退休养老规划对借款人资源配置的影响

[提要] 本文利用居民消费结构模型，采集2005～2014年上海城市居民家庭人均消费支出和家庭人均可支配收入数据，分析上海市的王先生利用住房反向抵押贷款进行退休养老规划后，不仅优化资源配置，增加自己的可支配收入，还大大提高消费水平，保障退休后漫长生活的品质。本文研究的结果也可以为我国住房反向抵押贷款的应用提供参考。

关键词：退休养老规划；资源配置；住房反向抵押贷款

中图分类号：F83 文献标识码：A

收录日期：2017年10月12日

退休养老规划，是人们为了在退休后拥有高品质的生活而提前进行的资产规划。由于住房反向抵押贷款，可以让退休后的老人提前贴现住房的价值，退休后的资金得到充分的保障，使其不失为一种理想的退休养老理财工具。

一、住房反向抵押贷款的含义

住房反向抵押贷款，是指借款人以拥有产权的住房作为抵押，向银行、保险公司等专门的运营机构贷款的一种方式，主要針对60岁以上的老年人办理。老人可以选择在有生之年继续居住在自己的房屋内，身故后由产品运营机构收回房屋进行销售、出租或拍卖，或者支付部分费用赎回房屋产权。

二、消费结构模型

在消费需求结构分析中，通常使用扩展的线性支出系统模型（ELES模型）来分析居民家庭对各类消费品的需求结构和变化趋势。该系统假定人们对各种商品或服务的需求取决于人们的收入，且居民对某一商品或服务的消费需求可以分成两个部分，一部分是基本消费需求，即居民为了满足基本生活需要的消费需求，该部分与收入的关系不大；另一部分为总需求扣除基本需求支出后，剩余的用于商品或服务需求的部分，与消费者收入水平呈正相关。

（一）模型构建。扩展的线性支出系统模型的基本表达式为：

（二）参数估计和结果分析。根据上海统计年鉴，搜集整理出2005～2014年上海城市居民家庭消费支出和人均可支配收入情况表，见表1。（表1）

根据表1中的数据，笔者采用SPSS Statistics软件，分别以食品（V1）、衣着（V2）、家用设备用品及服务（V3）、医疗保健（V4）、交通和通信（V5）、教育文化娱乐（V6）、居住（V7）、其他商品及服务（V8）为因变量，以人均可支配收入Y为自变量做线性回归分析，各类消费支出的回归结果见表2。（表2）

由表2可见，在？琢=0.05的显著性水平下，食品、交通和通信、教育文化娱乐和其他商品及服务的拟合优度R2较高，都大于0.90，t统计量和F统计量远远大于临界值；衣着、医疗保健的拟合优度次之，但是都在0.85以上；家用设备用品及服务、居住虽然都通过了t检验和F检验，但是拟合优度R2只在0.80左右，可支配收入对其线性影响并不显著。这是因为随着上海城市居民人均可支配收入的上升，生活水平得到了很大的提升，这两方面的消费已经稳定在了某一水平。

1、边际消费倾向分析。边际消费倾向表明每增加一个单位的收入所引起的消费支出的变动量，适合在一定的收入水平下对消费者支出行为进行考察。2005～2014年间，上海市居民的总的边际消费倾向？茁=∑？茁i=0.568，说明上海城市居民的新增收入中约有56.8%用于消费。其中，对食品（0.198）、交通和通信（0.094）、教育文化娱乐（0.082）的消费需求较高。反映了随着社会经济的飞速发展，人均可支配收入的提高大部分被居民用来增加消费支出改善生活，而随着上海城市居民对饮食愈来愈重视，家庭轿车、手机、电脑等交通和通信工具的个性化需求成为消费的热点，教育文化素质（含子女教育）的提升成为每个家庭的“长期投资”，基本的物质条件保障后精神层面的富足也已经受到了广泛的关注。

2、需求收入弹性分析。需求收入弹性用来表示某种商品的需求量随消费者收入变化的敏感性程度。当收入水平发生变化以后，消费者可能会做出的消费决策，需要通过需求的收入弹性进行分析。公式（3）中？浊表示由1%的收入变化所引起的需求量变化的百分比。

由公式（3）求出的上海城市居民各项消费支出的需求收入弹性见表3。表中各项消费支出的弹性均为正值，说明收入的提高刺激了上海城市居民对商品和服务的需求。而居民对家用设备用品及服务（？浊i=1.046>1）的需求支出会高于收入的增长幅度；衣着（0.960）、交通和通信（0.918）的需求支出基本与收入的增长持平；医疗保健、教育文化娱乐需求收入弹性较小，当消费者的收入水平上升时，对其需求量的增加是有限的，因为医疗保健、教育文化娱乐已经成为了上海城市居民的必要“消费”和“投资”，收入对其需求量的影响有限。（表3）

三、基于住房反向抵押贷款的退休养老规划分析

上海市徐汇区有一位王先生，现年35岁，拥有一套价值100万元的住房。假设房价升值的年波动率g=4.8%，则待王先生65岁时，其房产价值H0=100×（1+4.8%）30=408.17万元。王先生规划着30年后退休时通过上海住房公积金管理中心，办理有赎回权的住房反向抵押贷款作为养老金以补贴退休后的生活。他能获得的贷款趸领金额LS=58.49%×408.17=238.74万元。利用EXCEL财务公式，以现行5年以上的整存整取存款利率r=4.9%作为折现率，王先生从35岁起每年至少可以减少36，555.37元的储蓄存款，王先生无需为储备养老资金而使生活变得拮据，生活品质得到了大大提高。根据ELES模型，王先生参与有赎回权的住房反向抵押贷款后现期各项消费的年增加额见表4。（表4）

如表4所示，王先生每年的各项消费支出发生了较大变化。其中，食品支出的增长额最为明显，注意食品质量已成为王先生的饮食追求。交通和通信的费用增长额次之，在目前交通通信追求便捷和高品质的时代，无疑会给王先生的生活带来更大的便捷。再次是教育文化娱乐的消费支出，不仅可以丰富自己的文化知识，还可以加大对子女教育的投入。由于王先生打算退休后申请住房反向抵押贷款，可以将每年减少的储蓄额用于居住投资，既考虑长期居住的需要，又考虑住房升值的潜力，自然可发挥更强烈的养老保障功用。

四、小结

通过住房反向抵押贷款进行的退休养老理财规划，有利于借款人对资源进行合理配置，既能保证退休生活的需要，又能保障生活品质，实现自我养老，还能促进居民消费乃至国民经济的增长。总之，住房反向抵押贷款不失为一种理想的退休养老理财工具。

主要参考文献：

[1]王微，吴君民，王秀萍.住房反向抵押贷款理财产品定价问题研究[D].镇江：江苏科技大学，2009.11.endprint