9月寿险新单承压

刘链

根据上市险企披露的原保费收入，中国人寿、平安人寿、太保人寿、新华保险、人保寿险1-9月累计同比增速分别为4.5%、7.7%、7.9%、3.7%、10.7%；9月单月原保费同比增速分别为-7.2%、-4.1%、-5.5%、-9.9%、-4.6%，其中，国寿降幅收窄3.1个百分点，平安、太保、人保寿险增速由正转负，新华降幅扩大3.1个百分点。

上市寿险公司9月单月保费同比下降6.4%，预计主要受新旧产品切换以及备战“开门红”的影响，三季度新单保费增速普遍放缓。平安寿险前三季度个人业务总保费和新单保费分别增长7.7%、28.9%，三季度单季同比分别增长4.8%、25.4%，较二季度增速分别下降8.5个百分点、44.2个百分点。

海通国际认为，三季度新单保费依然维持较快增长，主要是由于7月旧产品热销，以及8月停售后部分保单延期确认所致；而三季度增速较二季度显著下滑，主要是受产品切换的影响。

人保寿险前三季度长险首年、长险期交同比分别增长17.4%、43.7%，三季度单季增速分别为62.9%、-1.6%。上市寿险公司9月单月保费同比下降6.4%，降幅扩大4.5个百分点。其中，人保寿险9月单月长险首年、期交首年保费同比分别下降36.1%、54.3%，期交首年降幅较8月扩大32个百分点。人保健康险9月单月长险首年、期交首年保费同比分别下降49.3%、51.8%，降幅分别扩大17.9个百分点、21.3个百分点。

目前，中国人寿已经开启“开门红”预售，主推3年交/8年期两全及年金产品，中国平安也已推出“开门红”产品，主要为预定利率3%的传统增额终身寿/年金险与2.5%的分红险。考虑到部分险企开门红筹备节奏提前，目前保险产品相比其他类型资产仍有相对吸引力，叠加2023年“开门红”前期基数不高，2024年“开门红”表现值得期待。

自7月30日阶段性“炒停后”，保费增速继续回落，银保新规落地拖累短期新单表现，但头部险企有望长期受益，9月新单单月规模约为同期一半。

2023年9月，寿险当月原保费增速排序如下：人保寿险及健康（-2%）、平安寿险及健康险（-4%）、太保寿险（-5%）、中国人寿（-7%）和新华保险（-10%），单月保费增速多为负值，延续上月趋势持续放缓，各险企完成预定利率调整（从3.5%到3%）。

平安寿险2023年三季度个人业务新单单季保费同比增速仍维持在高位水平（18.6%，二三季度单季增速为56.6%），个人和团体业务的新单增速分别为25.4%和-16.7%，三季度单季增速为69.6%和-4.3%。

9月，人保寿险的长期首年、趸交和期交首年保费单月同比增速均有回升（长期首年由-552.2%至-36.1%，趸交由-161%至-9.6%），但仍为负值，主要系3.5%定价利率的停售提前透支消费者需求，3%利率的开门红产品尚在准备阶段。

9月，太平洋寿险推出新产品守护天使少儿门诊急诊医疗保险，填补了医疗保费报销的空白区域。新华保险上新畅行万里两全保险，突出其低保费高赔付、低门槛和保障时间长的优势。

8月末，金监总局要求险企在银代合作中应审慎合理地确定费用假设，在产品精算报告中明确说明费用假设、费用结构，并列示佣金上限，并据实列支向银行支付的佣金费用，拖累短期新单表现，但头部险企有望长期受益。

展望“开门红”前景，新预定利率产品问世上线，IRR如期回落，竞品收益率仍在下行，低基数效应仍将给2024年月新单和价值正增长带来信心。2023年9月以来，国有大行再度迎来年内第二次存款利率下调，3%定价利率仍存在较强吸引力，预计定价利率下调后新型产品有望扛起销售大旗。

2024年“开门红”暗流涌动，差异显现，头部险企纷纷陆续上线新产品，中国人寿开门红推出鑫耀龙腾（快返两全，3年交8年满为主力）、鑫禧龍腾（快返年金，3年交8年满为主力）、鑫耀鸿图（中期年金）和鑫耀年年（养老年金）。

客观而言，当前居民风险偏好仍处于历史低位，在“资产荒”的背景下，保险产品保本优势仍将得以充分显现。