百克生物海外上市挑战多

杜鹏

近日，百克生物（688276.SH）宣布推进海外上市。公司目前账面上并不缺钱，而且海外营收占比微乎其微，海外上市的必要性并不是那么充足，股东权益恐被摊薄。

百克生物是一家疫苗研发生产企业，2021年中旬在A股IPO后业绩立即大变脸。与此同时，公司上市之后的部分重要资产科目持续恶化，应收款和开发支出显著增加，利用会计手段助力业绩的痕迹明显。公司主营产品线也不够丰富，竞争对手多，前景仍有待观察。

不差钱

2月1日，百克生物发布公告称，公司拟筹划境外发行全球存托凭证GDR并在瑞士证券交易所上市，募集资金主要用于进一步深化公司国际化布局。

事实上，百克生物目前账面现金充裕，2022年三季度末公司货币资金9.41亿元，基本没有有息负债；与此同时，公司主业每年还可以创造不少的现金流，2019-2021年公司经营现金流净额分别为2.33亿元、2.09亿元、1.4亿元。

2022年三季度末，百克生物资产负债率仅有17.27%，处于偏低水平。再者，公司背景雄厚，控股股东为上市公司长春高新，实控人为长春新区国有资产监督管理局。

在偏低的负债率及强大背景下，百克生物完全可以通过加杠杆方式满足资金需求，股权融资的必要性不足。

从业务分布来看，百克生物营收绝大部分均来自国内市场。财报显示，公司2021年营收12.02亿元，其中来自国外的营收仅有1821万元，占比微不足道。从目前体量来看，海外上市短期内难以对整体业绩有明显拉动作用。

百克生物推进海外上市，肯定希望新股可以卖个好价钱。……