货币调控宣示方式与商业银行经营效率:预期引导的异质性效应

王韧 刘于萍 李志伟

摘要：基于中国38家上市银行的非平衡面板数据，通过语境分类和词频分析，区分压制型和建设型两种调控宣示方式并构建相应代理指标，结合表内表外两种中介效应及SFA框架下的效率测算，对不同调控宣示方式对商业银行经营效率的影响进行系统研究。研究发现：（1）货币调控宣示会通过表内风险承担和表外业务扩张两个通道对商业银行的经营效率施加影响;（2）压制型调控宣示会形成显著的负向效率冲击，而建设型调控宣示则存在显著的正向效率影响;（3）不同货币调控宣示方式的异质性效果在表内业务影响和表外业务扩张通道同时存在。研究结果显示：一方面，商业银行经营效率会受到货币政策预期变化的制约，并呈现典型顺周期特征，由此需要改善“运动式”调控并尽可能平滑政策预期波动;另一方面，选择适当的货币调控宣示方式同样重要，采用建设型宣示方式来减缓对商业银行经营的预期冲击，有助于实现金融风险防范和金融效率提升的正反馈循环。

关键词：货币政策;调控宣示;商业银行;经营效率;语境分析;词频分析;预期引导

文献标识码：A

文章编号：100228482021（05）007115

开放科学（资源服务）标识码（OSID）：

金融体系的风险防控和金融机构的效率诉求并不天然一致。货币政策实践过程中，关于“监管失灵”和“市场失灵”的争论长期存在。从货币政策传导和商业银行经营的特定视角看，货币政策调控的实际落地不仅会对商业银行的实际经营活动产生显著冲击，货币政策态度的变化及由此隐含的货币调控风险同样会推动商业银行提前主动进行业务调整，并对其经营活动施加影响。……