企业在资金管理中面临的外汇风险及应对

倪思宏

摘 要：外汇风险作为外向型企业在外汇收支中面临的主要风险之一，增加了其经营成果的不确定性。我国汇率改革以来，人民币兑美元汇率波动幅度高达20%～27%。汇率波动对外汇收支有两面性，既可能带来风险收益，也可能带来风险损失。因此，缺乏风险管理或不考虑企业实际情况的管理策略的制定会带来巨大损失，企业需全面加强资金管理，从而为企业发展奠定良好基础。

关键词：资金管理;外汇风险;企业

中图分类号：F832.6 文献标识码：A文章编号：1005-6432（2022）08-0063-02

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2022.08.063

1 外汇风险的内涵

在经济全球化的市场中，各国企业不仅在本国从事贸易活动，实力雄厚的企业也会考虑出口贸易，通过跨国公司扩大经营范围。在扩大交易的过程中，他们通常在国际贸易活动中接受和支付大量外币资金，或者选择持有外币计价的债权、债务和资金。由于国内企业仍然使用记账本位币进行财务报表结算，记账本位币与外币之间的汇率不断变化，必然会带来资金收付过程中的汇率波动。

任何一家外向型企业在跨境贸易过程中，其经营成果、预期收益和经营活动都可能因外币兑换价格的波动而存在潜在风险，分别表现为企业会计风险、经济风险和交易风险，意外的潜在风险会增加企业价值增减的概率。

2 外汇风险的特点

2.1 时滞性

由于汇率变动对企业的影响可能并不表现在企业经营的当期，而是可能影响企业未来的收益，因此，外汇风险具有一定的时滞性。企业的财务人员在对未来的商业模式进行评估，并根据过去的经营成果做出决策时，决策偏差可能是由于时间滞后造成的。

2.2 变异性

由于各国汇率不断变化，汇率变化带来的外汇风险也在不断变化，即外汇风险的时变性。经过学者们的研究，发现时变在经验模型中的意义较低。虽然没有非常系统全面的研究结论，但通过统计数据可以发现，企业可能会采取措施避免时变的负面影响。

2.3 敏感性

就出口型企业而言，其出口国并不一致，因为企业容易受到许多国家汇率变化的影响。如果企业的经营成果仅用某一固定外币的汇率变动来衡量，很有可能低估以外币计价的资产价值。因此，在实际运营过程中，应结合出口企业的实际运营项目，综合衡量一体化企业对多种汇率的敏感度。

2.4 不对称性

外汇风险不对称是指企业对汇率涨跌给出的不对称反应，主要分为以下三种情况：一是市场定价行为。当本币升值时，为了保证出口产品的市场份额不变或缓慢上升，企业不会提高以外币表示的商品价格，这将导致利润下降，阻断升值效应的传导，可能使企业在未来的商业周期中面临市场份额下降的风险;当本币贬值时，情况正好相反。二是时滞行为。主要表现为某一因素的作用具有一定的惯性。当该因素消失后，这个因素带来的效果不会马上消失，而是会持续一段时间。当本币贬值时，会吸引更多的出口企业进入交易市场。但当本币贬值这一影响因素消失后，出口企业收到的信息就滞后了，会使企业仍然保持原来的状态，即留在市场上，企业必须以比以前更高的成本维持生产经营。三是不对称的套期保值行为。即出口企业和进口企业在持有外汇应收款时会做出不同的套期保值选择。前者会在本币升值时选择对冲，后者会在本币贬值时选择对冲。

3 外向型企业的主要风险

3.1 交易风险

由于汇率变化和汇率波动，企业合同结算中实际结汇和售汇的汇率与合同定价的汇率不一致，导致合同价值变化和损失扩大的风险。现实中，一个会计期间的汇兑损益常用来衡量企业的交易风险，这也是外向型企业面临的主要风险之一。交易风险的存在使得企业在结算过程中受到未偿债务等因素的影响。当企业持有外币债权债务，或以外币表示资产、负债价值时，汇率发生变化，造成结算价值损失的风险[1]。

这种风险可以直观的引起企业未来现金流的变化。如果企业未来的现金流受到重创，必然会影响企业的出口可持续性。交易风险的存在比较普遍。从签订交易合同之日到交易完成之时，企业始终面临交易风险。如果汇率波动对企业不利，会导致企业在同一交易活动中支付的资本成本增加;相反，如果企业同意提前以固定的外币价格结算，当汇率波动呈现不利趋势时，企业能够实现的本币兑换将大幅减少，降低企业价值。

3.2 会计风险

会计风险主要取决于财务报表中以外币计价的部分，在折算以外币计价的报表时，通常会受到汇率波动的影响，因此也称为折算风险。主要体现在跨国企业在合并财务报表时，需要将以外币表示的资产、负债和所有权转换为以本币计价发生的汇兑损失。这是因为企业是按照权责发生制记账的，所以企业报表中债权债务的时点与折算的时點并不统一。由于汇率随时都在变化，所以在换算会计科目时必然会发生一些损益，这在跨国企业的经营中尤为常见，会计风险造成的损益通常可以通过其换算方法进行调整，避免了实际经营中对企业资金的影响，只显示账面价值的增加或减少，因此不能作为企业风险的重点控制方向。

