纺织服装企业资本结构优化研究
——以太平鸟集团有限公司为例

王智慧，张炜晗

（陕西铁路工程职业技术学院，陕西 渭南 714000）

0 引言

纺织服装业是我国重要的支柱产业之一，对促进我国国民经济发展有着不可忽视的作用。随着社会经济的不断发展和市场竞争的不断加剧，纺织服装企业也面临着新的发展机会与挑战，资金作为企业发展的重要支持，关系着企业长期稳定发展。纺织服装企业资金来源不同，资本的结构比例也会相应改变，不同的资本结构面临着资金成本以及财务风险均不同。随着经济环境的不断改变，纺织服装企业面临着融资成本和财务风险在一定程度上有所增加，合理的资本结构不仅可以降低企业的财务风险，还可以降低企业的资金成本，提高企业整体的经济实力。因此，深入分析纺织服装企业资本结构的影响因素，进而优化纺织服装企业的资本结构，对于提高企业的财务稳定性、优化融资成本、增强竞争力，实现可持续发展目标具有重要意义。

1 资本结构概述

企业资金来源基本上可以分为债务性融资和权益性融资两种途径[1]，债务性融资包扣向银行借款、发行债券等方式取得的资金，权益性融资包扣发行股票取得的资金，以及企业在经营过程中留存的收益，而不同途径获取的资金比例关系就是企业的资本结构。

资本结构的选择影响着企业的财务状况、经营风险以及经营成果。企业通过负债的形式进行融资，面临着偿还本金以及利息的义务，一旦企业经营出现问题，偿债压力可能加大，但因为给债权人支付的利息可以在缴纳企业所得税前进行扣除，能够在一定程度上减轻企业的纳税负担。企业通过发行股票的形式进行融资，不存在偿还本金的情况，不会给企业造成固定的偿债负担，财务风险相对来说较小，但是在这种融资情况下企业需要根据经营状况给股东支付股利，这部分资金成本往往比债务性融资支付的资金成本要高。通常情况下，债务性融资成本比权益性融资成本低[2]，但过高的债务比例会增加企业的财务风险。此外，银行借款和发行债券所面临的财务风险和承担的资金成本也不同，通过发行股票和留存收益这两种方式取得的资金所面临的财务风险和承担的资金成本也不同。所以，不同的资本结构会影响企业的偿债能力、融资成本、税务筹划等多个方面。

资本结构的选择涉及企业自身财务状况、股东偏好和市场经济发展等多方因素，不同企业所适应的资本结构存在差异性，合适的资本结构有助于企业平衡各方风险、降低资金成本，提高企业的盈利能力和市场竞争力，从而实现高质量发展。

2 纺织服装企业资本结构影响因素

2.1 经营者风险偏好

纺织服装企业的经营者风险偏好对企业资本结构选择有很大的影响，经营者风险偏好有风险回避型、风险追求型和风险中立型三种。风险回避型经营者倾向于保护资本[3]，更多地追求稳定的业务增长和持续稳健发展，不愿意承担过多的风险，通常会选择维持较低的债务比例，以减少偿债压力和利息支出。风险追求型经营者愿意通过承担高风险来追求高回报，在经营和投资决策中会充分利用财务杠杆效应[4]，选择较高的债务比例，获得更大的财务灵活性，以获取高收益。风险中立型经营者在资本结构决策中倾向于在激进型和保守型寻求平衡，通过综合考虑多项因素维持公司的可持续发展。

2.2 企业资产规模

企业规模大小会影响融资需求，给企业带来的财务风险和市场信誉等方面存在差异，进而影响企业融资方向和融资金额的选择，资产规模对企业资本结构也会产生相应影响。较大规模的企业具备更多的抵押物和信用担保，拥有更强的议价能力和信誉，拥有有利的债务融资条件，更容易获得稳定的资金来源，但因为其规模较大，往往需要更多的资金维持企业运转。同时，企业资产规模大，某种角度上表明企业具备一定程度的竞争优势和增长潜力，会吸引投资者对企业进行投资，进而影响权益性资金融资金额比例。

2.3 产业经济周期

产业经济周期是指在一定时间内，特定产业或行业中的生产、就业、销售和利润等经济活动发生周期性波动的现象，一般分为繁荣期、衰退期、萧条期和复苏期四个阶段。纺织行业的产业周期会影响企业的现金流和盈利能力，进而影响资本结构的选择。在繁荣期和复苏期，企业面临着市场扩张机会，销售量增加，利润上升空间大，企业可能扩大规模，需要更多的资金，股东也倾向于投资企业，更容易获得股权融资资金。在衰退期和萧条期，企业销售量下滑，利润受影响，企业还可能会面临较高的债务还款压力，会选择少量的债务融资，以降低财务风险，同时市场行情不被看好，不容易获得权益性资金。

