主导型首席执行官促进还是阻碍了企业创新投入？

张 慧 黄群慧

内容提要：本文基于管家理论和代理理论，从授权激励视角出发，利用2012—2018年沪深两市A股上市公司为研究样本，实证考察主导型首席执行官(CEO)与企业创新投入之间的关系。研究结果发现，主导型CEO与企业创新投入之间呈倒U型关系，且这种倒U型关系在国有企业中更为显著；进一步的异质性分析发现，主导型CEO会因企业规模、所在行业的竞争程度的不同，对企业的创新投入产生不同的影响。研究结论对合理授予CEO主导权、挖掘企业创新影响因素以及政府根据企业实际情况制定合理的政策有一定的参考价值。

一、问题提出

“十四五”时期是中国“两个一百年”奋斗目标的历史交汇期，也是全面开启社会主义现代化强国建设新征程的重要机遇期。中国企业在“十四五”时期面临的内外环境会更加复杂，因此，对于中国企业来说，为应对快速变化的市场需求、技术变革以及全球激烈的竞争，必须在新形势、新环境下进行企业创新，这样才能在激烈的竞争中保持核心竞争力，从而沉着应对“十四五”时期面临的挑战，抓住发展机遇。而增加创新投入是企业提升创新能力的重要途径。近年来对企业创新投入的研究已成为国内外学术界关注的重点。影响企业创新投入的因素不胜枚举，已有研究从微观企业[1-2]、中观市场[3]以及宏观制度环境[4]和政府扶持[5]等多方面展开分析。高管团队作为企业创新投入的决策者、参与者和实施者，可能对企业创新投入发挥重要作用[6]。……