华夏幸福“PPP+ABS”融资模式研究

李凤玲

摘 要：PPP模式为我国基础设施建设提供了新思路的同时，也暴露出了项目资产流动性差、资金回流缓慢等问题，为了更好地满足社会资本方融资需求，吸引其参与基础设施建设，基于PPP模式的资产证券化既“PPP+ABS”融资模式逐渐发展。本文在分析华夏幸福实施“PPP+ABS”的动因和优势的基础上，以“华夏幸福固安工业园区新型城镇化PPP项目供热收费收益权资产支持专项计划”为研究主体，探究华夏幸福“PPP+ABS”的融资模式特点及风险，并提出相关优化建议。

关键词：PPP融资;资产证券化;融资模式

中图分类号：F23     文献标识码：A      doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2021.25.038

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华夏幸福在商业地产和物业管理的业务领域取得成功之后，进入了转型探索阶段，开拓建设了产业新城的新业务领域，建立了固安、大厂、香河等环京地区一系列产业新城。经过在环京地区产业新城的快速发展，华夏幸福依托与政府的合作和上市资本，加速布局产业新城战略，跻身全国千亿房企的行列，实现了全国15个都市圈的全面布局。

早期产业新城通常由地方国有平台公司建设，产生了巨额的政府负债，为了遏制地方政府过度融资，“PPP产业新城”模式蓬勃发展。华夏幸福搭上了“PPP产业新城”这辆快车，公司体量迅猛扩张，到2017年公司市值高达1000亿元左右。但在企业快速发展的同时，也伴生了很多问题：民营的身份、与政府合作PPP项目的收益的未知性、资产负债率过高、投资回收期太长等。这些问题导致华夏幸福近年来偿债压力剧增，而传统的融资渠道成本高、资金使用期限短、融资门槛高，因此其迫切需要开辟一条与华夏幸福的运营模式相契合的融资渠道。……