我国产业投资基金运作模式研究

何力力

摘要：在经济全球化的背景下，为了紧随国际发展潮流，我国国民经济不断转变经济增长形式从而实现经济长久发展。产业投资基金作为调整国家产业结构、推动产业结构转型升级的强大引擎，对市场经济稳定发展发挥着重大作用。若想推动我国产业投资基金持续发展，就必须对基金的组织形式、治理形式和退出机制展开详细的研究，并以此为基础提出优化策略，引入更多的社会资本参与到投资基金中，强化基金管理的专业性和科学性，提升产业投资基金的投资效率。

关键词：产业投资基金;运作模式;治理方式;退出机制

一、我国产业投资基金的运作模式

1.产业投资基金的组织形式

1.1有限合伙型

在有限合伙型的产业投资基金中，基金发起人对所发起的基金项目实行相应的管理，并且以普通合伙人的身份对基金债务承担无限连带责任。而其他投资者作为有限合伙人对基金项目无须进行主要的管辖，只需根据自身在基金的投入承担有限责任即可。此种方法不仅将基金管理人和投资人的共同利益同步化，并且各基金的投资者可以根据基金的收益状况依法享有合伙企业财产权，而且可以以契约的形式对普通合伙人实行奖罚机制，当合伙人助力基金有效发展，对其进行适当的奖励可以进一步激发各位合伙人的工作积极性，而出现违规行为时，对其进行严厉的惩罚可以起到相应的警示作用。其管制方式可以根据基金状况进行灵活化处理，因此其生命力十分强。

1.2公司型

“公司型“是指一群具有共同的投资目标和利益追求的有识之士以《公司法》为建立标准和经营原则，从而组建成相应的投资基金形式，并且具备相应的法人资格。在公司型主要管理层中，分为董事会、股东会和监事会三大主脑，三者相互制约、相互监督，共同为基金发展效力。同时公司型基金实行基金、管理人和托管人权利分离，与三会相同，实行相互制衡的现代化基金管理制度，以此维系公司内部稳定、经济长久发展。

1.3契约型

契约型基金也称信托型基金，根据事前约定的信托契约通过发行收益凭证所组建而成，不具备法人资格。因此契约型基金的建立、运行、管理、监督和解散较为敏捷，各流程操作便利。通过国家批准可以自主在银行机构债券市场中发行基金单位，当有投资者对该基金具有投资兴趣并投入一定的资金时，那么该基金份额持有人可以依法行使收益权，对基金在债券市场中所获得的全部资金收入“收入囊中“，且基金本身无需缴纳所得税，从一定程度上缓解了各个投资者的经济压力。

2.产业投资基金的治理模式

2.1基金本身的治理

一般来讲，不同组织形式的基金其治理方式是根据不同法律进行相应的管理。比如有限合伙型基金是根据《合伙企业法》进行建立，而公司型基金则参考《公司法》设立，共同的治理方法都是根据法律里面的有关条文和章程作为治理准则，其最高权利机构为股东会，以此是董事会和投资委员会。契约型公司根据《信托法》和《证券投资基金法》进行建立，投资者根据资金所持份额对基金资产的所有权、使用权、收益权和处置权等，并在大会审议中，可以对基金的处理事项行使表决权。

2.2基金管理方式的治理

不同组织结构的基金管理公司其治理结构也尽相不同，一般的基金管理公司都会立足自身基金收益状况、基金管理情况和投资者所持财产实行相应的管理和监督，以此确保基金管理的科学性、有效性和规范化。公司董事会下设风控会，对基金潜在风险进行实时监控和管制，以此确保基金的财产安全和运營稳定性。在控制好金融风险的前提下，在众多投资项目中进行认真、细致的筛选，并对该投资项目实行价值评定、投资决策和管控，在推动投资产业蓬勃发展的同时，尽自身最大能力实现基金利益最大化。

