我国股票市场的发展现状与对策研究

◎胡洋洋

中国金融市场中股票市场是一个重要部分，股票市场改变了我国传统经济方式，使得中国市场能够快速适应全球经济发展，为中国企业的融资方式提供了一个新的渠道，发挥着不可替代的作用。随着改革开放的深入，我国股票市场建立也四十年了，在经历了市场的不断融合和发展，股票市场也逐渐成熟。在股票市场发展的过程中，由于中国国情和经济环境的改变，股票市场的发展经历了不同的过程，在这个过程中产生了许多不一样的问题。在本文中，分析了中国股票市场发展现状，分析并挖掘发展过程中心存在的问题，通过股票发展问题的原因进行分析，并针对相应的问题提出对应的建议和对策。

一、中国股票市场的发展现状

众所周知，新中国成立后发行的第一支股票是在1984年，上海飞乐音响股份有限公司在经中国人民银行批准后，向社会大众公开发行的一支股票，它是中国改革的直接产物。在不断的摸索和实践中，随着深交所和上交所的相继成立，中国股票市场也逐渐走向规范和成熟。然而，股票作为一种风险高，收益高的投资方式让人又爱又恨，投资者对于股票的不断尝试，使得人民对于股票的认知也变得逐渐成熟。在分析股市的时候，对中国股票市场的整体发展状况的了解具有一定的参考意义。本节主要针对股票市场的发展阶段，股票市场的状态、股票上市公司的数量和股票市场的转变等方面对股票市场的现状进行分析。

1.我国股票市场目前正处于一个快速发展和完善的阶段。

相比其他发达国家较为完善相对成熟的股票市场体系，我国的股市处在一个初期阶段，股票市场的波动仍然主要受制于国内的影响因素。我国股票市场中政府的调控和监管等这方面较多，政府干预和影响的因素较多，再加上股票市场是在我国经济转型期建立起来的，中国市场的特点与发达国家存在不同，各项规章制度尚不规范，股票市场发展也正在探索中前行。为了稳定股价，确保社会的稳定发展，经济政策和行政命令的干预在股票市场价格的大起大落时有发生，股票市场的波动和风险相应被控制。

2.目前中国股票市场正处于持续上涨阶段，存在一定的潜在风险。

中国股市在经历过2008年经济危机之后，时有波澜。在经历了2020年初的新冠疫情之后，中国股市也出现了极大的震荡，同样，中国经济和世界经济也进入了一个困境。新冠疫情的出现并没有短时间结束，它所带来的影响是持续的、长期的，是2020年全国经济乃至全球经济不容忽视的一个重要情况。虽然中国股票市场坚持在2020年2月3日开盘，但在股票市场开盘后，股市状况并不乐观，沪深两个市场据统计总共有约3150只个股跌停，其次上证指数收跌7.72%，沪深300指数收跌7.88%。2020年10月之后，中国股市出现了持续的增长趋势，有的投资者认为这是出现了慢牛市的现象，持续增长的势头会持续慢速保持下去。而有的投资者则认为牛市之后便是熊市。

股市趋势与一个国家的经济发展状况紧密相关，股市经济也是国家经济的一个客观经济部分。中国目前更加重视民族产业，不断振兴国家实体经济。国家有整体规划，但处在国际大环境中，无法完全忽视国家大环境的影响，对于经济的发展仍然需要更殷实的谋划，而且目前中国的股市走势持续处在不断的深度调整，不宜在短时间内上涨的过快过高。

3.我国股票市场虽然起步较晚，但上市公司数量在世界排名前列。

如表一所示，在全世界的上市公司数量排名中，数据显示2020年底，中国上市公司数量达到4100家，仅次于印度5500家、美国4336家，全球排名第三。在2018年之后，中国上市公司数量呈现持续增长趋势，上市公司数量超过曾经排名第三的日本，这充分说明中国企业在面对全球经济萎靡，新冠疫情反复，经济境况整体不景气的情况，仍然能够适应市场发展的总体方向，在短时间内不断创新和改革企业的融资方式和融资渠道，中国上市公司的数量呈现了快速的增长，中国企业的发展也呈现出了全球化发展的趋势。

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4.股票市场在调节国内需求，改变居民消费观念，推动经济快速增长等方面发挥着一定的作用。

虽然股票市场目前处于低迷期，但是中国股民的数量并没有因此而大幅度减少。这说明中国股票市场已经在国民经济中占据了很重要的位置。消费者愿意将闲置的资金放到股市中，从而为企业发展提供一定的资金支持。若经济市场条件完善，股票市场的各种经济功能能够正常发挥，在理想的状态下，可以用股票市场波动的情况视作宏观经济的一个量化指标，从股票市场的变化分析、判断、预测一下宏观经济运行状况。

