TOF业务底层标的策略筛选浅析

王玉刚 蒲冰

作者简介：王玉刚（1983-），男，汉族，山东德州人。主要研究方向：信托业TOF业务发展，宏观分析。

摘要：随着我国金融业发展和监管机构对信托业融资类业务监管力度的加大，作为监管鼓励的TOF业务成为了当前信托公司业务发展的重要方向。由于TOF业务以均衡配置分散风险获取较单类资产更为稳健的收益为目标，其底层标的投资策略筛选对投资业绩起着十分关键的作用，本文以投资组合理论为基础，从资本市场的有效性出发，通过对宏观政策研究和A股市场有效性实证检验来确定选择投资的大类策略，分析了以当前量价因子为主要收益获取来的量化私募配置的可行性和必要性。在风险控制的层面通过应用VaR模型辅助确定底层标的的持仓配比，并指出了当前我国TOF业务底层标的筛选过程中存在的一些问题和不足。

TOF，顾名思义为基金的信托（Tust of Fund），其为FOF（Fund of Fund）一种，具体定位为由信托公司募集资金设立母信托产品，根据投资者的风险偏好，通过投资公募基金、私募产品在内的资产组合，为投资人努力争取获得更加稳定的投资收益。本质上是基于信托架构的大类资产配置策略。基于当前我国金融业发展和国家金融监管机构导向，特别是融资类业务被限制的情形下，TOF类业务成为了信托公司当前拓展业务的重要方向。因此基于对TOF类业务研究，特别是TOF底层标的投资策略的科学筛选和配置成为了该类业务当前的重要内容。

由于目前国内信托公司TOF类业务底层主要投资标的为公募基金、私募证券投资基金，其配置依据的策略理论主要为二级市场权益投资配置理论，即投资组合理论。……