经济政策不确定性、银行信贷投放与企业融资约束
——基于TVP-VAR模型的动态影响分析

王 雪

(新疆财经大学 金融学院， 乌鲁木齐 830012)

受新冠肺炎疫情影响，全球经济政策的不确定性逐渐加剧，有关经济政策不确定性的研究成为当下的热点。经济不确定性的概念最早由奈特于1921年提出，它对政治体系、宏观经济和微观企业都有影响。经济政策不确定性对微观企业的影响主要体现在投融资层面，而我国金融体系仍以银行为主体，且以间接融资为主，所以银行信贷依然是社会融资的重要渠道，在支持实体经济发展、缓解企业融资约束等方面发挥着重要的作用。由此，对经济政策不确定性如何通过影响银行信贷进而作用于实体经济进行相关研究就显得尤为重要。

一、文献综述

当经济政策不确定时，银行会及时调整风险承担水平，改变信贷决策。Talavera等[1]早在2012年就指出，随着经济不确定性的增加，银行的贷款比例会显著下降，随后Bordo等[2]和 Baker 等[3]也印证了该观点。在我国市场上，宋全云等[4]以及何富美等[5]认为，较高的经济政策不确定性增加了银行贷款成本、改变了银行信贷的最优决策，从而导致银行信贷投放总量下降。而部分学者研究得出了不同的结论。刘阳和侯孟奇[6]分析了2007—2017年上市银行的平衡面板数据，发现经济政策不确定性的上升会显著加速银行信贷的扩张，不仅如此，银行的风险承担水平提高也会导致银行信贷扩张加速。这一相反的观点也并非不可解释，因为当经济政策波动较大时，企业与家庭为规避风险，会增加储蓄，进而增强了银行投放信贷的动机。……