轻资产模式下小米集团盈利能力分析

姬潮心 曾婉仪

作者简介：姬潮心，女，黑龙江大庆人，硕士，湖北汽车工业学院经济管理学院副教授，研究方向：大数据与智能决策、财务管理与资本运作;曾婉仪，女，湖北十堰人，湖北汽车工业学院经济管理学院。

摘要：中国互联网行业经历十几年的发展融合大势已现，国家大力促进科技发展与创新，鼓励创办科技型企业。2010年小米集团（以下简称小米）乘互联网行业发展东风应运而生。公司主营业务依托互联网技术、借助互联网平台为消费者提供服务，采用轻资产模式实现价值增长。小米的互联网属性是其选择轻资产模式的基础，近年来发展势如破竹、成果斐然。本文通过财务比率、趋势分析等方法，分析小米在该模式下的盈利能力，探究其选择该模式的原因及影响。

关键词：小米集团;轻资产模式;盈利能力

中图分类号：F27文献标识码：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2022.01.027

2000年至今，中国的互联网行业与世界相互融合得到了飞速发展，各高科技公司作为社会经济发展的生力军也在争相与“互联网”结合，小米也不例外。小米成立于2010年3月3日，2018年7月9日在香港交易所主板挂牌上市，股票代码：HK1810，股票名：小米集团-W，2021年市值约为845亿美元。小米是一家专注于智能硬件和电子产品研发、智能家居生态链建设的创新型科技企业。小米创造了用互联网模式开发、改进手机系统的模式、建成了全球最大消费类IoT物联网平台，连接超过1亿台智能设备。同时，小米系投资的公司近400家，涉及教育、生活、游戏、医疗、文化等领域。2021年3月30日，小米正式发布公告宣布进入造车领域。对于小米集团而言，在轻资产运营模式下，可以充分利用品牌技术、客户管理等无形资产优势，以较少的资金投入来提高企业竞争力。随着互联网时代的发展和物联网时代的到来，小米作为一家成立仅十年的互联网企业，在轻资产模式下取得了如此大的成就，其原因是多方面的，对其盈利能力的分析也是分析其成功原因的一部分。

1轻资产模式与盈利能力相关概念

1.1轻资产及轻资产模式概述

“轻资产”的概念由麦肯锡公司在为光明提供咨询服务时首次提出，目前，国内外对于“轻资产”的具体定义尚不明确。但基于国内外学者的研究，“轻资产”是与目前占据企业资产相当一部分比例的“重资产”相比较所界定出的，具有较高收益率、机动性更强的特点。例如，企业所掌握的其独有的核心技术、在市场上的品牌号召力、企业内部管理的特有经验方式等。

轻资产模式指的是企业将大部分资金、人力等资源集中在了企业最核心的业务部分，这一部分能够为企业创造更高额利润，而将自己非核心但投资占比高的业务。生产环节外包，充分降低在回报率较低的项目上的投入，以提高企业的盈利能力，本质上是一种以企业价值为导向的企业战略。

1.2盈利能力概述

企业的盈利能力又称收益能力，企业的资金或资本增值能力，通常表现为在一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。分析企业盈利能力的指标主要包括营业利润率、成本费用利润率、盈余现金保障倍数、总资产报酬率、净资产收益率和资本收益率，对于上市公司来说，每股收益、市盈率等指标也常被用来评价其盈利能力。通过对企业的盈利能力分析，可以反映出经营者的管理能力，有利于企业内部管理、制定未来经营和管理计划。

1.3小米选择轻资产模式的原因

轻资产模式降低了小米成立公司的资金需求，将资金集中在核心技术、销售策略、产品创新、人才培养等方面，利用了其有限的资源创造出较多的利润，营业利润率提高;其次，该模式可以使小米在短时间内迅速扩张、增强其品牌影响力和认可度;同时，小米获得了许多筹资机会，企业现金流增加;最后，轻资产模式下小米降低其生产成本，可以提高成本费用利润率，将成本精准转化为利润。

2轻资产模式下小米的盈利能力分析

2.1收入、成本、费用、利润分析

由表1可知，小米2018—2020年总收入分别达到1729亿元、2058亿元和2459亿元，2018年收入增长迅猛，同比增长52.6%，2020年在疫情及全球经济环境不稳定的情况下也同比增长19.4%。小米的收入基本来源于智能手机、IoT与生活消费品和互联网服务三个方面。从整体来看，小米营收的主力军仍然是智能手机，IoT与生活消费品和互联网服务的收入也在不断增长。在轻资产模式下，小米的收入保持持续增长，营收水平较高。

