央行定向降息对小微企业融资困境的影响分析

摘要：近年来，我国经济增长速度逐步放缓，经济下行趋势加大，企业生存压力也进一步增大。其中，小微企业一直以来都在融资渠道、融资成本等方面处于劣势状态。因其发展过程中“融资难、融资慢、融资贵”等问题的逐渐凸显，中国人民银行在去年提出“三支箭”的政策组合，以增加民营企业的信贷，并于12月宣布创设定向中期借贷便利（TMLF），主要内容为增加再贷款和再贴现额度1000亿元以支持小微企业、民营企业的发展。该举将对缓解小微企业的融资困境具有重大意义。

关键词：定向降息;TMLF;定向中期借贷便利;融资难

一、引言

中小微企业是经济发展重要的动力源泉，它在提供就业、激发创新、增加经济活力与推动经济增长等方面都发挥着非常重要的作用，为国民生产总值和国家税收都做出了巨大的贡献。近年来，我国经济增长的速度逐渐放缓，经济下行的趋势越发明显，企业的生存压力问题也进一步凸显。其中，中小微企业的生存困难，离不开“融资难、融资慢、融资贵”的问题。从我国中小微企业发展历程来看，融资难一直限制了其健康发展。很显然，与大型的国有企业、上市公司相比，中小微企业的规模、从业人数、管理水平、财务制度等都明显的限制了它的发展，企业信用水平低下、公司制度不规范、人员流动性高、抗风险能力较弱等问题也都十分突出。但要分析导致小微企业融资难的原因，并不止其企业的主观方面，还有来自金融体系和政策支持等方面的原因。

二、中小微企业融资难的客观原因分析

（一）金融体系方面

1.银行方面

商业银行对中小微企业的惜贷行为普遍存在于全世界，原因主要有以下两点：一是银企信息不对称，信贷风险大。中小微企业信用体系的不健全，造成银行与企业之间的信息不对称，银行很难充分了解企业的经营管理及财务信息披露，这给银行带来了不良贷款风险，增加了不确定性与变数。在进行外源融资时，小微企业处于信息优势方，商业银行处于不利地位;二是与大型企业的贷款相比，单个中小微企业申请的贷款数额较小，但商业银行审批流程并没有简化措施，而申请贷款的中小微企业数量众多，一定程度上加大了银行的授信成本，所以商行对中小微企业贷款的积极性不高。

2.担保、抵押方面

目前，我国担保机构发展不够成熟，担保机制也并不健全。担保机构的设立、担保比例和损失理赔等缺乏统一规范管理。

（1）担保机构设立不规范，在管理机制和担保办法上，没有统一规范管理。

（2）担保机构的运营性质与西方国家的处理方法完全不同，西方国家政府出资设立的担保机构主要目的是缓解中小微企业融资困难，并不为盈利，提供担保时只收取一定的担保费。而我国担保机构主要目的是为盈利，除收取担保费，还要求企业提供反担保，导致中小微企业通过担保很难获得融资。

3.抵押方面

商业银行对抵押物的界定一般是厂房车间、大型设备等固定资产，然而中小微企业本来生产规模就相对就小，自有资产也不多，很难提供符合商业银行要求的抵押资产。所以，通过抵押的方式，中小微企业也较难筹集到资金。

（二）政府方面

政府对中小微企业的扶持政策体系建立得并不健全，也没有提供相关的法律保障。首先，虽说政府为了帮助企业解决融资问题出台了一些扶持政策，但大多数的扶持对象还是国有大中型企业，对中小微企业较为忽视。其次，在民间融资、担保机构及企业信用等方面的法律规范并不健全，政府对中小微企业的法律保障也较缺乏。这些政策制度上的不完善都在一定程度上制约了中小微企业的发展。

三、政策的推出

2018年6月，人民银行、银保监会、证监会、发改委、财政部等部门联合出台了《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》。随后，人民银行行长易纲主持召开了《综合施策精准发力进一步改进和深化小微企业金融服务》的电视电话会议，目的是落实党中央国务院关于进一步支持小微企业解决“融资难、融资贵”问题的决策部署。2018年8月22日，李克强总理主持召开进一步推进缓解小微企业融资难、融资贵政策落地见效的国务院常务会议。这一系列政策的推出和会议的召开，都再次把中小微企业融资问题提上议程。

2018年12月19日，央行宣布创设定向中期借贷便利定向支持小微和民营企业。具体内容表现在以下几个方面。

（一）为加大对小微企业、民营企业的金融支持力度，中国人民银行决定创设定向中期借贷便利（Targeted Medi-um-term Lending Facility，TMLF），根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增长情况，向其提供长期稳定资金来源。支持实体经济力度大、符合宏观审慎要求的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行，可向中国人民银行提出申请。定向中期借贷便利资金可使用三年，操作利率比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点，目前为3.15%。

（二）央行负责人表示：该操作期限为一年，到期可根据金融机构需求续做两次，这样实际使用期限可达到三年。

（三）同时，根據中小金融机构使用再贷款和再贴现支持小微企业、民营企业的情况，中国人民银行决定再增加再贷款和再贴现额度1000亿元。

四、对央行定向降准政策的分析

（一）什么是TMLF

TMLF的全称是Targeted Medium -term LendingFacility，中期借贷便利，它实际为一种中央银行与商业银行之间的借款工具。运作方式为商业银行以国债等资产作为抵押，中央银行向商业银行出借资金，即进行TMLF操作，其本质为央行向市场投放资金;相反，在TMLF到期之时，央行将投放的资金收回，实现资金回笼的目的。

