市值：企业增值的核心

文/本刊记者 于芳妮

市值：企业增值的核心

文/本刊记者 于芳妮

经济·中国市值战略研究院院长张浪

所谓市值战略管理是建立在价值管理基础上的，是价值管理的延伸。价值管理主要致力于价值创造，而市值战略管理不仅要致力于价值创造，还要进行价值变现。目前，传统企业如何改变思维从利润战略转向市值战略，乃是各企业需思考的重中之重，唯有如此，才能实现企业的价值变现之路。传统企业固守的思维很难彻底改变，如何给传统企业注入新鲜血液，助力传统企业转型升级。对此经济·中国市值战略研究院院长张浪接受了《经济》记者的专访。

市值战略的基础是用户群

企业的传统思维如何碰撞出新火花，在张浪看来，企业首先应将未来发展战略定位到增加市值上，经营目标从获取利润转变为经营市值。张浪表示，近年来企业的经营模式经历了3次变革，一是利润为王。遗憾的是，现在绝大多数企业仍停留在这一阶段；二是现金为王。以苏宁电器、国美电器为例，它们稳定的现金流让企业得以正常运转；三是市值为王。它开启了一个全新的以市值为战略目标的经营模式。企业的市值若能通过二级市场变现，将是其出奇制胜的新路径。

企业经营市值是其通向成功的路径之一，张浪告诉记者，除此之外企业还可以通过融资来增加资产，但两者是完全不同的概念。在张浪看来，企业的第一要务就是经营市值，而经济·中国市值战略研究院则致力于为企业探索出一条从利润为王转向市值为王的经营模式，该研究院也将于12月11日举行成立大会。

在移动互联网的浪潮下，大家都在谈论以经营市值为目标，当务之急要明白企业的市值基础源于用户。张浪指出，互联网公司战胜传统企业主要有三大策略，即平价、免费、补贴。传统企业也可以通过上述方式积累大量的用户群。

颠覆式的经营模式

如今企业的经营模式和之前传统的经营模式已截然不同。以滴滴、小米、京东等国内互联网巨头公司为例，从传统的企业盈利方面来看，滴滴每年亏损约达100亿元、京东在2014年和2015年合计亏损近150亿元，亏损如此严重的企业为何仍然被奉为企业成功的典范？

在张浪看来，或许从盈利的角度来看，上述企业均处于严重亏损的状态，但从新的经营模式来分析，它们的成功并不是简单地赚取利润，而是市值的增长。然而，对于不以赚取利润为目标的企业，将如何生存？很多人对此持有怀疑态度。相反如果企业要赚取利润，恰恰是其经营亏损的重要因素。张浪表示，有一个在深圳经营了3家意大利餐厅的浪友会会员，一直视利润为企业最终的经营目标。尽管西餐的毛利高，但客户数量较少，因此餐厅的经营出现了严重的亏损，却束手无策。若想扭转亏损局面，餐厅老板应该改变经营思路，放弃利润为王的经营目标，从而转向市值为王的战略布局。

“互联网+”下的战略转型

张浪发现俄罗斯著名投资人尤里·米尔纳投资了约300个互联网企业，均取得了一定的成功。于是他下决心研究米尔纳的投资案例，希望发现其中的奥秘。事实上，米尔纳的投资案例蕴藏着一个算法，即V（市值）=A（单个用户的平均贡献度）×N²（用户数）。互联网企业发展的第一阶段要先考虑用户数，积攒用户数的代价是以天价的补贴（烧钱）模式，这需要足够的资本来支撑。第二阶段要把A值变为正数。

在“互联网+”的浪潮下，传统企业如何迎难而上，探索出一条适宜的转型升级的道路。“我们通过3年多的研究，摸索出一套办法，现在看来，这些理论仍有不足，需要更多的实战去完善它。”张浪指出，未来研究院将寻找并收集世界上将市值做到极致的公司，并总结他们的成功经验。“这将是一项庞大的研究工程，靠一个人的力量远远不够，未来研究院计划增加50名研究人员。”此外，目前挂牌新三板的企业约一万家，多数企业并没有围绕市值战略进行布局。然而，以市值为经营目标的企业或将抓住新的转型机遇。“未来研究院将在相关研究成果的基础上总结出一套切实可行的方案，帮助中小企业顺利转型。”

