人民币实际汇率变动与产业结构、外贸依存度关系的实证分析

何宜庆+钟宇生

内容摘要：本文选取1994-2012年人民币实际有效汇率变动、产业结构与外贸依存度的统计数据，利用VAR模型研究三者之间的互动关系。格兰杰因果检验表明，人民币实际有效汇率是外贸依存度、产业结构升级的格兰杰原因，产业结构升级是外贸依存度的格兰杰原因;人民币实际有效汇率的上升会减少外贸依存度，并促进产业结构升级;产业结构升级与对外依存度之间具有良性的互动效应。人民币实际有效汇率的正向冲击能够长期性的推动产业结构升级与外贸依存度的下降。

关键词：人民币实际有效汇率   产业结构   外贸依存度

引言

2005年7月以来，我国实行的是有管理的浮动汇率制度，人民币汇率有了一定幅度升值，但浮动弹性不足。2010年6月，央行宣布进一步推进人民币汇率机制改革，提高人民币汇率弹性。长期以来的人民币汇率低估虽有利于带动出口与对外贸易的增长，进而促进经济增长，但汇率低估不能正常反映人民币的实际价值，加剧我国出口导向型经济的畸形发展，限制内需潜力的挖掘，破坏产业结构的协调性，长期来说不利于我国经济的发展。

对外开放以来，中国对外贸易广度与深度快速提升，对外贸易依存度也不断提高。纵向来看，我国对外贸易依存度在1990年首次达到30%，1994年突破40%;加入WTO后，对外贸易依存度迅猛上升，2002年为50%，2006年高达67%，之后略有跌落。与世界主要国家横向对比，中国对外依存度远高于美、日等国的30%，与法、英等国低于50%的外贸依存度也有一定的差距。这表明中国经济发展模式转变与产业结构升级有着广阔的空间。我国已逐步踏入经济发展模式转型的关键期，人民币汇率变动将通过价格机制引导资源在我国不同产业部门间的优化配置，从而促进产业结构的调整与优化，加速我国第三产业的发展，改变目前我国外贸依存度高的现状，更好的推进国民经济发展。因此，研究人民币汇率变动对产业结构升级、外贸依存度之间的互动关系具有重要的意义。

理论回顾

对国内外学者关于汇率变动效应的研究梳理可以发现，汇率的变动会通过货币升贬值效应改变进出口商品的相对价格，相对价格的变动影响外国对本国商品及本国对进口商品的需求，进而影响国内部门的生产与就业。一方面，汇率变动会带来国际收支效应。本币的升值会减少外币计价的贸易合同的本币收入，进而国民收入水平下降;国民收入的减少会导致消费需求的下降，从而影响国内各部门的产出与就业。另一方面，本币升值会带来贸易收支效应。本币升值以后，本国商品的价格相对上升，而外国商品的价格相对下降，国外对本国商品的需求将减少，而国内经济部门对外国商品的进口需求却增加。消费需求的转变会使得出口导向型企业产出与就业的减少，进口替代企业的产出与就业的增加。总体说来，第二产业商品的出口倾向高于第三产业商品，汇率变动对第二产业产出与就业的冲击要大于第三产业，深层次来说无疑会对我国的产业结构与外贸依存度产生重要影响（见图1）。

学者就汇率变化对就业结构、产业结构优化与调整效应的影响研究成果颇多。加尼翁（Gagnon，1993）指出汇率波动是工业化国家对外贸易发展的促进因素之一。克莱因（Klein，1990），贝利、塔夫拉斯和乌兰（（Bailey，Tavlas，Ulan，1987），周（Chou，2000）认为，汇率波动对贸易的影响因国家与产业的差异而不同，客观上肯定了汇率波动对产业结构的作用。陈瑞刚（2008）指出，人民币汇率升值有利于改善外商直接投资的投资结构，促进资本、技术流向第三产业，推动第三产业的发展，产业结构得以调整和优化。谭小芬、姜      （2012）指出汇率变化通过贸易结构和外商直接投资结构两种传导渠道对产业结构产生调整效应。巴曙松、王群（2009）通过实证分析指出，人民币实际有效汇率的升值不仅有利于我国第三产业的比重的提升，还会增加第三产业的就业人数，而对第二产业的就业却造成了负面影响。针对我国外贸依存度居高不下的现状，学者研究与争论的重点主要是在外贸依存度科学测度、外贸依存度“高低”评判、外贸依存度的“纵横向比较”以及外贸依存度高的“利益影响”等方面。相对来说，外贸依存度与本国货币汇率变动、产业结构关系的实证研究并不多。钱纳里和赛尔昆（1988）研究表明，在经济发展过程中各国的对外贸易依存度受该国经济发展所处的阶段影响，存在着先上升后下降的趋势。吴国蔚、薛花（2007）指出在产业结构若未调整到“三二一”前，我国外贸依存度仍将处于较高的水平。张澄、匡亚洁（2011）指出经济规模、产业结构、汇率水平等差异是影响外贸依存度的主要因素。