2.3基金托管人的治理

立足于产业投资基金“管理与保管分离“的原则，基金托管人对基金管理人监督和基金财产保管实行分开管辖，是基金持有人的权益代表。其主要职责是对基金管理人的投资运作过程进行实时监督，确保基金管理到位，并对基金资产进行妥善保管，执行投资命令对资金往来进行相应的办理，对基金财务报告以及资产净值进行核实与复查，防止账务做假和不完整等情况的发生。

3.产业投资基金的退出机制

3.1投资人从产业投资基金退出

构建完善的基金投资者退出机制，可以从一定程度上强化产业基金的灵活性与流动性，增加基金的变现能力，从而降低投资者的金融风险和投资风险，减少投资的不确定性。部门投资者在投资过程中会受家庭因素、财产变动、身体原因等方面的影响，选择在投资过程中“中途离去“，因此必须为投资者建设合理、科学的”退场“方式，可以通过基金股权变现等形式取消基金财产所有权等权益，也可以通过场外柜台交易和产权交易等方式增强基金份额的流转性，对所有权实行灵活的变动与转移。

3.2产业投资基金从投资项目退出

当基金从发展前景不容乐观的投资项目中退出，可以从一定程度上减少基金的资产损失，是产业投资基金实现收益的重要环节，一般通过根据被投资项目的上市、股权转让和回购来达到目的。而上市是产业投资基金退出所投项目的首先方式，其次还包括出售、回购和清算等方式，通过平等、公正的交易，从而增强基金的变现能力。

二、推动我国产业投资基金发展的建议

1.充分发挥政府的基础作用

纵观我国产业投资基金的运营状况，产业投资基金的迅速发展离不开政府的正确引导与有力推动，更与市场需求的变化密切相关。而政府作为市场经济的调配者和引导者，应当充分发挥资源合理配置作用，对我国产业投资基金加以引导和鼓励，从而确保我国基金的投资规模能够满足人民日益增长的经济需要和地方产业结构的调整，当然，投资规模必须要与我国产业的承受能力相匹配。同时，政府应该出台和完善相应的投资政策，吸引和鼓励发展潜力巨大的企业前来投资，并鼓励相关人员进行投资项目的设计与创新，从而推动战略新兴产业的不断发展。

2.完善产业投资基金的管理机制

不同基金项目的产品定位和功能定位都具备着自身的差异性和独特性，因此政府部门应当针对不同基金的运营模式和产品定位，制定出相应的管理机制和运作模式，从而强化投资决策机制。对于基金项目本身就适应于市场化，应当充分发挥市场的自我调节能力，政府无须做出过多干预，针对特定的产业，政府应视情况而定，做出适当的让步;而对于政策型的投资项目，政府应当充分发挥宏观调控作用，采取公司调查和政府集团决策结合的决策方式，确保监管到位，在保障投资安全性和灵敏性的同时，对投资尺度进行适当的放宽，从最大限度上发挥企业与政府相结合的独特优势。

3.不断开拓和创新基金合作投资的新模式

目前，我国现有的产业投资基金主要来源于政府和国有企业，其他企业和社会资本因自身发展规模和经济能力有限，所能参与到的产业投资基金的机会较为稀缺。因此，为充分发挥经济市场各个主体的积极性，提高其参与感和获得感，政府应不断探索创新思路，以科学、有效的方式将社会资产引入到产业基金中去。比如，可以與上市公司进行深度合作，设立产业并购基金，实行“基金+投资项目+上市公司+产业“的四联合产业运作模式，从而带动整个社会资本参与到产业投资中来，激发各社会成员的生产积极性，开创政府、企业、金融机构良性互动的友好局面。

三、结束语

不同行业的体制结构、运营方式、操作流程、经营准则和经济发展阶段等方面都存在着大大小小的差异，并且产业投资基金在不同发展阶段也呈现出不同的特征。因此，应当充分发挥政府、金融机构和企业等各个主体的作用，在不断的实践中走出具有“中国社会主义特色“的产业投资基金模式的发展之路。

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