筹划重大资产重组，青岛双星控股锦湖轮胎

高扬

3月25日晚间，青岛双星公告称，公司正在筹划发行股份及支付现金，以控股锦湖轮胎株式会社，解决同业竞争并募集配套资金事项。本次交易预计构成公司重大资产重组，同时构成关联交易，但不构成重组上市。

错失机遇，利润仍待提升

在停牌前夕，青岛双星股价曾连续大涨，从今年2月8日股价最低点2.79元，停牌前一天已经涨至5.7元，股价从年内最低点已经出现翻倍。

青岛双星是一家轮胎橡胶制品企业，拥有韩国锦湖与青岛双星两家上市公司，其中，青岛双星是国有主板上市公司。在2022年度“中国500最具价值品牌”榜单中，“双星”品牌价值位居轮胎行业第1名，连续七年领跑中国轮胎品牌，公司品牌形象较佳。

然而，即便青岛双星拥有知名轮胎品牌，但在2023年发布的预亏公告中，企业已经连续5年归母净利润为负值，远低于同行业利润水平。

最主要的原因或与双星集团当初的战略失误有关，同为青岛上市公司的赛轮轮胎在不断地充实自己的产能，双星集团采取的是并购“锦湖轮胎”，当初目的是注入青岛双星，提升轮胎行业的竞争力。

但是奈何并购以后，行业因为橡胶的价格一直不涨，轮胎利润无法释放，原本期盼合则两利，最终反而错失了发展机遇期。

行业利好，整体盈利改善

如果用成长分析和竞争力分析框架去分析，青岛双星可能会被市场投资者忽略，但是用困境反转的框架可能就会不一样。

2023年，中国轮胎出口数据实现量利双增，行业利好不断。2024年开年以来，行业继续延续了2023年良好态势。多家中国胎企表示，目前海外订单旺盛，卡、客车轮胎销量呈碾压之势。

虽然我国轮胎行业大而不强，低端轮胎产品同质化普遍，技术含量和附加值较低，但高端、高性能轮胎依然供不应求，产能结构性过剩。

青岛双星的高端产品线2023年的发展增长迅速，毛利率提高了8%。公司歸属于上市公司股东的净利润大幅改善，同比提高超过70%。公司经营的改善，主要得益于持续聚焦渠道结构调整、提升高附加值产品销售占比，进一步提升了公司整体盈利。

同时，公司下游客户奇瑞汽车今年销量可能迎来大爆发。公司作为奇瑞汽车战略轮胎供应商，发展迎来利好。

1月31日，青岛双星发布2023年度业绩预告，同比减亏近4亿元。公告称，预计归属于上市公司股东的净利润亏损1.6亿元至1.85亿元，上年同期亏损约6亿元；扣除非经常性损益后的净利润亏损2.59亿元至2.84亿元，上年同期亏损6.5亿元。

优势互补，做强国有资本

锦湖轮胎是韩国著名的上市公司，其份额位居韩国第一，是全球增长速度最快的主流轮胎企业之一。

锦湖轮胎产品主要是乘用车轮胎，其低滚阻轮胎、不充气轮胎和智慧轮胎在全球具有领先水平。企业是宝马、奔驰、大众等传统主流车厂的主要供货商，产品远销全球180多个国家和地区。

2018年7月6日，青岛双星并购韩国锦湖轮胎完成资产交割。按照2016年全球轮胎75强排行榜，锦湖轮胎排名第14位，双星轮胎名列第34位。如果并购成功，二者销售额相加，青岛双星将一跃成为中国最大的轮胎生产商，跻身全球前十名。

如今，这一原本在2019年就应该注入青岛双星的资产，终于“开花结果”。

双星集团曾按有关规定公告承诺，未来条件具备时解决同业竞争问题。解决同业竞争后，不仅有利于双星轮胎的整合，而且为下一步的发展打下更加坚实的基础。

此次资产重组，对青岛双星和锦湖轮胎的发展具有重大意义。证监会于2024年发布的《关于加强上市公司监管的意见（试行）》中提出，支持上市公司通过并购重组提升投资价值。在此背景下，双星集团等将优质资产通过重组渠道注入青岛双星，有助于实现业务结构及布局优化，提升上市公司整体质量，推动国有资本做强做优做大。

若本次交易完成，锦湖轮胎将成为青岛双星的控股子公司，青岛双星将成为从事轮胎业务的全球化专业平台，进一步发挥协同效应，实现优势互补，提升中国轮胎在世界上的地位。