综上所述，国内学者对人民币汇率变动、产业结构及外贸依存度的研究广泛而深入，但研究三者之间关系的文章不多，实证分析方面也是匮乏。在上述背景下，笔者结合中国1994-2012年的相关数据，建立汇率与产业结构、外贸依存度指标体系，利用VAR模型分析人民币实际有效汇率变动、产业结构与外贸依存度三者之间的关系。

汇率与产业结构、外贸依存度指标体系

（一）  汇率与产业结构、外贸依存度数据

本文共选取6个变量进行数据分析。在指标的选取上，主要选取人民币实际有效汇率指数（REER）、第二产业占GDP比重、第二产业从业人员占从业人口比重、第三产业占GDP比重、第三产业从业人员占从业人口比重、进出口总额占国内生产总值的比重（DDFT）等数据。数据主要来源于国际清算银行、中国人口和就业统计年鉴、1994-2012年的中国统计年鉴、中国金融年鉴等。

（二）指标体系

综合国内外学者的研究成果和数据的可获得性，构建人民币实际有效汇率、产业结构与对外依存度的指标体系（见表1）。该指标体系主要分为：汇率、产业结构升级、外贸依存度的三大类共6个指标。

实证分析endprint

（一）数据说明

产业结构优化升级主要包括各产业生产总值比重及各产业从业人员比重的变动。本文参考钱纳里标准，用第二产业产值对第三产业产值（P）、第二产业从业人员数对第三产业从业人员数的比率（E）加总为产业结构指标ISR，即，ISR=P+E。该比率越低则产业结构越合理。对以上变量取自然对数，分别得到LREER，LDDFT;ISR因数据较小未作对数变换。

（二）VAR模型分析

1.模型设定。结合理论假设，构建VAR模型如下：

（1）

（2）

（3）

其中，α0为固定影响参数，t为1994-2012，α1为各地区回归参数，βt为随机误差项。其中LREER代表人民币实际有效汇率，LDDFT代表外贸依存度，ISR代表产业结构。

2.模型设定形式检验。选取滞后阶数。依据AIC、SC值越小越好的准则，建立LREER与LDDFT、ISR之间的VAR（1）模型：模型1为LREER与LDDFT、ISR的1阶VAR模型;模型2为LDDFT与LREER、ISR之间的一阶VAR模型;模型3为ISR与LDDFT、LREER之间的一阶VAR模型。单位根检验。检验结果表明，LREER、LDDFT、ISR都是一阶单整，可以进行协整检验，见表2。协整检验。Johansen检验结果表明：LREER与LDDFT、ISR之间存在着两个协整关系;检验的样本区间为1994-2012年，人民币实际有效汇率、外贸依存度、产业结构之间存在着协整关系，可以判定三者之间存在长期均衡关系，见表3。

（三）格兰杰因果检验

检验结果表明，人民币实际有效汇率是外贸依存度、产业结构的格兰杰原因，产业结构是外贸依存度的格兰杰原因;说明人民币实际有效汇率的变化会引起外贸依存度、产业结构的变化，产业结构的变化会引起外贸依存的变化，见表4。

