资产评估偏差对企业并购重组的影响

林文妮

（坤元资产评估有限公司，浙江 杭州 310012）

企业并购重组是企业加快实现战略部署的有效方式。随着市场竞争的加剧，企业为了实现资源配置和组织结构优化、快速扩张规模、占领市场先机、提高竞争力和行业影响力，往往会通过并购重组的方式来实现，很多企业面对竞争压力往往也会选择并购重组来寻求新生。近些年，全球并购重组浪潮高涨，我国企业并购重组的案例也呈现增加态势。但是，并购重组的程序复杂，涉及投融资权益分配、市场激烈的竞争等，存在很大的风险，有大量大型企业的并购重组交易未能实现预期效益。究其原因，主要是企业未能充分认识到并购重组交易中可能存在的风险，使得企业利益受损，而在企业并购重组风险中，财务风险尤为重要。文章重点分析企业并购重组中可能存在的财务风险，主要从交易定价风险、融资风险、支付方式风险、流动性风险以及并购重组后的整合风险等几个方面阐述，判断引发这些财务风险的原因，最终提出如何采取有效措施规避企业并购重组中可能存在的财务风险，为企业成功完成并购重组、实现预期效益提供保障。

一、企业并购重组的相关概念

当前，学术界关于并购重组的概念并没有明确的统一定义，而根据我国对并购重组的相关法律文件可以认为并购重组的基本内涵便是：一家企业为了追求规模经济增长，扩大产业链话语权而对其他企业进行合并、组建、参股和控制等一系列产权交易行为，从而优化企业内部资源配置，促进企业发展。而目前并购重组的财务风险主要是指由并购导致的企业暂时性经营成本上升的问题。同时，还有一种并购处理不当导致未来财务恶化的不确定风险。企业在并购完成后，需要对并购企业的各种相关要素进行整合，如企业战略框架搭建、内部管理、财务管理、人力资源管理等，进行统一安排，同时，要结合总部企业实际发展情况进行合理调整。因此，对于企业而言，并购完成后设计的事项也非常复杂，一旦处理不当，便可能导致企业整合失败，影响企业发展。一般而言，企业在实施并购重组后，必须发挥出并购重组后的协同效应，即企业整体发展效益要大于并购前企业双方效益之和，才算整合成功。而导致整合效果达不到预期的主要原因便是企业在并购整合中，发生了一些财务风险导致并购失败。下面，本文就并购重组过程中的财务风险进行分析。

二、企业并购中资产评估现状分析

（一）资产评估价值和资产实际价值发生偏离

对于合并企业而言，并购活动是指管理层根据企业自身的现状和未来计划而进行的企业活动。企业并购活动与企业的未来发展规划密切相关，许多企业为了参与市场竞争，提高企业的竞争力，以并购的形式进行决策扩张，但企业并购、兼并等都是企业并购活动的重要组成部分。政府对政府可持续性的干预程度越高，被收购企业的实际价值就越高。介入并购活动，导致评估人员工作量大，缺乏整体思考，评估报告错误，导致部分理论评估偏离实际价值。

（二）企业资产相关评估法律法规不健全

资产评估专家在日常工作中，应当以有关资产评估的法律、法规为依据，依法执行资产评估行为，并出具分析报告。然而，随着我国市场经济的发展，企业并购活动日益频繁。目前，有关资产评估的法律法规已不能满足市场的实际需要。由于法律法规的不完善，专家无法对被收购企业的资产进行准确的分析，很难为被收购企业的评估找到参考依据。此外，相关监管部门对资产评估机构的监管不力，不参考法律法规，导致其评估行为的失误。

三、减少资产评估偏差的有效策略

（一）选择科学的、恰当的评估方法

我国大多数企业最常用的资产评估方法是重置成本法，少数企业采用现值法和收益现值法。随着经济市场的成熟，国内市场逐渐与国际市场接轨。在这种经济背景下，企业的发展趋于平稳。因此，越来越多的企业采用收益现值法。科学合理的评估方法的选择，不仅要判断评估方法是否充分反映了资产的真实价值，还要考虑到企业的实际情况以及企业如何整合重组，慎重选择评价方法，避免因主观情绪影响评价偏差而造成的经济损失。

（二）降低政府干预力度

政府的宏观调控手段虽然可以调节市场秩序，但过度的市场干预也会导致企业偏离既定的战略目标，因此政府应适当控制调控力度。政府在促进经济发展的同时，还应根据企业的实际情况，给予企业足够的兼并重组空间。关于资产评估程序，官员不应利用其权力进行干预，以最大限度地提高资产评估过程的效率和透明度，并促进合并和重组的顺利进行。

（三）提高并购双方的责任感

财务管理混乱、相关信息失真等问题的产生，部分原因是市场整体道德缺失。因此，这不仅是一个利用立法改善市场条件的问题，也是一个确保双方诚实信用的问题。资产评估过程应公开透明，不得违反道德规范，提高交易谈判效率。除了利用公共当局改善市场条件外，在进行合并重组前，尽量保留被收购单位和企业的内部财务信息，并将其传递给资产评估部门，以减少财务信息等问题的发生。与资产估价不准确造成的损失有关。此外，为了保证交易过程的公平公正，在交易双方诚实信用的基础上，保证资产评估过程的公开透明，提高交易的质量和效率。最后，企业内部开展的各项业务活动必须与并购重组业务相适应，促进资产评估的有效性和科学性，双方积极配合。

（四）加强对评估机构的监督

资产评估是评估过程中最重要的组成部分，是交易双方的重要保证。因此，必须加强对评价机构的监督和管理。政府有关部门应当制定规章制度，对资产评估机构工作人员进行强制执行。此外，还需要对机构内的严重违规行为进行评估，并建立适当的问责制度，改进对专业人员培训的评估，使资产评估师既具备优秀的专业技能，又具有较高的职业道德，从而推动我国资产评估行业向制度化方向发展。

四、结束语

在经济全球化加剧的时代，并购重组是实现企业预期战略目标、快速提升核心竞争力、占领市场先机、优化组织结构和资源配置的有效方式。合理有效的并购重组，可以匹配市场需求、深化企业结构调整，进一步提升企业的核心竞争力，是企业健康发展的保障。经济形势日趋多元化，积极推进并购重组可以化解经济结构矛盾，充分发挥企业治理的有效性，推动企业良性发展。在国家产业政策的支持下，企业进行并购重组时需特别关注其财务风险，如何有效降低财务风险，使并购重组企业安全着陆，是所有企业应该关注的问题。