货币政策、融资约束对企业创新的影响研究

王芬 苏州大学

一、引言

新时代，创新驱动是决定国家前途和命运的根本性的战略问题，明确创新对于增强经济发展内生动力的重要意义。企业是创新活动的主体，其创新情况是促进经济高质量发展的重要动力。

诸多研究考察了企业创新的内容和影响因素，但大多仅考虑到微观层面，进而忽略了宏观经济政策在企业创新中的角色作用。货币政策作为重要的宏观调控手段，其松紧程度会对企业的融资约束产生影响，进而可能作用于企业的创新投资。为了更加深入地了解企业性质在货币政策影响企业创新过程中所起的作用，同时也使得本文的研究具有可行性，研究结论更符合现实情况，本文又将企业产权性质纳入研究范畴。

本文以2010-2019年我国A股上市公司为对象，实证检验了货币政策、融资约束与企业创新之间的关系，为制定相关政策提供了现实依据。

二、理论分析和研究假设

货币政策有扩张性货币政策和紧缩性货币政策之分，主要通过“利率”[1]和“信贷”[2]两种方式影响企业的融资成本[3]，进而影响企业的研发投入和创新活动。货币政策是宏观经济政策调控地的重要手段，会从激发市场消费需求和增加货币发行量两方面有效缓解企业融资约束，影响着企业的投资行为[4]，且这种影响与企业的产权性质以及管理层对风险地认知有关[5]。因此，实施扩张性货币政策时，减小企业的融资约束会促进技术创新，反之亦然，故本文提出如下假设：