（四）向量自回归模型估计

1.模型稳定性检验。对建立的VAR模型进行AR根图表分析，分析结果见图2，说明LREER、LDDFT、ISR之间的VAR（1）模型是稳定的。

2.模型估计。在滞后阶数的选取和检验的基础上，可以得出向量自回归模型：

模型一：LREER=0.87*LREER（-1）+0.1*LDDFT（-1）+0.16*ISR（-1）-0.09

从模型一可以看出，滞后一期的人民币实际有效汇率每增长1%，会使本期的人民币实际有效汇率上升0.87%，滞后一期的外贸依存度每增长1%会使本期的人民币实际有效汇率指标上升0.1%，而滞后一期的产业结构指标每增长一个单位会使本期的人民币实际有效汇率指标上升0.16%。滞后一期的人民币实际有效汇率、外贸依存度和产业结构指标对本期人民币实际有效汇率的作用方向是相同的，不过正向作用大小不一;本期人民币实际有效汇率的变化主要依赖于滞后一期的人民币实际有效汇率。

模型二：LDDFT=-0.85*LREER（-1）+0.49*LDDFT（-1）-0.81*ISR（-1）+7.41

从模型二LDDFT与LREER、ISR之间的一阶VAR模型方程可以得出，滞后一期的产业结构指标上升1个单位，会使本期的外贸依存度下降0.81%。滞后一期的人民币实际有效汇率每升值1%，会使本期的产业结构指标下降0.85%，这说明人民币实际有效汇率的上升伴随着本期外贸依存度的下降，这是由于国民收入效应和对外贸易收支效应所致。滞后一期的产业结构指标对本期的外贸依存度的具有反向作用。滞后一期的外贸依存度每下降1%，会使本期的外贸依存度下降0.49%。即滞后一期的外贸依存度会对本期的外贸依存度产生较大的推动作用。

模型三：ISR=-0.39*REER（-1）+

0.06*DDFT（-1）+0.84*ISR（-1）+1.83

从模型三ISR与LDDFT、LREER之间的一阶VAR模型方程可以得出，滞后一期的人民币实际有效汇率每升值1%，会使本期的产业结构指标下降0.39个单位，滞后一期的人民币实际有效汇率升值能够促进本期的产业结构升级。滞后一期的外贸依存度每增加1%，会使本期的产业结构指标增加0.06个单位，正向作用不明显。滞后一期的产业结构指标变动一个单位，会使得本期的产业结构指标同向变动0.84个单位。滞后一期的产业结构会对本期的产业结构升级产生较大的推动作用，这是由于上一期产业结构升级具有持续效应，本期产业结构调整在较大程度上受到上一期产业结构调整状况影响的原因。

（五）脉冲响应分析

运用脉冲响应分析研究LREER与LDDFT、ISR之间在受到其他因素干扰时变动的范围和方向。从图3可以看出：

当在本期给人民币实际有效汇率一个正冲击后，它会给外贸依存度带来负向影响。第6期以后，这种影响转为正向效应，在第7期时达到顶点，之后影响逐步下降。这种正向影响效应从第11期后再次转为负向效应，11期以后逐步趋于平稳。

在本期给人民币实际有效汇率一个正冲击后，第二期以后它会给产业结构指标带来长期的负向影响，最后趋于平稳。这说明人民币实际有效汇率的正向冲击能够长期促进的产业结构升级。

当在本期给产业结构指标一个正冲击后，它会给外贸依存度带来长期的负向影响，在13期之后最后趋于平稳。这说明产业结构的正向冲击能够长期促进的外贸依存度的下降。

DDFT对于来自自身的冲击，前3期冲击响应显著为正，3-7期冲击响应为负向冲击，7期之后开始减弱最后趋于平稳，说明外贸依存度具有一定的惯性作用。DDFT对REER的冲击，在前5期为负向冲击，负向冲击响应在第三期最大，之后逐渐衰减;5期之后为正向冲击，正向冲击在第7期达到最大，之后逐渐减弱并趋于平稳，这说明，DDFT会对REER产生较大的影响。DDFT对ISR的冲击，前9期为负向冲击，第9期之后趋于平稳，说明DDFT对ISR的影响主要集中在前9期，在此期间DDFT上升对产业结构升级具有促进效应。endprint

REER对DDFT、ISR的冲击，都表现出一种先正后稳的微弱响应。对于来自REER的冲击，DDFT、ISR表现出一种比较微弱的响应，这说明人民币实际汇率的变动对DDFT、ISR波动的影响不大。

