煤炭市场悄然转好 港口煤价出现反弹

2021 年，我国经济稳定转好，疫情防控取得重大战略成果，经济恢复速度会进一步加快。从2021年1-2月份进口煤情况来看，我国共进口煤炭4112万t，同比下降39.5%。澳洲煤炭暂停接卸，而印尼煤炭受开斋节、雨季影响，生产和运输受影响，我国南方沿海地区煤炭供应仍主要依赖国内运输通道，为大秦线增加运量奠定良好基础。2021 年1-2 月份，大秦线累计完成货物运输量7156万t，同比增长29.9%。进入3 月份，工业企业复工复产加快，终端需求强势回归。在宏观经济稳定向好发展，电力、基建、水泥需求加快，外贸市场持续高位等多重利好支撑下，国内市场加快复苏；加之进口煤价格暂时倒挂，影响电厂采购进口煤的热情，增加国内煤的采购数量，市场形势看好。

1.港口煤价涨幅收窄

前周开始，随着工业企业复工加快，叠加港口套保煤种需求增多，电厂进入3月份合同兑现期，市场整体成交活跃度较前期增强，煤价在连续下跌后出现企稳止跌并上扬走势，甚至连续4 天出现每天10 元/t 的跳涨。随着需求的回落，下锚船的减少，煤价涨幅收窄，并逐渐趋稳。

随着工业企业复工复产速度加快，电厂日耗增涨明显，终端用户库存小幅下降，市场出现分水岭，采购需求增加；叠加期货升水大涨，部分买现货抛盘面需求也有明显增加，带动港口市场煤炭价格快速上涨。随后，产地煤价也止跌企稳，部分地区煤价出现上涨。环渤海港口市场高卡低硫煤种主流价格涨幅较大，有的电厂招标设置拦标价流标，市场情绪整体较好。但值得注意的是，下游电厂存煤仍保持在中高位水平，可用天数在安全合理范围内。截至目前，全国重点电厂和直供电厂存煤同比2020 年略有增加，而沿海8 省电厂合计存煤2595 万t，可用天数13d。尽管沿海电厂日耗不低，但由于节日期间积攒库存较多，电厂在库存高位的情况下并不急于大量采购；目前可以缓慢消耗自身库存，并对长协煤保持刚性采购，但对不断上涨的市场煤价接受度很低，整体供需格局较为宽松。而主力拉运市场煤的建材、化工行业阶段性拉运告一段落，后续采购将放缓，也在一定程度上影响煤价继续大幅上涨。

此外，环渤海港口库存高位，而且去库速度缓慢。尽管秦皇岛港存煤仍处于中低位水平，但周边的曹妃甸港、京唐港存煤均处于较高水平，且下锚船数量不多，各港口煤炭调进、调出保持平衡，库存变化不大。截至目前，环渤海港口合计库存为2743万t，距离夏季用煤高峰以及大秦线检修时间还有很长时间，下游大量采购尚未出现，下锚船并没有明显增多，造成煤价上涨后劲不足。前周，国内煤价上涨，其中一个重要原因是我国进口印尼高卡煤价格倒挂，国内用户采购需求转向国内。但随着国内煤价快速大幅上涨，以及国际动力煤价格理性回归，进口煤价格优势可能会再次显现。广大市场参与者对后市供需的判断趋向乐观，预计后期煤炭价格很难再次重返绿区以里。在宏观经济稳定向好发展，及电力、基建、水泥需求加快，外贸市场持续高位等多重利好支撑下，国内市场加快复苏。

2.沿海煤市继续趋好

进入3月份，保供政策逐渐退出，上游“煤管票”有收紧预期，产地环保措施及安全检查也有所增多；叠加需求恢复，拉运增加，坑口煤价继续上调。而下游耗煤需求恢复较好，基本回升至正常偏高水平，供需边际出现改善，拉动坑口、港口煤价均止跌反弹。在环渤海港口，供货商报价上涨，出现惜售，不过在港口整体高库存以及民用电处于淡季的情况下，下游电厂市场采购不足，刚需拉运为主。环渤海港口煤炭供需双低，运输形势好转，价格支撑力度偏强。