3 太平鸟集团有限公司资本结构现状

3.1 太平鸟集团有限公司简介

太平鸟集团有限公司坐落于浙江省宁波市，1995年07月创建“太平鸟品牌”。2017年1月在上海证券交易所挂牌上市。公司的主要经营业务涉及服装产品的设计和销售，全国的自营店和代理加盟店达到上千家，多次名列“中国民营企业500强”榜单，形成了多公司、多品牌、多系列的服装行业发展势态。

3.2 太平鸟集团有限公司现有的资本结构

太平鸟集团有限公司公布的2023年6月30日资产负债表如表1所示。根据表1，太平鸟集团有限公司权益资本主要由实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润和少数股东权益构成，总金额为4 357 128 382元，债务性资本主要由发行债券获得的资金构成，金额为764 555 204.4元。

表1 2023年6月30日资产负债表（简表）

3.3 太平鸟集团有限公司资本结构存在的问题

纺织企业涉及原材料采购、生产设备采购以及劳动力等成本，具有资本密集型的特点，资产负债率对纺织企业的经营与管理意义非凡。资产负债率是通过衡量企业负债与资产的比例关系，进而判断企业财务稳定性和风险承受能力的指标。计算公式为：资产负债率=总负债/总资产。

对2018-2022年5年期间太平鸟集团有限公司的资产负债率进行分析统计，如表2所示，发现该公司此项指标在50%左右浮动，多数学者研究发现企业资产负债率控制在60%～70%比较合理[5]，可以充分利用财务杠杆功能，提高企业资金的利用率。因此，太平鸟集团有限公司股东在经营过程中比较保守，可能会限制企业的扩张和投资，可以适当地提高负债水平，降低企业的综合资金成本，为企业创造更多的价值。

表2 太平鸟集团有限公司资产负债率

4 太平鸟集团有限公司资本结构优化建议

4.1 合理配置债务和股本

不同的融资方式产生的财务风险以及资金成本均不同，债务性资金成本相对来说较低，企业可以充分利用财务杠杆作用提升企业资金利用率，但是债务性融资比例过大，企业承担的财务风险也会增加，而权益性资金融资方式可以降低财务风险，合理配置债务资金和权益性资金比例对企业的长期健康发展起着不容忽视的作用。太平鸟集团有限公司可以综合衡量债务融资和权益性融资方式带来的风险和收益，根据资产规模和外在的市场条件，适当地提高债务性资金比例，确定资本结构。同时，结合内外部环境对自身的资本结构进行定期评估，并根据经营状况和市场条件灵活调整，以适应不断变化的市场环境和企业发展需求。

4.2 拓宽融资渠道

企业可以通过多样化的途径获取资金，以降低企业的融资成本、减少财务风险，同时增加企业的财务灵活性。不同的融资方式对企业的影响不同，多元化的融资渠道可以使企业根据不同的融资需求和市场情况进行选择，更好地平衡财务结构。此外，拓宽融资渠道可以防止企业在面临市场条件改变或某种融资渠道受损时，单一融资渠道带来的风险，增强财务稳定性。太平鸟集团有限公司可以探索债务融资、股权融资、债权融资、租赁等多元化的融资方式，满足不同资金需求。

4.3 提升盈利能力

盈利能力是企业长期发展的基础，决定着企业在市场竞争中的地位和能力。提升盈利能力可以增加企业的财务稳定性，提高股东回报率，为未来的发展和扩张提供更多的资金支持。太平鸟集团有限公司可以通过提高生产效率、优化供应链管理、降低运营成本等方式降低成本，精细管理成本结构可以提高毛利润率，从而增强盈利能力。同时，还可以优化定价策略，确保产品定价能够覆盖成本并充分反映产品价值，通过建立和维护强大的品牌形象吸引更多的消费者，提高产品溢价能力，提高销售收入和盈利能力。

5 结语

我国的纺织企业对国民经济起着巨大的推动作用，资本结构作为纺织企业财务管理中重要的一部分，对纺织企业的长远发展起着不容忽视的作用，通过对太平鸟集团有限公司的资本结构进行分析，探讨影响资本结构的因素，提出合理配置债务和股本、拓宽融资渠道和提升盈利能力，以便优化纺织企业的资本结构，为纺织企业的财务管理和可持续发展提供有效支持。