经营市值，实现价值变现

企业要经营市值，就需进行价值经营，通过价值创造和价值营销后实现价值变现。张浪表示，企业经营市值不仅是推动其在资本市场发展，更是增加现金流的一个手段。

2014年7月，柳青加盟滴滴后，在她的主导下，滴滴获得了多轮融资，其中不乏巨额融资。滴滴的市值也在逐年递增。“今天是一个加速创富的时代”，张浪告诉记者，而加速器正是资本。滴滴的成功，不是商业利润的成功而是商业市值的成功。如果一个企业懂得市值经营，其现金流会非常充裕。“尽管京东看似尚未盈利，但员工可以获得好的福利，股东可以获得丰厚回报”，原因在于它增发了市值，在二级市场可随时变现。“过去企业家看重的是赚毛利，现在应该去赚取资本市场的溢价。”

在互联网时代，每天都有奇迹诞生。2012年4月，一个不到20人团队的图片分享软件创业公司Instagram，不到两年，被Facebook以10亿美元现金加股票方式收购。在过去，一家公司没有5-10年时间很难成长为独角兽。但这个团队不仅创造了10亿美元的价值，而且未经上市就实现了价值变现。创业的发展速度不断加快，价值实现手段越来越多样化，是全球的创业企业呈现出的新特征。

不管是传统企业或是互联网企业，谁能获得资本的青睐，谁才是最终赢家。而这也是企业需要上市的缘由。

张浪认为，上市公司与非上市公司的差别在于，前者最重要的经营内容是股权，而后者经营的是产品或服务。事实上，企业在资本市场上的定价与实际经营情况并不同步。当我们对一家企业进行静态定价时，绝大部分取决于主观认知，实际上企业仍在按部就班地正常运营之中。“我们应该正确看待股市的涨跌，这对企业家来说是一种经营机会。”张浪如是说。

股权经营：企业成功的秘诀

在“互联网+”和双创的浪潮下，初创企业应该如何抓住机遇求发展？张浪认为，企业在创业之初就应该接入资本，并以市值的增加作为企业经营的最终目标。要想在创业之初吸引资本的目光，则需要企业仔细斟酌。懂得股权经营秘诀的企业有可能在资本市场中抓住经营机会。

张浪认为，所谓的市值战略就是要突破原有仅考虑利润的经营模式。企业的经营目标正发生巨大转变，企业的内部经营要完全服从、服务于提升市值这一最高经营目标，其核心在于不断地增加现金流和股权。充裕的现金流可以让企业生存下去，而经营股权与融资的差别在于，前者是双向交易，即在持有股权的不断买卖中实现盈利，而后者只是单向地出让股权或债券。

因此，企业不仅要改变传统的经营模式，老旧的以利润为王的传统思维需要从根部彻底摒弃，未来企业要以市值为基准进行全盘改革。

张浪告诉记者，基于对市值内涵的理解，经济·中国市值战略研究院围绕市值公式做了三大布局。一是“政策+”，以创业园的模式帮助创业企业了解国家的扶植政策，如减税等。二是“资本+”，通过在五板、四板、三板市场的连环布局，帮助企业走上一条快速造富之路。三是“互联网+”，即帮助企业提升用户的贡献度和用户数量，从而达到提升市值的最终目的。“研究院成立的目的正是让企业插上资本的翅膀，走上快速增长的市值之路”，张浪自信地告诉记者。

在新常态下，以移动互联网为代表的新经济体一枝独秀，企业如何在新经济体的红海中开拓出一片蓝海，或许以市值战略为基准才能闯出一片天地。如果未来企业不懂得在资本的层面上思考如何打理企业的市值，终将会被淘汰。