（二）此次定向降准的特点

1.定向印钞

创设定向中期借贷便利，是定向支持小微和民营企业，其本质是央行对民营企业的一次定向印钞。

2.利率低

与央行经常使用的中期借贷便利（MLF）相比，其目前操作利率是3.3%，定向中期借贷便利利率优惠了巧个基点，下降到3.15%。有利于降低民营和小微企业融资成本。

3.覆盖面广

符合条件的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行都可以申请。

4.周期长

TMLF的操作期限为一年。但实际操作中，可以根据金融机构需求续做两次，这样实际上使用期限可达到三年，有利于向中小企业投放长期稳定资金贷款。

（三）定向降准的意义

1.定向激励引导为主，非全面降息

央行创设定向中期借贷便利（TMLF），体现了央行促进民企融资的定向调控，引导商业银行加大对小微企业的金融支持力度，发挥其定向调控、精准滴灌功能。避免了地产（资产）泡沫的担忧。

2.用风险溢价补偿，提高银行放贷积极性

央行创设比MLF利率优惠巧个基点的TMLF，意在为商业银行提供风險溢价补偿，使其向小微企业贷款时能获得更合理的风险收益比，从而提高银行对小微企业的放贷积极性。如果银行愿意把负债成本的降幅让渡给企业，相应调低企业贷款利率，就能进一步缓解小微企业“融资贵”问题。

3.逆周期调节力度大，更多宽信用政策可期

除设立TMLF，央行再增加再贷款和再贴现额度1000亿元，体现了央行对经济逆周期调节的力度有所加大，也表明货币政策在考虑“内外均衡”的同时，更多的还是聚焦于稳增长的目标。今后可预期更多的宽信用政策。从外部环境看，近期美国经济压力的上升，通货膨胀压力也有所回落，美联储加息预期的降低也为我国货币政策的调控打开了空间。

五、对缓解中小微企业融资难问题的相关建议

（一）中小微企业需提升自身信用水平，建立规范化的信用评级制服

1.提升信用水平和企业盈利能力

单靠政府从政策上、法律上放宽对小微企业融资问题的支持是不够的，小微企业必须从自身下手解决关键问题。例如，通过建立更有效的财政制度、管理制度，更新经营理念，提高产品市场竞争力和企业管理能力，瞄准市场定位来提高市场占有率和利润率。对生产规模进行扩大，积极探索转型升级之路，增强企业自身抗风险能力，从而实现企业的转型升级。利润升高了，银行方也更愿意提供贷款，同时加强银企之间的沟通交流。国内小微企业可借鉴国外经验，例如日本的小微企业不断强化企业间联合互助，建立事业组合，在流通、销售、生产采购等多方面深度合作，实现共赢。

2.银企之间加强交流

商业银行对小微企业的贷款中始终存在信息不对称的问题，小微企业作为资金需求方，需进一步开展有效沟通，让银行对企业进行更全面的了解，从而提高贷款通过率。

3.小微企业需加强诚信建设

在国内的小微企业中，食品行业和服务行业占比重较大，而这些行业又带有流动性高的特点。小微企业应加强诚信建设，在员工内部进行企业信誉维护的概念的宣传。通过提升自身建设，从而在社会上建立良好形象。

（二）加快金融组织创新，提升银行对小微企业的服务能力

1.加快金融组织创新

职能部门要深入企业内部，了解企业实际困难，有针对性地提供金融服务。为确保小微企业有足够的融资来源，可进一步细分市场，制定适合小微企业发展的经营模式。引进中小股份制银行，鼓励创办小额贷款公司，构建多层次金融服务体系。鼓励对知识产权的评估抵押，推出“孵化贷”“研发贷”等绿色金融服务，使科技含量高的企业提高贷款通过率。

2.开发金融产品

银行可从服务创新、中间业务创新和资产负债业务创新等方面进行。例如，可开发银行保函、票据贴现和承兑汇票等业务形式;开发更为快速便利的支付手段;为进一步规范小微企业的财务制度和管理水平，银行可以对企业提供指导培训;为加强银企交流，可无偿提供银行金融产品信息咨询等服务。

六、结语

要解决我国中小微企业融资难的问题，是一项非常复杂的系统性工程。需要企业、银行和政府多方的合作和努力。企业需加强自身建设、完善金融体系、提升抗风险能力和核心竞争力，加强与银行的交流合作，提高自身贷款成功率;银行方面也应改变金融服务理念，推出金融创新产品，加快金融组织创新;政府方面，此次TMLF的推出，让我们看到央行定向降准的意图和决心，对小微企业、民营企业的金融支持力度明显加大。

参考文献：

[1]陈果静.金融支持小微企业须到位[N].经济日报.2019-09-16（10）.

[2]聂华伟.完善小微企业金融服务体系的建议[N].金融时报.2016-06-20（12）.

[3]焦宇.商业银行加强小微企业金融服务的问题研究[J].中国商论，2018（32）.

作者简介：

李思齐，湖北经济学院法商学院，湖北武汉。