货币政策如何促进小微企业经营水平的提升

王希泉 马福春

摘 要：本文基于PSM-DID分析方法，采用2007—2019的微观企业数据检验在“双支柱”调控框架下货币政策对实体经济的效应，分析发现：一是在“双支柱”调控背景下，定向降准对投资水平的影响效应较“双支柱”调控前有很大提升，投资拉动效应提升了96%，对营业收入的影响提升了1.24倍;二是在“双支柱”调控背景下，分析了定向降准政策的异质性。

关键词：定向降准;小微企业;经营水平;宏观审慎政策;“双支柱”

本文索引：王希泉，马福春.<变量 2>[J].中国商论，2021（23）：-140

中图分类号：F272 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2021）12（a）--03

1 引言

党的十九大报告正式将完善货币政策和宏观审慎政策“双支柱”监管框架纳入经济系统，近期央行货币政策实施报告也指出，货币政策和宏观审慎政策“双支柱”监管框架已“初见成效”。那么在“双支柱”调控框架下，货币政策的效应将会发生什么变化？是促进货币政策效应还是抑制？针对这个问题，本文运用准备金政策，验证了“双支柱”调控框架下货币政策的效应[1]。

定向降准政策是近年来央行为了转变调控方式而推行的货币政策，2014年4月中国人民银行首次运用定向降准对金融机构的存款准备金率进行调整，从2014年4月开始到2019年10月为止，其间先后总共进行了16次定向降准的操作。定向降准将降低符合法定要求且涉农小微贷款比的商业银行存款准备金率，其直接目的在于针对性加强对农业、农村和小微企业的支持。

在“双支柱”调控框架实施后，“定向降准”货币政策能否进一步起到促进经济结构调整的作用？……