贵州茅台的投资价值分析

作者简介：李泽扬（1996—），女，满族，河北张家口人。主要研究方向：金融。

摘要：随着国家经济的发展，我国人均可支配收入不断增加，公众对生活水平和产品质量的要求也在不断提升。在这一背景下，我国的白酒产品销量剧增，特别是作为高端白酒领军企业的贵州茅台的市场份额占有率和销量一路攀升，股价在今年年初冲破2000元大关，并于2021年2月10日达到历史最高收盘价2601元，流通市值突破32668.56亿元，市值位居A股榜首。鉴于这种情况，选取宏观层面、同行业比较分析、公司经营情况和财务指标等方面对贵州茅台公司进行分析，用以判断贵州茅台股票是否具有投资价值。

关键词：贵州茅台;企业价值;财务分析

贵州茅台公司以茅台酒及系列酒的生产销售作为主营业务，并因其独特的酿造工艺、悠久的历史、良好的品牌声誉在我国的白酒行业中占据主导地位。随着贵州茅台公司的股价一路走高，并于今年2月份达到历史高位，引发了广大投资者的投资热情。贵州茅台公司的股价为何能升至如此之高，贵州茅台的股票是否还有投资的价值，本文将从宏中微观三个层面进行分析研究。

第1章 宏观层面分析

1.1国家政策与法律层面

贵州茅台历史悠久，多年来一直是我国白酒行业的领军者之一，其在注重高端品质的同时还承担着缴纳企业所得税的义务，为国家财政税收贡献了自己的力量。同时，由于近些年来时常有一些因喝了“假酒”而进了医院的新闻报道，国家生产监管的有关部门陆续出台了一系列与规范酿酒相关的法律法规，以此规范白酒的生产，依法打击生产过程中粗制滥造、质量存在隐患的劣质白酒，保证白酒产品的质量安全。原本就以注重产品质量、定位于高端白酒产品而闻名的贵州茅台从中获益。

1.2经济层面

2020年初新冠疫情爆发，由于疫情的影响，我国2020年第一季度国内生产总值为205727亿元，同比下降5.26%。通过我国政府和民众齐心协力共同抗疫，国内疫情得到有效控制，并伴随着各个行业全面复工复产，我国经济逐渐回暖，并且在2021年第一季度国内生产总值达到249310.1亿元，同比增长18.3%。各地政府还采取分批次发放消费券等措施以刺激居民部门消费，加速推进经济恢复，今年第一季度居民人均消费支出为5978元，同比增加17.63%，特别是伴随着餐饮业的全面复工，预期对白酒的需求会明显增加。

1.3文化分析

我国有着历史悠久的“酒文化”，古代诗人写下过不少与酒有关的名篇。从古至今，中国人无论是人逢喜事时开怀畅饮还是悲伤时借酒浇愁都离不开小酌几杯，酒文化深深嵌入在人们的生活中。在经济极为发达的今天，各个城市的流动人口也在不断增加，以前总在一个城市的家人朋友现在也工作或生活在祖国的大江南北，平日里相聚的机会甚少，唯有在逢年过节时才有机会欢聚一堂，期间少不了对白酒的需求。另外，随着人们人均收入和生活水平的提高，高端白酒甚至成为了“身份”的象征。

第2章 白酒行业同业比较分析

在我国总市值排名前十的酒行业中，位于第一档的高端白酒主要是贵州茅台和五粮液，排在第二档的白酒品牌主要有泸州老窖、今世缘、山西汾酒、古井贡酒、洋河大曲，第三档白酒有酒鬼酒等。另外，白酒行业在我国与啤酒和红酒行业不同，大多数外国的白酒品牌很难进入到我国国内市场，因此在分析白酒市场同业竞争时，只需比较分析国内的白酒品牌即可。

图1  截止2021年4月26日总市值排名前十的酒品牌  数据来源：wind

在我国的白酒行业中，市值曾经可与茅台相提并论的唯有五粮液。五粮液作为四川省宜宾市的特产，以高粱、小麦、大米、玉米和糯米五种粮食为原料，是国内市场浓香型白酒的代表之一。五粮液集团在2018年销售收入突破930亿元，2021年4月流通市值达到10697亿元。但与同期流通市值达到26310.31亿元的贵州茅台相比，五粮液的流通市值还不足贵州茅台的一半。从图1也可以明显看出贵州茅台的市值是远远超过排名紧随其后的其他几家白酒公司总市值的。

第3章 贵州茅台公司分析

3.1公司基本情况

3.1.1公司简介

贵州茅台集团总部设置于贵州遵义茅台镇，占地面积约为15000亩，注册资本1.85亿元，拥有员工人数4万余人，2019年在“前五百强中国制造业企业”中排名第112名。贵州茅台对外投资公司有38家，涉及产业有白酒、白酒上下游产业、葡萄酒、保健酒等，其中，茅台酒及系列酒的生产销售是茅台公司的主营业务。2017年以来，我国的白酒产品销量剧增，特别是作为高端白酒领军企业的贵州茅台的市场份额占有率和销量一路攀升，贵州茅台股价在今年年初冲破2000元大关，并于2021年2月10日达到历史最高收盘价2601元，流通市值突破32668.56亿元，市值位居A股榜首。

3.1.2經营模式

贵州茅台公司应用的经营模式如下：第一个环节，依照本公司设定的生产计划和销售计划采购酿酒所需的原材料;第二个环节为茅台酒的生产酿造，茅台酒的生产制造过程大致分为制曲，制酒，贮存，勾兑与包装5个步骤，需要特别说明的是茅台酒独特的酿造工艺于2003年被定为国家机密并加以保护;第三个环节是茅台酒的销售，贵州茅台公司采取的销售模式为直销和批发代理两种渠道销售公司产品。直销渠道是贵州茅台公司的自营渠道，批发代理渠道是指经销商、电商、商超等渠道。

3.2财务指标分析

3.2.1偿债能力分析

通过对比分析贵州茅台公司的的财务报告可以看出，该公司从2016年至2020年12月，其流动比率和和速动比率的平均值分别为3.306和2.718。除了2016年速动比率为1.88以外，其他年份的流动比率和速动比率均在2以上，且一直呈现出上升的趋势。由此可以看出，在一定程度上，贵州茅台公司的短期偿债能力能够得到充分保障。（详见表1）