ISR对于来自自身的冲击，前7期冲击响应微弱的正向效应，7期之后开始减弱最后趋于平稳。ISR对REER的冲击，为显著的负向冲击，说明产业结构的逐步升级伴随着人民币实际有效汇率的下降趋势，这与我国外向型经济发展模式是相符合。ISR对DDFT的冲击，表现出一种先正后负的微弱响应。

结论及政策建议

本文得出以下结论：人民币实际有效汇率、产业结构与对外依存度三者之间存在着长期协整关系;人民币实际有效汇率是外贸依存度、产业结构的格兰杰原因，产业结构是外贸依存度的格兰杰原因。

从VAR模型来看，可以得出以下结论：人民币实际有效汇率的上升通过国民收入效应和对外贸易收支效应会减少本期的外贸依存度;滞后一期的人民币实际有效汇率升值能够促进本期的产业结构升级;本期产业结构调整在较大程度上受到上一期产业结构调整状况影响，滞后一期的产业结构会对本期的产业结构升级产生较大的推动作用;外贸依存度的变化主要依赖于滞后一期的外贸依存度的正向作用。

从三者脉冲响应分析来看，外贸依存度对人民币实际汇率的冲击为波动冲击，外贸依存度上升对产业结构升级具有促进效应。人民币实际有效汇率的正向冲击能够长期促进产业结构升级，具有较长的持续效应。产业结构优化升级指标对人民币实际汇率的冲击为显著的负向冲击，而产业结构的优化升级对我国的外贸依存度的影响程度不高。

结合以上研究结论，本文对产业结构调整与升级、外贸依存度问题提出以下建议 ：

虽然我国的第三产业产值占GDP的比重逐年上升，2001年突破40%，2012年达到44.6%，而第二产业产值占GDP的比重逐年下降，第三产业的产值占比与美国、法国等国70%的占比仍有很大的差距。2012年，我国第三产业从业人员占就业人口总数的比重仅为35.7%，而第一产业的就业人数占比高居34.8%，大量的劳动力仍束缚在第一产业，我国的产业结构优化与升级还有一段很长的路要走。这需要通过提高劳动力工资，改变制造业等低劳动力成本的现状，用工资来引导劳动力向非农产业转变尤其是向第三产业流动，改变当前不合理的就业结构，推进产业结构的优化与升级。

人民币实际有效汇率变化对产业结构调整与升级具有积极的影响，人民币汇率的升值可以改观当前我国的贸易结构，引导资源从贸易部门转向非贸易部门，对第三产业的生产与就业具有重要的推动作用。这可通过汇率制度的逐步改革，扩大人民币汇率弹性的变动空间，实现人民币的渐近性升值，从而推动国民经济产业结构的优化与升级，也可降低我国的外贸依存度。

当前我国的贸易结构不合理，贸易顺差主要是依赖于劳动密集型行业产品，服务贸易的占比不到10%，且一直处于逆差状态。这说明我国的贸易结构不合理现状需要改变。我国的对外贸易依存度一直处于很高的水平，我们需要重视产业结构升级对我国外贸依存度的作用，通过产业结构的优化升级，改变当前我国进出口商品的结构，推动我国外贸依存度的下降，改变当前我国世界工厂的地位，由“中国制造”改变为“中国智造”。

参考文献：

1.巴曙松，王群.人民币实际有效汇率对我国产业、就业结构影响的实证分析[J].财经理论与实践，2009（5）

2.谭小芬，姜媌媌.人民币汇率升值的产业结构调整效应—基于VAR模型的实证研究[J].宏观经济研究，2012（3）

3.万解秋，徐涛.汇率调整对中国就业的影响—基于理论与经验的研究[J].经济研究，2004（2）

4.吴国蔚，薛花.从产业结构角度探析中国外贸依存度[J].经济问题探索，2007（12）

5.张斌，何帆.货币升值的后果—基于中国经济特征事实的理论框架[J].经济研究，2006（5）

6.张澄，匡亚洁.浅析我国外贸依存度持续上升的原因及对策[J].中国商贸，2011（12）endprint

REER对DDFT、ISR的冲击，都表现出一种先正后稳的微弱响应。对于来自REER的冲击，DDFT、ISR表现出一种比较微弱的响应，这说明人民币实际汇率的变动对DDFT、ISR波动的影响不大。

