高收益债券中美市场差异研究

祁烨然

（光大证券，北京 100037）

二十世纪八十年代的美国高收益债是其资本市场的一部分，这一高收益债扩宽了融资渠道，对风险偏好性的投资人员也有相对的好处。我国在2012年成立高收益债市场。但是，与美国高收益债市场相比，我国在市场规模、市场活力等都存在不足。所以，只有正确了解我国与其他国家高收益债市场的不同，才能精确掌握我国高收益债市场的发展方向。

一、深入分析美国高收益债市场

在国外，高收益债又被称为垃圾债券。早在二十世纪初期，美国就形成高收益债券市场，而当时的评判机构主要有政府债券、企业债券等。二十世纪七十年代之前，高收益债券主要为中小企业融资渠道进行服务，当时高收益债券市场缺乏活力，投资人员少。在二十世纪七十年代后，高收益债券市场活力不断增加，经过不断的发展，形成一个灵活的、成熟的高收益债券市场。从可持续发展角度来讲，美国高收益债券的市场规模还在扩大，但是由于发行规模占高收益债券份额多，容易受到影响，与此同时，这也能够折射出美国高收益债券市场的发展历程。美国高收益债券不仅可以公开发行，还可以实行144A规则进行发行，不仅促进了美国高收益债券市场的发展，而且还可以提高投资人员的投资兴趣。除此之外，还有中小型投资企业参与进来，例如，保险公司、高收益债券共同资金等。我国可以借鉴美国高收益债券市场以往的发展规律，来帮助我国高收益债券市场确立发展方向。……