3.3 经济风险

在市场交易中，汇率随时都在变化，并受到许多国际因素的影响。意外的汇率波动会对企业经营的现金流产生直接影响，增加企业经济损失的可能性。从交易风险的特征可以发现，交易风险是针对某一笔交易中广泛存在的风险，而对于经济风险，则是指企业在中长期经营过程中可能面临的长期汇率风险，这种风险明显受到自身地位的影响，而不仅仅体现在某一笔交易中。企业自身的战略规划、市场竞争力、成本和销量等因素都会对企业的地位产生影响，而汇率变动会对这些因素产生影响，进而间接影响企业的地位。因为经济风险不是由单一因素产生的，而是宏观和微观经济共同作用的结果，企业必须站在长期战略规划的角度，从整体运营的角度规避经济风险。换句话说，经济风险的规避更多地取决于企业对汇率变化的预测能力，对外汇市场的误判可能导致企业承担更多的市场风险。因此，加强企业的预测能力更加关键，也要求企业在做出投资决策时突破局限性，在制定企业战略时更加多元化和分散化。通过制定财务管理策略、生产经营方向，结合自身的市场定位，可以制定出一套符合自身需求的风险规避策略[2]。

4 外汇风险管理的基本原则

4.1 最低成本原则

企业的经营目的是自身利益最大化，盲目规避风险，造成大量经济利益损失是不可取的。因此，在选择风险管理措施的过程中，应注意管理和成本的控制。面对汇率波动，如果汇率波动造成的价值损失小于外汇管制措施要求的资本成本，外汇风险控制的意义就丧失了。相对而言，企业可以选择的外汇风险管理方式有很多，如套期保值、远期外汇支付、本币定价等。但仍然需要衡量规避措施的可行性和弊端，同时需要考虑在操作过程中自行承担汇率风险或实现风险转移，从而更全面地实现套期保值方法的成本控制。

4.2 风险规避原则

因为汇率波动对企业来说是有两面性的，既可以给企业带来损失，也可以带来收益，如果能够准确预测汇率波动，就有可能形成交易活动以外的收益。但现实中，拥有稳健投资能力的企业管理者却少之又少。由于自身的投资知识和市场信息不对称，他们在选择投资和套期保值方法时容易受到市场非理性因素的干扰，导致盲目投机，从而导致意想不到的外汇风险。因此，企业在考虑外汇套期保值方法的选择时，应采取更加保守的态度，旨在尽可能规避现有风险，避免因过度激进或盲目选择方法而造成的不可预测的损失。

4.3 灵活交易原则

在交易的过程中，交易双方面临着外汇风险的情况，交易一方选择规避外汇风险，另一方也采取措施来规避和降低自己的成本和风险，如果双方就避险方式出现分歧，这种避险的交易模式可能会导致合作的终止或破裂，因此，双方需要在选择交易时综合考虑，灵活选择。当出口企业的优势更加明显时，出口商品的高市场份额、低生存能力和较强的市场竞争力必然会使出口企业自身具有更強的风险抵御能力，出口企业在套期保值过程中可以同意承担相对较多的外汇风险。相反，为了促进交易，出口企业可以要求进口企业在抵御外汇风险方面承担更多的责任，或者在价格上作出一些让步，以促进交易。当双方所面临的风险的总体水平相似时，他们可以尝试实现双赢的交易，来共享风险。

5 企业外汇风险管理策略

5.1 业务风险对冲策略

操作风险对冲策略主要侧重于明确合同交易条款和调整业务战略规划方式，以降低外汇风险的影响。比如企业在签订合同时可以明确采用人民币或硬通货定价，尽量减少使用外币进行定价或结算，从资金管理源头上降低风险敞口;同时，在业务路线和业务规划的选择上，可以根据企业的优势选择出口国家、出口产品和交易货币偏好，优化资本交换流程，减少外币兑换造成的企业价值损失。

5.2 金融工具的使用策略

通过使用金融工具，企业可以在汇率波动下对冲风险，并通过选择合适的结算方式和支付期限来规避风险。具体来说，常用的金融工具主要包括外汇远期交易、期权交易和货币对冲操作。通过明确两种期权的义务和责任，或者通过套期保值明确交易币种、时间和金额，风险就可以转嫁。当选择金融工具对冲的双方对未来汇率走势持有完全相反的预期时，可以考虑采用这种方式对冲交易[3]。

5.3 调整风险管理措施

在实施具体的套期保值措施来控制外汇风险后，这些措施是否真正有效仍然需要企业进行事后风险分析，通过撰写风险分析报告来评估套期保值策略的可行性和有效性，并及时相应调整风险管理措施，进一步完善自身的定价策略、外汇交易策略和资产负债定价策略，确保一篮子规避策略与企业的经营目标相一致。并注意保持战略调整的连续性，根据不同的外汇风险进行有针对性的分析和调整，有助于企业在应对各种外汇风险时逐步走向成熟和稳定。

参考文献：

[1]曾永娟.关于海外企业流动资金的汇率风险与对策的若干思考[J].知识经济，2016（17）：120-121.

[2]王莉莉.海外投资迅猛更需风险防控[J].中国对外贸易，2018（7）：22-23.

[3]庞哲显.外贸出口企业国际结算的风险管理研究[J].现代经济信息，2018（7）：22-23.

[4]袁金平.企业外汇风险管理的财务策略探讨[J].中国市场，2021（3）：75-76.

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