企业金融资产配置与财务风险

卞继红 杨春生 张云会

摘要：文章结合2010～2019年我国A股上市公司数据，分析了企业金融资产配置对财务风险的影响。研究发现，企业金融资产配置与财务风险显著负相关，存在“挤出效应”;但不同的产权性质企业金融资产配置对财务风险的影响不同，国企金融资产配置会加大财务风险也越高，而民营企业则相反。为保障金融支持实体经济政策的实际成效，金融机构及监管部门应加大这方面的查处力度。

关键词：金融资产配置;财务风险;产权性质

2020年8月，泰安股份因投资期货大赚7.69亿元饱受业界争议。上市公司投资理财副业，是否不务正业，离经叛道？事实上，实体企业跨界金融“脱实向虚”的趋势近年来在我国日益凸显，引起了业界的广泛关注。20世纪80年代以来，伴随着全球化和市场化的迅猛发展，英美等发达国家经济相继呈现明显的金融化趋势。而随着近年来我国经济进入结构转型期，传统行业成本上升、产能过剩等问题愈发突出，逐渐下降的企业利润成为实体经济的一大难题，而金融领域的投资收益相对偏高，不少企业出于利益动机进行了金融资产配置。这种投资偏好的改变或多或少地会对企业风险造成一定影响。现有的有关金融资产配置的文献主要集中在的其影响因素及经济后果两方面。而在经济后果方面，企业金融资产配置到底是“挤出效应”更强还是“蓄水池效应”明显，当前的研究结论并不一致。本文拟在结合产权分析的基础上，探讨金融资产配置对财务风险的影响，以期丰富企业金融化的经济后果方面的研究，为抑制企业过度金融化、防范金融风险等提供依据。……