CXO板块反弹验证成长确定性

薛宇

5月以来，全球医疗健康投融资情况逐渐回升，A股CXO板块随之开启了一轮上行行情，板块个股涨幅超越其他板块。

随着国产创新药迎来收获期，上游CRO板块显著获益;相比医药行业其他子板块，CXO板块业绩表现最为优异，为股价上行提供了良好基本面支撑。目前，国内CXO企业资本开支加速趋势明显，订单与产能充沛，长期来看，CXO成长确定性强。

2022年年初至5月初，CXO板块公司股价整体下行;自5月起股价上行明显，以板块个股为例，2022年年初以来，药明康德股价从最低的81.41元最高涨至120.54元，涨幅48.07%;康龙化成股价从最低的64.24元最高涨至114.14元，涨幅77.68%;凯莱英股价从最低的237元最高涨至456元，涨幅92.41%。

股价上涨离不开良好基本面的支撑。2021年，18家CXO公司收入总额为567.30亿元，同比增速42.71%;扣非归母净利润总额为99.31亿元，同比增速为57.02%。2022年一季度，CXO板块业绩增速显著提升，收入总额为196.29亿元，同比增速72.18%;扣非归母净利润总额为38.94亿元，同比增速102.44%。

2022年二季度，CXO公司同样延续了此前增长。据业绩预告，药明康德二季度收入增速预计为63%-65%，利润增速预计为66%-68%;康龙化成收入增速预计35%-40%，利润增速预计为45%-50%;凯莱英的收入增速预计为170%-180%，利润增速预计为185%-195%。

相比其他医药子板块，CXO业绩表现最为优异。2021年，医药全行业营业收入增速14.17%，其中CXO子板块收入增速42.42%，高于创新药的32.24%、化学仿制药的9.59%、生物制品的30%、医疗服务的21.12%、医疗器械的18.69%、医药零售的14.92%、医药流通的10.87%、原料药的13.7%、中药的8.06%、生科制药装备的35.78%;2022年一季度，医药全行业营收增速15.14%，CXO板块营收增速71.76%，远高于上述其他子板块的-20.5%、6.9%、37.49%、11.16%、56.25%、16.9%、5.4%、10.52%、0.46%、30.46%。……