货币投向与经济周期形成机制再认识

杨帆 陈瑞华

摘 要：20世纪70年代以来，实体经济与虚拟经济的全球化发展对当前国际经济格局产生了重要影响，二者结构性“脱节”已成为制约我国经济高质量发展的重要问题，也是造成经济震荡的重要根源。影响实体经济与虚拟经济背离关系的首要因素是货币在各经济领域的投放比例差异。在此背景下，本文从货币投向角度构建修正的货币数量论模型，分析经济周期形成的必然性，阐述货币通过财富效应、资本市场流动性效应和托宾q效应对实体经济与虚拟经济背离的影响路径，研究由货币投向比例差异引导经济周期在繁荣、衰退、萧条、复苏之间循环往复地形成机制，并在此基础上提出相应的政策性建议。

关键词：货币投向;经济周期;实体经济;虚拟经济

一、引言

20世纪以来，世界经济波动频频出现。1989年日本经济泡沫引发金融危机，1992年欧洲爆发货币体系危机，1997年东南亚爆发金融危机，2008年全球爆发金融危机，经济震荡不胜枚举。经济周期反映了一国经济发展的稳定情况，一直是各国经济学家持续研究的热点问题，古典学派、凯恩斯学派、货币学派、新古典学派、新凯恩斯学派和其他经济学派等均在经济周期理论研究方面有所建树。近年来，我国的经济运行也呈现频繁波动的趋势，一个可能的原因是我国实体经济与虚拟经济的结构性“脱节”，实体经济与虚拟经济的经常性背离受货币在各经济领域的投放比例影响。在此背景下，以货币投向视角分析经济周期的形成机制，揭示我国宏观经济运行的内在结构，预防和降低经济波动对国民经济运行的冲击，是非常必要的。……