预期见底后股价会反转吗？

沐恩

食品超跌逻辑为主

主持人：近期市场是什么格局？

袁月：指数在箱体下沿附近出现缩量，理论上就会有反弹出现，在反弹过程中，需要观察两个信号。一是放量情况，如果相对有效放量，反弹的持续性会更好，但目前的局面下有效放量难度较大。二是板块轮动情况，这是相对容易实现的。如果这两个条件都不能实现，短期指数和盘面氛围仍难以转强，还会在3500点和近期低点附近徘徊。

主持人：近期部分消费股走势较强，是拐点出现了吗？

袁月：无论是今年的消费数据还是财报，消费整体是偏弱的，三季报中，消费板块的增速也是最差的，对于短期来说依旧缺少走强的催化剂，如果看得更长远，并没有必要悲观，关键在于个人预期，如果以短线心态看待消费板块，可能又是费力不讨好。

不过，消费板块近期呈现出分化走势，有提价动作或者预期的板块有所反弹，部分品种涨幅超过40%以上，比如最先提价的是调味品，之后瓜子、丸子、醋也宣布提价，从而提升资金对饺子、面条等食品的提价预期。

通常来说，提价可以提振短期资金情绪，但历来提价不是公司经营的拐点。食品类提价会有一定的滞后性，在原材料涨价一两个季度后才会提价，龙头会率先涨价，之后“小弟们”才会跟随。从提价到净利率转好大概要有一年左右，需要有个传导的过程，具体效果需要持续跟踪，并不是所有企业都会因为提价而受益，有些品牌力差的公司，提价会适得其反。只能说短期食品类个股的反弹反映出资金对行业基本面预期见底的可能，但预期见底不等于经营和股价反转，短期反弹后走势还会分化，当前这个位置再去选择并不明智。

军工具备中期逻辑

主持人：军工板块本周比较强势，有什么新变化吗？

袁月：此前说到军工，更多是消息刺激、事件性催化为主，超跌、小市值、股性活等更受游资的偏爱，但通常这种持续性都不好，谈不上什么逻辑，与基本面关系也不大，短炒为主。不过今年开始，军工板块有了新的变化，战略高度提升和盈利端的改善使得行业进入景气度较高的周期，从而让板块有了中期逻辑，是值得持续跟踪的，这些方向与刚才说的偏概念不同，是有持续性的，可以实打实转化成业绩的，甚至可以称为“低配”的锂电光伏。此外，三季度军工行业公募基金重仓持仓规模环比增加19.11%，持仓比例为4.54%，较二季度末增加0.78个百分点，超配1.26%，在28个行业中位列第6，排名较二季度末上升1位。

主持人：军工板块范围比较大，哪些方向更有潜力？

袁月：可以按照上中下游划分，上游主要集中在元器件和新材料，由于应用领域的特殊性，这部分技术壁垒比较强，在核心元器件和关键原材料等领域，国产化非常重要。如碳纤维、连接器、电容器、高温合金、钛合金等领域。随着技术的不断进步，后续一旦满足航空航天等领域的需求后，适当改造也可以适合民用，这样相关公司具备军民两用性。

中游主要涉及零部件和機载系统等。其中锻件作为航空、航发整机中关键零件，在整机中占比较高，预计锻造环节的价值量约为整机成本的4%。由于机载系统设计十分复杂，可以参与到机载系统配套的公司多为中航工业旗下企业，因此市场壁垒相对较高。

下游看似比较简单，主要是“成品”，如飞机、导弹、卫星、坦克、船舶等。军工下游应用属于技术、人才、资金密集型产业，成果可以批量转为民用。无论是中报还是三季报，下游厂商合同负债增加幅度是最多的，订单饱满不仅意味着自身受益，同时也会带动上中游的需求。

整体看，军工行业有一定核心壁垒，目前上游维持高速发展，中游业绩逐步释放，下游增速出现拐点。此外，受交付节奏的影响，三季度是军工行业的“淡季”，所以部分领域环比增速下滑是正常的，不是景气度的问题，这点必须要清楚。考虑到四季度是传统旺季，接下来行业壁垒较强、合同负债大幅增加以及需求稳定的环节，理论上资金会给予正反馈。当然，再好的板块都不能追高，等调整后安全边际会更高。具体内容已经在“滚雪球”视频中分析过了。