荃，符祎明.我国影视文化上市公司商誉减值风险分析及控制建议[J].北京电影学院学报，2020（01）：107-114.

[2]张腾腾. 我国影视类上市公司股权高比例质押的风险与防范研究[D].北京印刷学院，2019.

[3]王燕妮，李玲飞，张红.我国影视上市公司财务竞争力评价研究[J].山东科技大学学报（社会科学版），2019，21（03）：87-92+102.

[4]江林彬. 影视公司高溢价并购明星资本动因及经济后果分析[D].苏州大学，2019.

[5]周欣彤. 我国影视行业上市公司控股股东股权质押风险研究[D].西南财经大学，2019.

[6]杨帆.我国影视业上市公司会计选择变更案例研究——以华策影视为例[J].时代金融，2018（36）：177-178.

[7]黄宗第. “营改增”对我国广播影视业经营绩效的影响研究[D].云南财经大学，2018.

[8]吴孟. 我国出版传媒上市公司影视投资研究[D].武汉大学，2018.

[9]郭瞩宇. 影视行业并购重组中业绩承诺与兑现研究[D].西南财经大学，2018.

[10]张律疏. 影视业上市公司财务绩效评价研究[D].南京航空航天大学，2018.

[11]李欣怿. 影视业上市公司并购动因及效果研究[D].福州大学，2018.

[12]杨毅，张琳，王佳.政府补贴对数字内容产业绩效影响的实证研究——基于我国上市影视公司的全业态数据分析[J].中国文化产业评论，2017，24（01）：334-347.

（广厦传媒有限公司）