企业年金市场发展现状及趋势分析

肖海晴　平安养老保险股份有限公司



企业年金市场发展现状及趋势分析

肖海晴平安养老保险股份有限公司

近年来，企业年金发展迎来明确的税优政策，同时，开展集合计划、扩大投资范围、实行养老金产品等政策，都极大地促进了中国企业年金市场的健康有序发展。特别是2015年职业年金顶层制度的出台，为第二支柱进一步迅速扩容奠定了坚实基础。本文结合人力资源和社会保障部企业年金统计数据，从宏观市场和市场竞争两个纬度对中国企业年金市场进行分析，并展望未来市场发展趋势。

一、企业年金市场发展现状分析

从市场整体看，截至2015年年末，全国企业年金基金累计达到9525亿元，相较于2014年的7689亿元，同比增长24%，保持健康稳定发展态势；参加企业数从2014年的73261家增加到2015年的75454家，增加2193家，同比增长29%；参加职工数从2014年的2292万增加到2015年的2316万，仅增加24万，同比增长1%，户均参加数仅为109人，说明2015年新增企业数以中小企业为主，同时员工参与率有待进一步提高。

从投资收益看，受2015年上半年股票市场的上涨行情影响，2015年整体市场加权平均收益率达到9.88%，创2008年以来新高。特别是2012年以来，企业年金投资收益保持稳健，达到了保值增值的效果，但是与全国社保基金2015年15.14%的收益相比，还有一定差距。

从缴费数据看，2015年缴费1364亿元，比2014年增长185亿元，同比增长13%。自2012年以来，缴费规模连续四年突破1000亿元，这一方面表示企业年金存量市场续期缴费表现强劲，另一方面也显示新增企业缴费对市场的贡献。

◤图2　全国企业年金投资收益情况

◤图3　全国企业年金年度缴费情况

◤图1　全国企业年金市场发展情况

从受托模式看，2015年，理事会受托计划数已经从2012年的242户下降到185户，减少57户，但是从理事会受托规模看，依然保持稳定增长态势。2015年受托规模达到3525亿元，占整个受托业务规模的38%，而且户均规模达19亿元。这些数据说明，理事会管理的企业年金计划以大企业为主，管理户均规模远远高于法人受托户均规模。

从待遇支付看，2015年申请退休人数创新高，达到89万人，待遇发放达到260亿元，均创历史新高；但是从待遇领取方式来看，一次性领取人数已经从2012年33万人下降到22万人，分期领取人数从18万人增加到67万人。这证明财政部、人力资源和社会保障部、国家税务总局联合发布的《关于企业年金职业年金个人所得税有关问题的通知》（财税〔2013〕103号）中关于税收规则的调整已影响到个人退休待遇的判定，更多的人选择分期支付，以便降低个税税负。

从地区分布看，2015年市场规模超过100亿元的地区达到18个，规模8699亿元，占市场比例为94%；超过200亿元的地区达到9个，规模7477亿元，占市场比例为81%；其中人社部备案的中央企业其年金规模达5244亿元，占市场比例57%。这些数据说明企业年金市场规模在地区和央企两个纬度上集中度较高，也体现出地区经济实力的差异化。

从养老金产品看，2015年养老金产品备案数226个，实际运作118个，运作规模1196亿元。与2014年相比，备案数增加78个，运作数增加56个，运作规模增加682亿元，同比分别增长53%、90%、132%。这充分显示了企业年金市场投资向后端集合的趋势更加明显，集约化的规模投资方式也将进一步提升企业年金投资收益水平。

◤图4　全国企业年金理事会和法人受托情况

◤图5　全国企业年金待遇领取情况

◤图6　年金规模超过200亿元的地区情况

◤图7　养老金产品情况

二、企业年金市场竞争情况分析

（一）受托市场分析

1.从机构类别看，目前参与法人受托业务的机构主要分为保险系、银行系和信托系三大类。其中，养老保险公司5家，银行3家，信托3家。2015年法人受托市场规模5735亿元，其中，保险系5家公司规模4170亿元，市场占比接近73%。从历史数据看，保险系公司在法人受托业务市场上始终保持领先地位，基本份额维持在70%左右，突现了养老保险公司在法人受托方面的领先优势。

2.从市场集中度看，根据2015年数据，目前受托规模排名前五的分别是国寿养老、平安养老、工商银行、建设银行、长江养老，其中受托规模超过1000亿元的仅有国寿养老和平安养老。从这五家受托市场占比来看，占据法人受托市场85%的份额，市场集中度非常高。从历史数据看，基本保持80%以上的份额，受托业务市场集中趋势明显。