ISR对于来自自身的冲击，前7期冲击响应微弱的正向效应，7期之后开始减弱最后趋于平稳。ISR对REER的冲击，为显著的负向冲击，说明产业结构的逐步升级伴随着人民币实际有效汇率的下降趋势，这与我国外向型经济发展模式是相符合。ISR对DDFT的冲击，表现出一种先正后负的微弱响应。

结论及政策建议

本文得出以下结论：人民币实际有效汇率、产业结构与对外依存度三者之间存在着长期协整关系;人民币实际有效汇率是外贸依存度、产业结构的格兰杰原因，产业结构是外贸依存度的格兰杰原因。

从VAR模型来看，可以得出以下结论：人民币实际有效汇率的上升通过国民收入效应和对外贸易收支效应会减少本期的外贸依存度;滞后一期的人民币实际有效汇率升值能够促进本期的产业结构升级;本期产业结构调整在较大程度上受到上一期产业结构调整状况影响，滞后一期的产业结构会对本期的产业结构升级产生较大的推动作用;外贸依存度的变化主要依赖于滞后一期的外贸依存度的正向作用。

从三者脉冲响应分析来看，外贸依存度对人民币实际汇率的冲击为波动冲击，外贸依存度上升对产业结构升级具有促进效应。人民币实际有效汇率的正向冲击能够长期促进产业结构升级，具有较长的持续效应。产业结构优化升级指标对人民币实际汇率的冲击为显著的负向冲击，而产业结构的优化升级对我国的外贸依存度的影响程度不高。

结合以上研究结论，本文对产业结构调整与升级、外贸依存度问题提出以下建议 ：

虽然我国的第三产业产值占GDP的比重逐年上升，2001年突破40%，2012年达到44.6%，而第二产业产值占GDP的比重逐年下降，第三产业的产值占比与美国、法国等国70%的占比仍有很大的差距。2012年，我国第三产业从业人员占就业人口总数的比重仅为35.7%，而第一产业的就业人数占比高居34.8%，大量的劳动力仍束缚在第一产业，我国的产业结构优化与升级还有一段很长的路要走。这需要通过提高劳动力工资，改变制造业等低劳动力成本的现状，用工资来引导劳动力向非农产业转变尤其是向第三产业流动，改变当前不合理的就业结构，推进产业结构的优化与升级。

人民币实际有效汇率变化对产业结构调整与升级具有积极的影响，人民币汇率的升值可以改观当前我国的贸易结构，引导资源从贸易部门转向非贸易部门，对第三产业的生产与就业具有重要的推动作用。这可通过汇率制度的逐步改革，扩大人民币汇率弹性的变动空间，实现人民币的渐近性升值，从而推动国民经济产业结构的优化与升级，也可降低我国的外贸依存度。

当前我国的贸易结构不合理，贸易顺差主要是依赖于劳动密集型行业产品，服务贸易的占比不到10%，且一直处于逆差状态。这说明我国的贸易结构不合理现状需要改变。我国的对外贸易依存度一直处于很高的水平，我们需要重视产业结构升级对我国外贸依存度的作用，通过产业结构的优化升级，改变当前我国进出口商品的结构，推动我国外贸依存度的下降，改变当前我国世界工厂的地位，由“中国制造”改变为“中国智造”。

参考文献：

1.巴曙松，王群.人民币实际有效汇率对我国产业、就业结构影响的实证分析[J].财经理论与实践，2009（5）

2.谭小芬，姜媌媌.人民币汇率升值的产业结构调整效应—基于VAR模型的实证研究[J].宏观经济研究，2012（3）

3.万解秋，徐涛.汇率调整对中国就业的影响—基于理论与经验的研究[J].经济研究，2004（2）

4.吴国蔚，薛花.从产业结构角度探析中国外贸依存度[J].经济问题探索，2007（12）

5.张斌，何帆.货币升值的后果—基于中国经济特征事实的理论框架[J].经济研究，2006（5）

6.张澄，匡亚洁.浅析我国外贸依存度持续上升的原因及对策[J].中国商贸，2011（12）endprint

REER对DDFT、ISR的冲击，都表现出一种先正后稳的微弱响应。对于来自REER的冲击，DDFT、ISR表现出一种比较微弱的响应，这说明人民币实际汇率的变动对DDFT、ISR波动的影响不大。

