融资约束、内控信息披露与投资不足

宋盈盈 湖北工业大学

引言

近年来，我国经济实力实现快速增长，企事业单位得以蓬勃发展，但是在现实经济活动中仍不免遭遇各种程度上的融资约束问题。在融资约束的经济后果中不容忽视的一点，是导致资本配置的非效率。内控信息披露能够为外部投资者决策提供信息依据，有效提高投资决策行为的科学性，在降低外部投资者承担的投资风险的同时，能给公司经营管理予以警示，促进行业发展和资本市场稳定。基于此，本文以近几年A股上市公司作为样本，对融资约束与投资不足的相关关联和内控信息披露对上述两者之间关系的影响进行实证研究。尽管此前有学者研究了融资约束与投资不足之间的关系，但结论并不统一。因此，本文引入内控信息披露作为调节变量，以崭新的角度展现其之间的关系，对以往的研究进行了一定的补充，为企业更好地盘活资金，缓解融资约束和投资不足现象提供参考。

一、理论分析与研究假设

郭丽虹等人的研究显示融资的约束程度通过影响企业的流动资金储存量来影响投资行为，强制分红政策带来的影响让融资约束程度高的企业产生更严重的投资不足问题[1]。与融资约束程度高的企业相比，融资约束程度低的企业管理者更容易做出投资决策，产生过度投资行为，使企业绩效和投资效率不佳[2-3]。由此可见，融资约束程度增大能抑制投资过度问题加重，促进投资不足问题的产生。……