交通便利度、分析师实地调研与股价同步性

李 翔 周梦雅 黄建藩

1 研究问题

分析师在证券市场上扮演着信息中介的重要角色。从获取信息的渠道来看，分析师信息来源可分为两种：一种是获取公开信息，一种是挖掘私有信息。公开信息是指企业按照信息披露准则公开披露的信息，为社会公众共享；私有信息也称私人信息，是分析师个人通过与企业的接触与追踪所获得的信息，为分析师个人所有，无法被其他分析师观察到。随着披露准则的不断完善，越来越多信息作为公开信息被公众分享时，分析师的私有信息挖掘能力就愈发显示出其价值。近年来，上市公司接待的外部投资者和分析师的实地调研频率越来越高，这意味着，实地调研越来越成为市场获取信息最重要的来源。深交所自2006年开始也对深交所上市公司接待投资者调研或投资者沟通具体情况的披露逐步制度化。

与此同时，我国高速铁路及航空网络的覆盖率越来越高。随着我国交通运输业的高速发展，出行成本不断降低，出行时间也不断缩短。交通运输业的繁荣以及实地调研获取信息的优势，使得我国分析师越来越多地选择实地调研方式获取私有信息。

基于“信息效率”说，当股价中公司个体信息含量提高，公司股价同步性就会降低，同时也会促进资本市场的信息效率提升。实地调研这一活动正是通过与公司的直接接触挖掘私有信息，并帮助投资者判断、解读这些信息，从而满足市场对信息的需求。……