企业金融化：融资约束与研发支出

刘宗慧

摘要：近年来，受到市场及疫情的影响，制造业持续发展能力受到威胁。研发创新有助于制造业企业发展，而研发可能受到融资约束，许多企业选择投资金融领域。文章以我国上市制造业企业2010～2019年的面板数据为样本，实证研究金融化、企业受到的融资约束同研发支出的关系。研究得出金融化会对研发支出产生明显抑制效果，而融资约束不会显著影响金融化对研发支出的作用。

关键词：企业金融化;融资约束;研发支出

一、引言

我国自改革開放后，制造业逐渐在国际市场中占据有利地位，已成为我国经济的重要支柱。但是近年来，受到国际金融市场及突如其来的疫情影响，各行业日益激烈的竞争下，制造业持续发展能力受到威胁。党的十九大报告强调了创新在各行业中的重要性，因此制造业企业应追求创新，提高研发投入，推动制造业可持续发展。企业的研发投入需要大量的资金，因而企业的内部融资很可能无法实现，而且企业进行研发往往会导致短期盈利困难甚至较大幅度的亏损，风险较大，这些因素限制了企业的研发决策，研发支出的融资约束问题产生。许多企业选择投资于金融领域，经济出现了 “脱实向虚”的趋势，影响企业的产业结构，使实体企业更容易遭受金融风险。基于此，本文基于我国制造业上市公司金融化、融资约束与研发支出的关系进行深入分析，同时探究融资约束在企业金融化与研发支出关系中的调节作用，为我国制造业上市公司合理确定资金规划进行研发活动提供一定的建议。……