保险行业企业价值研究

何敏芳

中华联合财产保险股份有限公司河北分公司 河北石家庄 050001

保险企业区别于其他工商企业，具有收入在前、成本在后的经营特性，为了应付未来的保险赔付，企业必须从保费收入中提前预留一部分责任准备金，因此，对保险企业的价值评估不能简单套用一般评估模型。根据经营业务类型的不同，我国保险企业又可分为产险企业、寿险企业和保险集团企业，三类企业因盈利模式的不同，在选取价值评估方法时不能一概而论[1]。

1 影响企业价值的相关因素

企业是一个庞大的系统，构成这一系统的任何一个组成部分都对企业的价值有影响，为使实际研究具有可行性，应对这些繁杂的影响因素进行分类整理，找出对企业价值影响最大的几类因素进行分析，并在分析整理影响企业价值的主要因素过程中遵循以下原则：全面性原则；系统性原则；可控性原则；关联性原则。根据这些原则，影响公司价值的主要因素有以下几方面：

1.1 资本结构

资本结构是指企业的权益资本和债务资本的构成及比例关系。MM 理论认为，假设不存在税收和其他市场缺陷时，企业价值与资本结构无关，而当存在所得税时，资本结构通过对资本成本的影响会影响企业价值，债务比例越大，企业的资本成本越低，企业的价值越大。财务风险和代理成本会随着财务杠杆的提高而加速上升，对企业价值造成负面影响，从而限制了避税利益所带来的正面影响的程度。……