跨教育业并购的动因分析

耿郁新　岳文赫

摘要：跨行业并购是现代企业寻求发展的重要途径，企业通过跨行业并购实现横向获取信息，为企业的发展提供有效来源。随着近年来教育行业迅猛发展，越来越多的企业通过兼并教育企业的方式，快速整合资源，扩大经营规模，提升行业市场地位，并购热潮不断升温。对此，本文对跨教育业并购的动因进行研究，希望为其他学者研究企业跨教育业并购这一方面提供一定的帮助。

关键词：并购;跨教育业;动因

并购可以帮助企业获得先进的技术、提升企业市场地位、优化企业资源配置水平、扩大企业的市场份额从而降低成本等等。随着经济全球化，越来越多的企业通过并购来实现其长远发展的目标，尤其是对于已经无法跟上时代发展脚步的传统行业企业，这些企业面临着转型升级的难题，通过并购这些企业可以较为顺利的进入新兴行业，重新激发企业发展的活力。同时随着我国经济不断发展，人们对教育给予越来越高的重视，随着“二孩”、“三胎”政策的不断出台，愈发刺激了人们对教育的需求。为了解决市场需求与市场参差不齐的教育供给之间的矛盾，国家不断出台相应的政策推动教育业改革、规范教育业市场，由此修订的《民办教育促进法》出台，教育业也就成为了发展愈发无力的传统行业企业们跨界并购的选择之一。越来越多的并购活动也令学者们对跨教育业并购活动背后的动因研究更加深入，因此笔者阅读大量在此文章中整理了不同学者的不同研究成果，对企业跨教育业并购动因进行概括总结。

1.发挥协同效应

在企业成长的过程中，企业的资源有利用不充分或缺少某方面资源的情况，对于这些或过剩或短缺的资源，会使得企业得不到充分的发展，达不到资源最大程度的运用，进而出现企业发展得不充分不平衡的情况。企业选择跨行业并购教育板块有利于提升自身品牌知名度和影响力，加强营销手段，向公众展示出对未来充满信心的形象，并融合双方的管理经验、关系网络等资源，节约人力成本，实现“1+1>2”的升级和总体战略的转移。

2.多元化发展

Shleifer和vishny（2006）做了相关研究后发现跨行业并购可以实现企业的多元化发展，相关企业购买具有发展潜力的标的以维持企业的未来业绩的增长。刘焰（2013）以跨行业并购风险的视角切入，认为跨行业并购的主要动因是为了减少多样化经营，从而分散经营风险，而并非增加盈利能力，跨行业并购反而更可能会对经营业绩造成负面影响。随社会的发展和变化，科技智能的更新和升级，一些传统的业务在市场上逐渐有被代替和边缘化的趋势，而主营这些业务的企业必定会面临着业绩的下滑，那么多元化的发展就成了企业扭亏为盈的一种方式。企业若想达到多元化发展，可以选择通过企业自身的内部积累，但这是一个艰难的过程。或者选择外部的资产重组，不仅快速便捷很多，同时也降低风险，可以有效的达到企业业务的多元化。目前教育行业整体市场规模仍保持高速增长。随着人口结构调整、独生子女政策被放开的政策及大范围消费升级，教育支出在中国家庭消费支出中，占比逐年加大，教育市场整体发展态势依然强劲。教育行业就成为了实现多元化发展的优质选择。

3.摆脱经营困境

世界经济持续低迷，国内也受到了波及，国内很多上市公司的主营业务也无法克服天花板，企业的成长止步不前。Riccardo 和 Sonia（2015）将行业分类为传统产业与新兴产业，公司类型分为优势公司与劣势公司对其进行跨行业动因研究，发现传统行业中的优势公司会偏向与并购新兴产业的公司，以實现其业务转型升级，创造自身独特的竞争力。根据生命周期理论，不同生命周期的企业都有不同的治理方式以延长其存续时间。在经济社会高速发展中，许多企业经营长期亏损，业绩持续下滑，这些都说明企业并不具备持续发展的能力，为使企业扭转当下经营乏力的局面，许多企业会通过并购增强自身的盈利能力以及持续发展的能力，摆脱经营困境。此时教育行业的欣欣向荣的发展空间便进入了各大公司的视线。并购交易完成，并购教育企业根据财务管理目标，对资产进行吸纳、分拆、剥离、流动等优化，降低教育企业的经营成本，提高教育企业的资产价值，获取竞争优势和核心能力发展，推动教育企业的价值最大化。

4.调整产业结构、深入教育行业布局

我国经济市场越来越繁荣，新兴行业不断崛起的同时也对传统的行业带来了不小的冲击，第三产业所带来的经济利润巨大，与之相比，传统行业所带来的经济利润微薄，如果传统行业继续按原有模式发展，继续扩大原有产业规模，不是一个好的选择。因此，传统行业的转型势在必行。Chung and Alcacer（2012）研究发现战略动因也是并购实现价值的驱动因素，帮助公司快速获得稀缺资源，抢夺优质标的，充分开辟市场，获得战略收益。通过并购的方式可以进行资产重组，使企业进行转型升级，横向延伸产业的类型，我国对于教育板块的并购十分火爆，教育业作为一类文娱消费服务，代表着人们对于精神生活的更高层次的追求，教育的消费更多是为了更好的个人发展渠道，所以追求的是优质、多元的教育，教育的消费升级以及教育增量不断刺激教育业市场。经过统计可以发现，教育业的并购数量在不断增加，其中 2014年和2016年均出现了断崖式上升，2014年从3家并购增长为28家并购，增长额为25家，增长率为833.33%，而2016则从32家并购增长为60家，增长28家，增长率将近50%。我国目前市场中教育业中有：母婴教育、K12（基础教育）、职业教育、留学教育、国际教育以及教育信息化等等细分板块，每个板块都有不同的市场与发展空间，也具有不同的发展形势，并且教育行业专业性比较强，行业壁垒相对较高，因此，跨行业并购教育业的企业必须首先充分地分析自身的情况，选择与自身情况较为匹配的标的企业进行并购。

企业进行跨教育业并购活动的动因基本概括为四个方面，即：发挥协同效应、实现多元化发展、摆脱经营困境、调整产业结构。目前交易市场上的案例层出不穷，标的公司也逐渐渗透到教育行业、游戏行业等新兴企业，以追求实现股东价值最大化与企业价值最大化的财务管理的目标。然而，仅凭借无实际意义的并购动因就莽撞地进行并购活动失败的可能性极大，并购方式、并购后的资源整合、当下政策倾向等问题也是投资者要考虑的重点。

参考文献：

[1]DC Vishny，Mueller Shleife.A Cross-national Comparison of  the Results of Mergers：An International Comparion.Research Technology Management，2006.

[2]刘焰.生命周期、并购模式与并购绩效的关系--基于收购公司的视角.华南师范大学学报（社会科学版），2013， 4：100-107.

[3]Riccardo， C，Sonia，F. Competition  and  Dynamics  of Takeover Gontests[J]. Journal of Corporate Finance. 2015，26（2）：36-56.

[4]Chung，W.，J.Alcacer，“Knowledge Seeking and Location Choices of Foreign Direct Investment in the United States”，Management Science，2012，48（12）：1534-1554

作者简介：耿郁新（1996-），汉族，女，山东省莱阳，硕士，现主要研究的方向融资与风险管理。