我国农产品期货市场流动性对价格形成的影响研究

徐媛媛，王传美

(1.华中农业大学 经济管理学院，湖北 武汉 430070；2.武汉理工大学 数学系，湖北 武汉 430070)

期货市场是信息集聚与风险规避的中心，通过高效的运行机制，形成具有预期性和权威性的价格，因而具备价格发现与套期保值的基本功能。然而，流动性作为金融市场运行的基石，是促进期货价格形成与市场功能实现的重要因子。高流动性能够提高价格信息积聚、传播和处理的及时性、充分性，同时降低交易者因无法及时以理想价格轧平一个头寸的风险。因此，流动性越好，资源配置效率越高。根据国际清算银行(BIS)的定义，良好的市场流动性能够使市场参与者快速交易且不会导致金融资产价格的大幅波动。在大宗商品期货市场，流动性关乎于市场运行是否流畅，决定了市场达成即时交易的价格偏离(价差)，被认为是一种总是存在的、隐性的交易成本。近十年来，随着商品为新兴资产类别的论点日渐受到投资者追捧[1]，商品市场金融投资属性(即金融化)显著增强，我国商品期货交易因此实现交易量与交易品种的双重突破[2]。2018年，商品期货总交易额达到29.80亿美元，是10年前的3倍多，其中农产品期货的蓬勃发展是商品期货交易快速增长的主要推动力。据美国期货业协会(FIA)统计，2018年我国豆粕等12种农产品期货交易量位列全球农产品类衍生品交易量的前20位。活跃的交易既加深了我国农产品市场的流动性池，又有助于期货市场价格发现功能的发挥。……