欧洲期货市场程序化及高频交易：监管和新趋势

陈星

摘 要： 程序化交易及高频交易的监管是近年来境内外期货市场的热点。欧洲对于程序化及高频交易的监管走在全球的前列，其中，德国是全球首个实施《高频交易法》的国家。为了积极有序地防范和应对风险，本文着重研究了欧盟高频交易以及程序化交易在法规和技术层面的监管措施，并分析了其实际监管效果、案例以及最新的监管趋势。对于欧洲期货市场高频交易监管措施的比较和借鉴，有助于完善国内期货市场高频交易的监管。

关键词： 期货市场;高频交易;程序化交易;监管

一、欧洲对于程序化及高频交易的界定

高频交易属于程序化交易的一种，是程序化交易的子集，而不是区别于程序化交易的独立交易类型。随着交易技术的日新月异，程序化交易以及高频交易在期货市场中所占的比重日益增大，程序化以及高频交易的监管成为境内外期货市场的热点，见图1。

欧盟对于高频交易的监管走在全球前列。2013年，德国在全球率先推出《高频交易法》①

，首次对高频交易提出了量化的界定，并系统性、针对性地规范程序化交易、高频交易行为;2018年，欧盟正式实施《金融工具市场指令Ⅱ》（MiFID Ⅱ），其中包含了对程序化交易、高频交易定义（见表1）以及监管要求。

二、欧洲高频交易以及程序化交易的监管措施

欧盟对于程序化高频交易监管政策的目标在于维护市场公平竞争、获利的公正性及政策的公开透明。具体实施的方案措施较多，从……