从1-2月份进口煤情况分析，我国共进口煤炭4112万t，同比下降39.5%。1月份进口煤询货采购较多，但周边国家经济开始复苏，国际市场需求升温，国际海运费大幅上涨，进口煤价格上涨后出现倒挂情况。随之2 月份的采购整体减少。目前，进口煤优势明显减弱，3月份，沿海电厂部分采购增量将转向国内。当前仍处传统淡季，且3 月16 日开始，全国将结束供暖季，市场趋好的支撑力度减弱。但全国各地生产及制造企业陆续完成复工，下游终端耗煤负荷提升，沿海电厂耗煤迅速攀升并超过往年水平。但市场供需宽松局势未改变，部分电厂库存还保持在中高位，主要兑现长协，小用户对市场煤仍按需采购。随着期现价差收缩，部分获利盘考虑止盈出货，叠加港口高库存压力和船运市场热情减退，现货涨势略有收缓。

经历了春节期间的打库存阶段之后，环渤海港口和下游电厂存煤均出现一定幅度增加，现在正值用煤淡季，大家都在消耗高库存，采购和大量补库的积极性不高。而4月份将迎来为期1个月的大秦线春季集中修，加之4月份穆斯林斋月和开斋节、影响印尼煤炭产量，以及澳洲煤进口暂停。下游工业用电的强势恢复，叠加临近“迎峰度夏”，电厂需要增加采购数量，煤炭市场并不悲观。随着大秦线检修的临近，沿海部分电厂开始增派船舶赶赴北方港口拉运煤炭。截至目前，秦皇岛港下锚船再次回升至36 艘，且预报船舶有所增加；3 月中下旬，沿海煤炭市场保持供需两旺景象。

后续市场形势趋向乐观。首先，受全面复工、经济回升带动，煤炭等货盘不断入市，下游水泥及煤化工产品价格及利润快速走高，利好煤炭板块需求。其次，基建全面加速，仅2月份国内市场挖掘机预估销量1.8万台，增加160%左右。再次，进口煤方面，受天气、其他国家经济复苏等因素影响，印尼煤出口受限，且价格居高不下，限制了终端进口煤采购积极性，部分电厂转向国内采购。

3.煤市下跌难度不小

榆林地区安检严格，部分煤矿产量略有收缩，而在产煤矿整体销售情况良好，煤价延续涨势；鄂尔多斯地区煤炭出货情况良好，煤炭公路日销量维持在150 万t 左右，个别大矿煤价上涨5～10 元/t 左右。产地的保供政策退出以后，产地的部分煤矿已经开始受到“煤管票”的限制，并且国家重要会议召开之际，煤矿会以保安全为主，产地的整体供给有所减少。

前周，港口煤炭市场开始向好，煤价企稳回涨，打破淡季煤价止涨下跌的魔咒。恰逢“两会”召开，主产地煤矿产量受到了限制，环渤海港口库存虽然经过春节20多天淡季之后库存有所回升，但是整体处于结构性缺货状态，长协煤占比较大，优势市场煤缺货；叠加本周下游需求略增，各港发运升高，市场上看涨情绪蔓延，贸易商开始捂货惜售，推动了港口煤价的上涨。但另一方面，电厂库存也处于相对充足的状态，日耗虽出现增加，但可用天数继续维持在高位。下锚船中主要载运长协为主，导致了市场上虽然看涨情绪浓厚，但是实际成交偏低。

在我国抗击疫情取得决定性胜利以后，我国的经济率先稳定复苏，成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体，一定程度上带动了全球煤炭市场的复苏，目前国际煤炭市场价格已经恢复到了疫情前的水平。截至目前，全国项目开复工率升至90%，明显超出预期。2021 年国家将出台“十四五”新型基础设施建设规划，全面推进城镇老旧小区改造。而电厂日耗在近期随着各地工厂企业的逐步复工而升高，需求的上涨空间存在。随着消耗的增加，以及印尼煤进港数量的减少，国内市场供需将偏紧，煤价上涨概率加大。

近期，煤炭价格在刚刚接近绿色区间就随着工业企业复工复产的加快开始大幅反弹，反映出卖方重振市场的信心，广大市场参与者对后市供需的判断趋向乐观，预计后期煤炭价格很难再次重返绿区以里；此外，保供压力减轻、煤矿安全检查、大秦线例行检修、迎峰度夏用煤高峰等一系列因素，甚至金融期货市场都会对2021 年煤炭供应和运行产生影响，预计会提升2021年电煤市场价格中枢水平。

随着国内经济运行向好，工业品产量趋于高位，用电负荷恢复，沿海电厂日耗虽然没有达到2020 年冬季时的水平；但与正常水平非常接近，沿海8省重点电厂日耗为198万t，存煤可用天数降至13d。此外，工业企业复产复工加快，终端需求强势回归。加之进口煤价格暂时倒挂，影响电厂采购进口煤的热情，增加国内煤的采购数量，因此迎来这波煤价上涨行情。