二、中国股票市场发展过程中存在的问题

1.我国的股票市场并非完全有效市场。

我国股票市场相比欧美股票市场上百年的股票历史，不算是特别成熟和规范。我国仅有短短30年的发展史，想要在短时间内就建立如欧美那样较完善有效的市场，还存在一定的难度。根据西方经济理论，市场经济的有效性与市场是否自由密切相关，但基于中国国情考虑，中国股票市场还需要时间来不断完善制度法规、规范股票市场进程，在不断发展中，探索股票市场更完善的发展环境和市场机制。

2.上市公司质量参差不齐，部分公司股价与经营水平相背离。

中国四千多家上市公司，公司种类繁多，公司规模参差不等，公司的实际价值和公司的股价之间的关系更是扑朔迷离，并不是所有的公司盈利水平和股价能成正比。有的公司的股价是被市场炒作而提高的，其企业内部的经营管理和企业未来的发展并没有股价呈现出来的向上发展，有的企业甚至呈现反向发展，即公司盈利能力较差，但股价较高，这对投资者来说并不是好的。中国的上市公司数量并没有和质量成正向关系，这对于整个股票市场的发展也是有一定阻碍的，不利于股票市场的稳定。

3.股票市场信息不对称，利益相关者无法及时有效获得相关有效的信息。

股票信息是投资者判断并决定是否投资的一个重要因素，信息在投资者和上市公司之间是否能够实现自由流通，真实性是否能够保证是重要问题，信息不对称严重阻碍我国股票市场的健康发展。在探讨处理信息不对称这些问题上，众多学者进行了研究。在研究中显示，政府相关部门与上市公司、上市公司和投资者等各交易主体所收到的信息并不是完全相同。公开的信息是每个人都可以用的，传播的范围也较大，信息相对较为及时，但很难带来投资收益；而并非从官方网站获得的小道消息，其在传播的过程中，表现出范围较小，传播速度慢等特点，且真实性难以得到保障；而对投资者来说最为有效上市公司内部信息，其来源是最为可靠的，能够给投资者带来相应的收益，这些收益是公开信息中无法获取的；但内部消息并不能轻易获得，且能够正确使用这些信息的人较少，甚至基本无法被中小投资者获取。所以信息不对称就造成资金的流通障碍，可用的资金并不能完全流通到需要的企业中去，无法实现资金的有效配置和利用。

4.机构投资者发展不均衡。

机构投资者是新引进我国的一种投资股票、证券的机构，机构投资者虽然是从国外引进来的新兴法人机构，但也在我国的投资影响却不容小觑。机构投资者具备自然人不具备的特性，如机构投资者的投资资金额大、机构投资者在搜集和剖析数据的功能相对较强大。机构投资者主要包括公司法人、金融机构、政府及其机构等。截止2021年5月底，5个月中国新增机构投资者1.71万个，但在全部投资者的占比仍然是自然人投资者占比大，机构投资者占比小。

5.基金经理业务素质水平不等，职业素养不高。

基金经理作为投资的一个重要中间媒介，对建立良好的股票投资市场起到良好的链接作用。而在实际进行投资时，部分素质不高的基金经理缺乏长远的眼光，为了快速争取到个人投资者，看重短期业绩，忽略长期稳定盈利，这样的操作加剧了股票市场波动的同时给股票市场的长期发展埋下隐患，不利于整个股票市场的稳定运行。

三、导致中国股票市场发展中存在问题的原因分析

1.中国股票市场不完全由市场决定。

在中国股票市场，股价的涨跌幅度受政府管制，距离西方发达国家完全自由的证券市场还有很大距离。受中国国情的影响，中国还不能完全由市场决定股票价格的走向，中国金融市场还未完全实现自由化。中国政府出于维护社会稳定和经济发展的基础上，会对中国的股票市场进行一定的干预。例如，中国政府会采用政策法规，行业规则等来管控股票价的发展方向，以确保股价的大幅度变化不会引起社会动荡等问题的发生。

2.股票市场的准入和退出机制不完善，市场监管制度不健全。

股票发行环节制度不完善、市场准入制度的不完备、信用评估等相关制度的执行中存在的人为操纵等，导致部分上市公司过度包装自身实力，从而导致部分小股东无法看清企业的本质，受到蒙骗而损失。国家对于证券市场的规定有严格政策要求，但是对于状况多发的中国市场，在制度规定下，仍然会出现部分公司为了能够顺利发行股票，对公司的真实情况进行隐瞒，以虚假价值进行上市，导致上市公司的质量受到影响。退出机制的不完善导致一些不良企业仍然活跃在股票市场。退出机制的完备性也决定着企业的发展质量，如若企业可以轻易退出股票市场，便会导致股票市场的不稳定发展。我国上市公司退市的主要依据为《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》，在此《办法》中，对出现亏损的上市公司分别做出了规定，但规定的量化指标是较为单一的数量指标，按照交易日的股票成交量和财务数据作为量化标准，财务数据的可操作性导致上市公司进入退出的真实性有待商榷。部分想要退市的亏损公司极有可能钻制度的漏洞，人为调整公司指标，规避企业的损失选择退市，让投资者承担，这对于投资者来说是无法承受的危机和风险，对于股票市场的向好发展是十分不利的。

