经济政策不确定性抑制还是促进了企业创新？
——基于中国EPU指数的经验证据

徐光伟，徐逸君

2008年金融危机使世界经济遭遇重创，国际经济政治格局不断变化。随之而来的英国脱欧、2016年美国大选等更是掀起了一股逆全球化浪潮，全球面临的不确定性不断攀升。当前，中美关系紧张，新冠肺炎疫情蔓延，我国经济发展面临多重压力。习近平总书记在2020年企业家座谈会上强调，新冠肺炎疫情对世界经济产生巨大冲击，我国市场主体将面临前所未有的压力，要实施好更加积极有为的财政政策、更加稳健灵活的货币政策，增强宏观政策的针对性和时效性。内外部环境急剧变化导致经济增长受阻，引致经济政策不确定性显著上升。而创新作为企业核心竞争力的重要源泉，是我国经济实现可持续发展的根基，党的十九大报告也明确指出“创新是引领发展的第一动力，是建设现代化经济体系的战略支撑”。但企业创新活动具有投入大、时间长、结果不可预期、失败可能性大等特点，极易受到不确定性的影响。当经济政策不确定性上升时，企业是减少还是加大创新活动？其背后的作用机理是什么？对这些问题的回答对于当前不确定性下企业创新活动的开展具有重要的理论与现实意义。

近年来，越来越多的学者关注宏观层面上经济政策不确定性的影响[1-2]。这些影响大部分表现为经济政策不确定性上升加剧金融市场波动，抑制金融资产流动性，从而影响宏观经济周期。此外，还有一些学者关注经济政策不确定性对企业经营活动的微观影响[3-5]。……