基于金融对冲策略的汇率风险管理环境评估

马楠

一、引言

2020年5月，中共中央、国务院印发《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》，提出“完善人民币汇率市场化形成机制，增强双向浮动弹性”。在汇率市场化程度逐渐加深的大趋势下，汇率变动方向更加难以预测，人民币汇率弹性必将继续增大，汇率风险已成为影响外贸企业利润的重要因素。在汇率双向波动的新常态下，加强汇率风险管理，有效降低汇率波动对企业利润的影响已是所有外贸企业稳健经营的“必修课”。

人民币汇率改革以来，中国人民银行、国家外汇管理局、商务部等部门一直倡导外贸企业树立风险中性理念，引导企业提升汇率风险管理水平。但因不同区域对政策的落实、推介程度不同，全国各地区外贸企业汇率避险能力相差较大。在国家统一的宏观政策背景下，如何精准找到目前制约区域内企业汇率风险管控能力的症结，有效引导其提升汇率风险管理能力，既是外贸企业健康高质量发展亟待解决的问题，也是我国加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局需要研究的重要课题。

企业的汇率避险措施主要有经营对冲和金融对冲两种，其中，经营对冲策略属于商业运作方式，企业熟悉度较高，但因不同外贸企业在国际市场话语权相差较大，经营对冲策略的普适性不高;相较之下，金融对冲策略有助于企业尤其是中小企业拓宽避险渠道，但受限于金融市场制度约束、银行定价、企业认知水平等因素，金融对冲策略使用频率较低。……