小米的主要成本费用都集中在销售、管理和研发方面，其中销售成本较大。这样的成本费用结构充分体现出了轻资产模式運营的最明显特征：减少传统固定资产投入，将生产环节外包，重点放在企业擅长的销售环节以期获取更高利润。进一步分析小米近三年成本费用利润率可以看出，尽管小米没有在生产环节投入过多资金，但是很好地通过销售优势维持住了企业的盈利势头，精确地将每一单位成本费用转化为利润，紧紧将利润转化的关键环节抓在自己手中。

小米在2018-2020年毛利分别为221.9亿元、285.54亿元和367.52元，年增长率接近30%，同期总毛利率在持续上升。在轻资产模式下，小米充分发挥了优势：利用独特的营销方式充分占领市场份额、开发出具有新兴功能的优势产品以及比友商更低的成本投入，产品线的边际价格增加，毛利才会不断增加，企业的盈利能力不断提升。

由表2可知，小米近三年各分部毛利率，智能手机和生活消费品分部毛利率远不及互联网服务的毛利率高，可见在互联网分部具有更强的利润转化能力，轻资产业务毛利率更高。对于小米来说，互联网服务的高毛利率则更能充分体现出其轻资产模式运营的特征：提供互联网服务需要企业具有强大的品牌号召力、人力资源等轻资产投入，轻资产模式对于小米获得更高利润有很强的促进作用。

2.2资产、投资分析

2018-2020年，小米流动资产分别为1060.13亿元、1375.39亿元、1762.83亿元，占总资产比例分别为73%、75%和69.5%（如图1所示），维持在了一个较高的水平。根据表3可以看出，在流动资产中，现金及现金等价物占比较高、存货占比相对较低，说明小米有丰富的现金流来支撑其日常经营活动，并没有进行大量存货囤积，固定资产占比较少，减少过量生产和产品滞销带来的存货堆积风险与变现风险，更有利于盈利能力的提高。

由表4可以看出，小米近三年的总资产报酬率分别为11.85%、7.4%和9.89%，在2019年略有下降，企业在2019年的资产运营同比略差，但总体表现平稳，盈利能力较强。但与市场利率在国内的反应指标之一，10年期国债收益率（基本在3.1%左右）相比，小米的总资产报酬率相对较高，大于市场利率。在轻资产运营模式下，小米可以利用财务杠杆作用，适当进行负债经营，尽可能拓宽资金渠道，扩大经营体量以求利润更高，企业盈利能力也可以更强。

2.3整体性分析

从总体来看，自2018年上市后，小米获得更多资金支持，十年的经营路程也使得小米将轻资产模式与自身特点充分融合。企业总体运营平稳，收入逐年增加，在宣布综合净利率不高于5%的前提下还能维持较好的营收水平，可见小米的营销策略已经成功占领了较大的市场份额，盈利能力较强。在小米目前的资产结构中，小米的固定资产相对较少，存货占比适量，流动资产占比较高。在流动资产中，现金及现金等价物的比率较高，说明企业的现金流通畅，并且减少因生产问题而导致的现金积压，这些都为小米进行产品研发、拓展消费渠道打下了良好的资金基础，企业可以在优势部门放心且大量的投入资金，最大程度扩大自身优势。

3小米轻资产模式总结及展望

在轻资产模式下，小米在厂房、生产线等“重资产”方面的投入较少，将资金放在产品创新和研发方面。这样的选择使得小米在日新月异的互联网科技行业中随时保持其产品先进性，更是强化了整个企业的创新意识，时刻保持关键项目有足够资源供应，从根本上提高企业的核心竞争力。其次，由于固定资产投入较少，流动资金较多，可以灵活调配资金，减少了由于固定资产投入而导致资金链断裂的风险，企业的经营更加稳定。另外，因为小米没有完全属于自己的工厂和流水线，小米也探索出了一条属于自己的商业生态链。小米充分发挥自己的品牌效应，充分将上下游企业结合，孵化、扶持有潜力的生态链企业。不仅使得小米自身扩大了经营范围、提高其盈利能力，同时拉动整个生态链企业的发展，企业价值得到质的飞跃。截止小米目前的经营和盈利情况，轻资产模式对于小米提高盈利能力有非常重大的影响，对小米在未来盈利能力進一步提高有促进作用。

虽然轻资产模式为小米的发展做出了卓越贡献，但轻资产模式对企业仍有一定局限性，例如品控难以完全把控，产品可能会产生质量问题从而影响品牌口碑，产品线过于依赖代工厂，并且对融资的需求较大，财务风险略大等。所以小米未来的发展仍需要保持创新思维，持续向市场输出新兴产品;立足国内经营，逐步发展国外市场;最重要的是要适当在生产上进行投入，逐步脱离完全运用轻资产模式的经营方式。2021年3月30日，小米正式发布公告宣布进入造车领域，这也是其逐步脱离轻资产模式的新尝试。

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