把握情绪过度反应的机会

沐恩

短期情绪仍需修复

主持人：都在说今年的投资很像2018年，对此你怎么看？

袁月：今年投资难度加大是肯定的，但对比2018年会怎样不好说，或者说这么简单直接的对比也没意义。今年就是更加极端的分化，逻辑不通顺的肯定没机会，通顺的不跌多了机会也不大，这是今年投资的关键。

如果非要和2018年对比，从跌幅上看，2018年沪深300指数最大跌幅在33%左右，从2021年高点到近期低点，沪深300的跌幅在31%左右。创业板2018年最大跌幅在38%左右，从2021年高点到近期低点，创业板指最大跌幅在32%左右。

当然，这样对比也不能完全说明问题，有一定局限性，还要考虑政策环境、公司数量、业绩增速和估值等，因为刚才说了没有办法完全对比，历史也不会简单重演，这么做的意义更多还是告诉大家，不要丧失信心，尤其大跌后往往都是恐慌的情绪，但回过头看也是机会，只是这种机会不是普涨、傻涨，不是大家通常认为的那种机会，市场就是这样，投资者要习惯、要顺应，尤其是存量资金主导的市场。

主持人：短期盘面会如何演绎？

袁月：经过连续的下跌，指数有超跌反弹的需求，至少也有企稳震荡的需求，但考虑到内部情况，如增量资金和政策导向，直接反转的可能性没有，短期仍会受到外围走势的影响。当前很多的下跌不能用基本面来解释，更多是系统性风险导致，这种局面下个股早跌晚跌都会跌，但都跌完了风险就会充分释放，中期走好还需更多资金进场，这需要时间。

短期的重点在于，一旦指数能够企稳开始区间震荡，存量资金博弈下，板块轮动还会继续上演，所以选对方向、把握节奏很重要，比单纯的看指数更关键。比如，近期反弹力度较强的方向是光伏，其中组件、逆变器等一直是“滚雪球”中重点跟踪的，尤其是前期下跌时主要强调不是自身逻辑的问题，而是被情绪带下来的，虽然短期何时修复不好判断，但中期看，通常这种就是超额收益的所在，近期的走势也验证了这个逻辑。

本周有很多公司公布了1、2月的经营数据，交易所并没有强制披露，之所以这些公司敢公布，肯定是对结果很自信，这不仅可以显示自身实力，也可以稳定市场情绪。对此可以引申出一个方向：一季报！之前可能对某些行业会有各种担心，但只要一季报可以证明自己，理论上短中期都可以提升资金预期。当然，没有公布的也不意味着经营不好，这还要区分看。此外，如果产品有明显的周期属性，并且现在处于景气度相对高位的，即使业绩好也没有太多的中期逻辑。

上游涨价压制锂电情绪

主持人：镍价短期上涨会不会影响新能源车产业链？

袁月：从成本看，如果镍价每吨上涨10万元，对应50度电池的新能源车成本会上涨3000元，但近期受到某些事件影响，镍价期货大幅上涨，最高到10万美元，要是按照这个价格算，类似特斯拉model3、小鹏P7这样用80度左右电池的成本上涨接近3万元，这显然比较夸张，包括对高镍三元正极材料的成本影响也是很大的。

不过，投资者要注意短期的波动肯定不具备持续性，尤其是中期看镍的供应一定是过剩的，换言之，镍的基本面不可能支撑这种价位，龙头企业短期库存比较充足，长单锁价比较稳定，所以短期走势更多是情绪上的，这我觉得没必要过分解读。高镍三元仍会是锂电的重要技术路线，之后4680电池等进展还会是催化剂。

主持人：那近期锂电池产业链走势弱还有其他原因吗？

袁月：原因之前也说过：碳酸锂持续涨价，电池企业面临成本压力。这确实存在，但近期的反应确实也有些过度。从行业情况看，无论是电池龙头还是正极、隔膜等环节，2、3月份排产依旧旺盛。

对于锂电而言，受制于之前的高基数以及对新能源车的高预期，并不是景气度变差了，而是在当前情况下预期差并不大，或者说高景气属于发挥正常，稍微差一些哪怕还在好的范围内，也会让資金觉得不及预期从而导致大波动。短期看，叠加上游涨价，确实对锂电和新能源车销量有担心，但这更多是情绪大于实际，龙头的议价和转嫁能力都是最强的，中期看需求不会因此被抑制。