ISR对于来自自身的冲击，前7期冲击响应微弱的正向效应，7期之后开始减弱最后趋于平稳。ISR对REER的冲击，为显著的负向冲击，说明产业结构的逐步升级伴随着人民币实际有效汇率的下降趋势，这与我国外向型经济发展模式是相符合。ISR对DDFT的冲击，表现出一种先正后负的微弱响应。

结论及政策建议

本文得出以下结论：人民币实际有效汇率、产业结构与对外依存度三者之间存在着长期协整关系;人民币实际有效汇率是外贸依存度、产业结构的格兰杰原因，产业结构是外贸依存度的格兰杰原因。

从VAR模型来看，可以得出以下结论：人民币实际有效汇率的上升通过国民收入效应和对外贸易收支效应会减少本期的外贸依存度;滞后一期的人民币实际有效汇率升值能够促进本期的产业结构升级;本期产业结构调整在较大程度上受到上一期产业结构调整状况影响，滞后一期的产业结构会对本期的产业结构升级产生较大的推动作用;外贸依存度的变化主要依赖于滞后一期的外贸依存度的正向作用。

从三者脉冲响应分析来看，外贸依存度对人民币实际汇率的冲击为波动冲击，外贸依存度上升对产业结构升级具有促进效应。人民币实际有效汇率的正向冲击能够长期促进产业结构升级，具有较长的持续效应。产业结构优化升级指标对人民币实际汇率的冲击为显著的负向冲击，而产业结构的优化升级对我国的外贸依存度的影响程度不高。

结合以上研究结论，本文对产业结构调整与升级、外贸依存度问题提出以下建议 ：

虽然我国的第三产业产值占GDP的比重逐年上升，2001年突破40%，2012年达到44.6%，而第二产业产值占GDP的比重逐年下降，第三产业的产值占比与美国、法国等国70%的占比仍有很大的差距。2012年，我国第三产业从业人员占就业人口总数的比重仅为35.7%，而第一产业的就业人数占比高居34.8%，大量的劳动力仍束缚在第一产业，我国的产业结构优化与升级还有一段很长的路要走。这需要通过提高劳动力工资，改变制造业等低劳动力成本的现状，用工资来引导劳动力向非农产业转变尤其是向第三产业流动，改变当前不合理的就业结构，推进产业结构的优化与升级。

人民币实际有效汇率变化对产业结构调整与升级具有积极的影响，人民币汇率的升值可以改观当前我国的贸易结构，引导资源从贸易部门转向非贸易部门，对第三产业的生产与就业具有重要的推动作用。这可通过汇率制度的逐步改革，扩大人民币汇率弹性的变动空间，实现人民币的渐近性升值，从而推动国民经济产业结构的优化与升级，也可降低我国的外贸依存度。

当前我国的贸易结构不合理，贸易顺差主要是依赖于劳动密集型行业产品，服务贸易的占比不到10%，且一直处于逆差状态。这说明我国的贸易结构不合理现状需要改变。我国的对外贸易依存度一直处于很高的水平，我们需要重视产业结构升级对我国外贸依存度的作用，通过产业结构的优化升级，改变当前我国进出口商品的结构，推动我国外贸依存度的下降，改变当前我国世界工厂的地位，由“中国制造”改变为“中国智造”。

参考文献：

1.巴曙松，王群.人民币实际有效汇率对我国产业、就业结构影响的实证分析[J].财经理论与实践，2009（5）

2.谭小芬，姜媌媌.人民币汇率升值的产业结构调整效应—基于VAR模型的实证研究[J].宏观经济研究，2012（3）

3.万解秋，徐涛.汇率调整对中国就业的影响—基于理论与经验的研究[J].经济研究，2004（2）

4.吴国蔚，薛花.从产业结构角度探析中国外贸依存度[J].经济问题探索，2007（12）

5.张斌，何帆.货币升值的后果—基于中国经济特征事实的理论框架[J].经济研究，2006（5）

6.张澄，匡亚洁.浅析我国外贸依存度持续上升的原因及对策[J].中国商贸，2011（12）endprint