基于现金流折现模式下 企业估值的融资能力分析

叶雄军

（三亚环境投资集团有限公司，海南 三亚 572000）

随着我国改革开放不断往深处发展，经济动力不断增强，企业谋求融资的方式不断得到扩大，有条件的企业已不满足于传统的银行贷款，纷纷走上资本市场，上市、发债、新三板、资产证券化（ABS）等等，特别是对于公路、电网、供水、燃气等民生行业、基建行业的企业来说，囿于其自身具有的资金需求量大，资产不易变现等重资产行业特点，具有很强的吸引力；其中资产证券化（ABS）具有成本低、发行容易、监管要求简单等特点，尤其受到青睐。

一、资产证券化与价值投资

（一）资产证券化

资产证券化（Asset-backed Securities， ABS）是指将某种资产的未来收益通过评级增信，设计成为一种理财产品，面向投资者发行，获取资金，同时用该资产未来能够收到的现金作为偿付手段的融资方式；即企业将具有一定确定性预期收益，但是变现性、流通性差的资产，如收费权、租金等，通过设计成信用票据，卖给信托或者资产管理机构，再经过信用评级后，由承销机构卖给投资者，投资者付出资获取未来收益。发行者提前获得资金，用于企业生产，再投资等。

资产证券化对于购买者是资本投资的过程，同时对于发行方是一个融通资金，投产经营，获取收益进行偿付的过程，本质上是从价值投资再到价值回馈的过程，所以笔者提出从价值投资的角度来分析企业的融资能力，验证企业的经营管理能力，再到企业的资金偿付能力进行还本付息，完成价值回馈。……