2800亿元中小银行降准

此次降准既有稳定金融市场波动的考量，也有稳增长、稳就业的长远考虑。

FINANCE |金融

李奇霖

LI QILIN

联讯证券首席经济学家

5月6日，央行宣布从5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同档次的存款准备金率，该档次目前为8%。约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。

从性质上讲，这次降准具有两重作用。

一方面，这是一次带有对冲性质的定向宽松。5月14日，有1560亿MLF到期。5月15日，缴税将可能带来千亿甚至万亿量级的流动性资金集中回笼，降准释放的2800亿元可在一定程度上弥补这些流动性资金回笼导致的基础货币缺口。

另一方面，这是完善银行存款准备金框架的重要举措。现在，国内各类银行机构的准备金率分档较为复杂，全国性银行、城商行、农商行与信用社都处于不同的档位，此次将农商行的准备金率与信用社统一，既简化了准备金率的分档，也是对今年4月国务院提出建立中小银行实施较低存款准备金率要求的落实。

显然，这次降准既有稳定外部环境恶化带来的金融市场剧烈波动的考虑，也有利用中小微企业实现结构性去杠杆过程中的稳增长与稳就业的长远考量。

今年一季度，我国经济虽然超预期地表现出供需两旺的特征，但仍存在隐患。比如，一季度经济的好转是建立在全社会杠杆率再次飙升，增长再度依靠传统的基建与地产债务扩张驱动的基础之上。同时，一季度经济的趋稳并没有带来就业情况的明显改善。PMI的从业人员指数从去年11月起至今，已经连续下跌5个月，到今年4月份，只有47.20%。

对中小银行降准，用于支持民营企业与中小微企业，可以在一定程度上解决这些隐患，实现经济稳增长过程中渐进的调结构与稳就业的多重目标。

首先，民营企业与小微企业能够有效适应现在大学生增多、就业压力集中于高等教育人才层面的现实，其创造与吸纳就业人口的能力也要强于大企业。

其次，中小微企业具有“船小好调头”的特质，可凭借自身经营机制灵活、规模小、产能投资小等优势，快速转向适应经济环境的变化。

在现在经济转型、产业升级的变革时代，中小微企业既是经济发展的助推器，也是熨平经济波动的“熨斗”。因此，在财税与货币信贷层面需要给予他们更多政策上的支持。

在诸多定向宽松政策的支持下，各个大型银行现在虽然都已基本建立普惠金融中心，对中小微企业也给予比以往更为充分的信贷支持，但从属性来看，深耕于当地的中小银行与遍布于全国各地的民营企业及中小微企业要更贴合。对他们降准，直接给予低成本的长期负债，在进一步改善小微企业与民企信贷环境，降低融资成本等方面可能会有更好的政策效果。

不过，仍需谨慎看待降准的信号意义与实际效果。毕竟此次降准释放出来的基础货币规模与流动性回笼力量相比并不算多，如果后续央行不进一步以OMO等手段进行配合补充，资金面很可能会有适当收紧的压力。此外，如果不是外部环境的变化使外需再度面临较大的不确定性，货币政策出于应急稳增长的任务已初步完成，应当回归稳健中性，为经济调结构转型的长期战略目标服务。

但在现在的环境下，央行的货币政策可能更加需要相机抉择，视形势的变化而灵活应对。如果在此次降准后，央行依然继续给予市场足够的流动性支持，市场资金面在5月将趋于宽松。