同时，准入和退出机制的不完善造成其没有严格的制度加持，从而引起证券市场监管部门的职能缺失，内部监管制度不完善，监管力度不足，导致执法不到位、监管的效能不高。

3.信息披露机制不完善。

国家出台了多项法律法规督促上市公司披露信息，这些法律法规主要包括《公司法》、《证券法》以及由此出台的《上市公司信息披露管理办法》等，法律法规要求上市公司要公开定期报告、社会责任报告、可持续发展报告等，这些报告对我国上市公司披露相关信息有一定的标准和要求，但并非全面要求。相较于信息使用者来说，上市公司披露的信息并不完全是可用的，甚至存在部分上市公司运用财务术语在报告中隐匿重要信息，导致一般投资者无法识别其中的信息，需要十分专业的人员进行分析。对于普通投资者来说，在缺乏相关专业知识的情况下，如何根据披露的信息选择投资不是一件容易的事。

4.缺乏对机构投资者和其从业者的的引导教育。

随着市场的发展，越来愈多的机构投资者加入到了股票投资的行列。相对自由投资者而言，机构投资者拥有更多的资金、专业人士和更高的抗风险能力，对股票市场的稳定发展是有利的。但是由于机构投资者出现的较晚，股票市场还未形成有效的方法来引导机构投资和其从业者，导致部分机构法人职业能力不强，对股票资金安全造成隐患。

四、加快中国股票市场发展的对策与建议

1.逐步完善法律法规，加快推进金融市场自由化的进程。

股票市场和金融市场是息息相关的，金融自由化的推进，给股票市场提供了更好的发展空间。在金融自由化的大环境中，政府放开管制，也可以实现股票市场的自由，使股票市场更加有效。完善的法律体系为提升市场配置资源的能力，为提高市场有效性提供重要的法律保障。因此既要建立完善详细具体的法律法规条例，也要进行严格的执法和规范管理。

2.逐步完善上市公司管理机制，提高上市公司质量。

股票市场的稳定主要取决于市场中上市公司的质量，上市公司是核心，是关键。提高上市公司质量能够更好保护投资者的利益。中国股票市场应在参考国际标准的同时，考虑中国本土特色，不断完善上市公司的管理机制，严格制定上市公司的准入和退出标准，将上市公司的准入和退出的相关标准具体化、精细化、全面化。与此同时，监管机构应制定相应的监管举措，充分利用好外部监管部门的促进作用，严格把控想要上市公司的准入和已经不符合上市公司要求的退出，加大监管执法力度，完善监管体系。

3.动态完善信息披露机制。

建立动态化健全信息披露机制，不仅要保障信息披露的数量，更要保障信息披露的质量。股票市场监管部门应动态监管股票市场的发展变动，深入调研投资者的投资信息需求，在不断的变动中，调整和拓宽上市公司信息在市场和投资者之间的传导方式。在当今社会，网络技术普及性高，信息传播速度快，要动态规范信息在网络上传导的机制和影响效应，充分利用发达的网络信息传媒技术向投资者高效地传达相关信息。

同时，监管方要做好上市公司向投资者解释相关信息的协调工作，完善信息解释制度，降低投资者在市场中的因信息不对称而造成的风险。

4.提高机构投资者比例。

机构投资者具备更加专业的水平和资金抗压能力，提高机构投资者比例，随着机构投资者的增加，能够进一步实现对股票市场的投资者管理，促进建立稳定的股票投资市场。丰富机构投资者种类，推动社会保障基金、保险基金、合格境外投资者等各类机构参与股票市场投资，避免不良的机构投资者操控市场，完善机构投资者的管理环境，让更好更多的机构投资者成为稳定股票市场的核心力量。

5.加强个人投资者的学习教育，引导基金经理提高职业水平。

我国作为网民数量第一的国家，有着丰富的网络资源。网络资源是一把双刃剑，可以让更多的网民接触到金融市场的信息，同时也会增加网民投资的风险性，要加强监管部门对网民投资者的监控监管，投稿网络投资的安全性。市场的监管者通过建立多渠道的的股票知识普及渠道，如开设网上讲堂、定期开展股票知识问答等方法实现股票知识的全民化，积极宣传价值投资、理性投资的理念，树立正确的投资理念，加强投资者独立思考能力，提升专业知识水平和风险分析能力，让更多的投资者关注企业长期发展的业绩与成长性，避免盲目跟风，理性选择，理性投资。

建立专门的基金经理管理机构，设立更高标准的基金经理执业资格，提升基金经理的职业素养和执业水平，建立严格的执业资格认证和吊销制度，提高行业标准和要求，确保基金经理规范操作，维护股票市场的稳定发展。