◤图8　法人受托机构业务占比情况

◤图9　法人受托业务市场集中度

◤图10　投资业务占比情况

◤图11　投资业务集中度情况

（二）投资市场分析

1.从机构类别看，目前参与投资业务机构主要分为保险系、信托系、证券系和基金系。其中，保险系（含保险资产管理公司）公司7家，基金系公司12家，证券系2家。2015年保险系公司投资规模4791亿元，基金系公司规模3642亿元，证券系公司规模828亿元。保险系和基金系规模分别占市场比例的51.7%和39.3%。从历史数据看，保险系公司投资份额基本领先于市场，基本处于40%以上的市场份额。

2.从市场集中度看，根据2015年数据，目前投资规模排名前五的分别是平安养老、泰康养老、国寿养老、华夏基金、太平养老。由此可见，投资规模超过1000亿元的全部为保险系公司。从排名前五的公司投资市场占比来看，占据投资市场51.8%的份额，受制于投资管理人资格多的因素，市场集中度与受托相比就低一些。从历史数据看，投资市场集中度保持在40%以上，其中平安养老投资规模一直处于市场第一。

（三）托管市场分析

目前企业年金托管人数量为10家，全部为银行，且基本为国有或股份制大型银行。2015年，银行托管资金9525亿元，其中市场占比前五的银行分别是工商银行、建设银行、中国银行、招商银行、交通银行。从历史数据看，五大银行托管资金占托管市场比重超过80%，这显示了托管市场集中度比较高，其中工商银行基本处于市场第一。

（四）账管市场分析

1.从机构类别看，目前参与账户管理业务的机构主要分为银行系、保险系、信托系，其中银行系公司10家，保险系公司5家，信托系1家。2015年银行系个人账户数2034万，保险系公司262万人，信托系公司20万，其中银行系公司市场占比高达88%，处于绝对领先地位。从历史数据来看，银行系公司作为账户管理人的优势一直比较明显，始终处于市场85%以上的份额，这与银行自身在传统个人银行账户管理上的优势息息相关。

◤图12　托管业务集中度情况

◤图13　账管业务市场情况

◤图14　账管业务市场集中度情况

2.从市场集中度看，根据2015年数据，目前个人账户管理数排名前五的分别是工商银行、建设银行、招商银行、中国银行、国寿养老。这五家公司管理个人账户数为1948万，占市场比重为84%，市场集中度比较高，其中工商银行基本保持40%以上的占有率。

三、年金市场发展趋势分析

从2005年企业年金资格发放起算，2015年是中国企业年金市场化运作的第十个年头，整个市场规模接近万亿元，处于相对稳健的发展态势，专业机构的专业能力得到市场广泛认可，投资收益步入更加稳定的周期。

展望未来，“十三五”规划明确提出建立更加可持续的社会保障体系，构建包括职业年金、企业年金和商业保险在内的多层次养老保险体系，特别是在职业年金政策具体实施方面，预计2016年上半年将出台相关政策，涉及近4000万人的机关事业单位的职业年金政策将正式落地。因此，笔者认为未来年金市场的发展将呈现如下趋势：

1.随着市场的成熟，企业年金业务市场集中度将继续保持稳定，年金业务经营的长期性特点将得到充分体现。综合实力强、知名度高、经验丰富的经营主体将继续获得委托人的认可，业务更多地体现不同资格前五大主体的竞争，适度的市场竞争将促进中国年金市场健康有序发展。

2.在现有政策环境不变的情况下，建立企业年金的企业数量和员工人数将保持缓慢增长，新增企业数将更多地集中在中小企业，集中在受宏观经济利好的国有和股份制企业中。预计2016年整个企业年金市场存量和增量缴费规模预计将保持在1500亿元左右，不会出现大幅增加的可能性。

3.职业年金作为机关事业单位养老保险改革的配套制度预计在2016年落地实施。根据目前的相关数据，机关事业单位涉及人数大概4000万，按照单位缴费8%、个人缴费4%、年度工资5万元来测算，预计市场规模2400亿元，如果考虑部分单位缴费无法做实的影响，估计市场规模在1200亿元左右。

4.职业年金在制度设计方面采取强制实施，中央和各地将在政策的指导下，根据各地财政实力情况将集中启动实施。运作模式方面将基本采用企业年金运作模式，商业主体将集中争取受托、托管和投资三项资格。由于职业年金市场规模积累将十分迅速，商业主体都看重这块市场蛋糕，预计职业年金市场将迎来比企业年金更加激烈的竞争，金融机构将全面参与。

综上所述，中国企业年金市场经过十年的发展，已经走向成熟和稳定，在没有新的激励政策出台的情况下，将继续保持年均1500亿元的增长。职业年金市场化运作将成为2016年整个市场的最大亮点，由于职业年金的强制性特点决定了其市场规模将迅速积累，预计五年后将达到万亿元规模，共同形成较为合理的中国养老第二支柱体系，成为中国养老金市场运作的实践者。