论股权结构与公司治理

刘晓华

（山西煤销国电能源有限责任公司 山西 大同 037100）

公司的股权结构与公司治理之间存在必然联系，制定合理的股权结构，可以有效进行公司治理。持股股东组成股东大会，依照公司法行使职权，如果股权过于集中，大股东权利得不到牵制，虽然决策效率高，但是决策过程缺乏民主，容易导致决策失误，以及出现大股东利用权力侵害公司利益的行为。如果股权过于分散，会导致决策效率下降，不能对市场变化及时做出反应，因此错过公司发展的有利时机。所以加强股权结构合理化，对于公司发展来说具有重大意义。

一、股权结构与公司治理的关系

（一）股权结构的含义

股权结构指的是股份公司中股权所有者，所持有的公司股份的比例及其相互关系，包括股东的类型、各类股东持股所占比例。同时股权结构是公司治理结构的基础组成元素，公司治理结构为股权结构的具体运行形式。不同的企业股权结构拥有不同的企业组织结构，对企业的治理结构将会产生截然不同的影响，最终将会直接决定企业的商业行为和经济效益。

（二）公司治理的含义

国际经济合作与发展组织，将公司治理定义为“公司治理是支配和控制公司的制度。公司治理结构规定了董事会、经理人员、股东和其他利益相关者之间权利和义务的分配，以及做出有关公司事务决策的规则和程序。”一般地，公司治理狭义上来说，是关于公司董事会的功能、结构、股东权力等方面的一些制度；广义地讲就是公司控制权与剩余索取权分配的一套制度，包括公司人力资源管理、激励制度等。

（三）股权结构对于公司治理的作用

一般来说，公司有什么样的股权结构，就会采取与股权结构相对应的治理结构，公司的股权结构决定其治理结构。股权结构可以决定谁是大股东，在一般情况下，在未对大股东进行管理权约束时，大股东对公司拥有较大的管理权，将会直接影响到公司的治理情况。同时，公司治理模式也会影响到公司的股权结构。

二、优化公司股权结构的意义

改革开放之后，通过调整公司结构和公司管理策略，强化公司运营效果，提高产品市场占有率的股份所有制公司开始出现，股份公司可以在股权市场上将股权上市交易，实现资本增值与收益，为公司创造更多利益。股权上市交易后资金运作将会发生根本性变化，为了应对变化，要紧跟时代步伐，不断调整公司运营策略，在合理配置公司资源的同时促进企业和谐发展，以保证企业未来的可持续发展。

三、股权结构对公司治理的影响

股权集中度将会对公司治理机制产生影响。首先就高度集中型股权结构来说，会产生利益趋同以及利益冲突两种不同的治理条件。在利益趋同情况下，较为集中的股权结构，能够有效提高企业的向心力，能够为股东带来有利于公司发展的经营激励作用。而股东在出现利益冲突情况下，控股股东则有可能以牺牲其他股东利益的方式来追求自身利益，产生不正当关联交易，从而对企业的发展造成负面影响。相对集中型股权结构对公司治理的影响。相对集中股权结构股东之间拥有明确的约束力，所以在有效约束力的影响下，股东会经常在公司经营不利的情况下更换经理，保障职业经理人能够按照股东利益最大化原则完成公司管理工作。但是，相对集中型股权结构，由于股东之间处于基本平衡状态，一旦经营管理中出现意见分歧将很难达成一致意见，便会容易出现股东间相互扯皮的问题，直接降低了公司的决策效率，影响公司生产积极性。高度分散型股权结构对公司治理的影响。高度分散型股权结构，使得任何一名股票持有者都无法对公司进行实施管控。这样就导致公司的控制实权实际上落入职业经理人手中。投资者更加关注投资收益，而不关注企业未来发展，所以股东缺乏参与企业管理和约束经理人的管理思维，导致投资者对企业监督控制力度不足。并且由于股权高度分散，中小投资者成为了股权持有者中的弱势群体，在公司治理结构方面需要增加外部监督力量，来保护中小投资者的基本权益。

四、公司治理中的股权结构问题

（一）股权结构滞后

在公司治理中，股权结构都存在明显的滞后性，大股东掌握着实际权利，如果大股东与部分经营者之间有利益关系，就会影响小股东利益，影响公司长远发展。公司想要谋求长远发展和利益，就要根据公司内部实际情况与外部条件调整公司股权结构，寻找最合适的股权结构进行公司治理。如若大股东对公司拥有绝对掌控权，便会很容易在企业管理中挤兑其他股东，不利于企业的长远发展。如果股权只是一定程度的集中，对于公司治理可能存在积极意义，可以帮助企业科学发展；如果企业股权过度集中，就会对公司的治理造成一定威胁，使企业的决策权不可能完全公平。大股东对企业的经营决策代表了企业命脉，不排除大股东一意孤行情况，在这些问题上，如果企业没有合适的处理方法，不仅会损害小股东的利益，还会给公司治理带来麻烦。

股权分散是指公司的股权分散在很多股东手中，与股权集中是相对应的。股权分离造成控制权的分离，企业做决策时，需要几位股东同时进行决策，一定程度上保证了公司治理的质量和效率，对于公司发展起到积极作用。股权相对分散，对公司董事会与执行人缺乏有效的监督，影响公司治理质量；股权过于分散，投资者参股的目的变成为自己谋福利，没有为企业的经营提供更多的好处，导致企业运营质量低；如果投资时是为了多种不同的目的进行投资，当投资者人数较多时，难以达成统一；持股人缺乏对公司治理的能力和动力，不能对企业经营与管理进行约束。

（二）机构投资者不足

从国内公司的股权结构分析来看，机构投资者严重缺乏，个人投资者占大多数，在公司治理中很难实现民主化管理，导致投资机构不愿意参与到公司股权结构中，不利于公司长远发展，有的公司甚至出现了无人管理的情况，严重影响了公司的运营与管理，还有可能造成公司破产倒闭。

（三）民主管理形式化

在当前市场不断变化的大环境下，公司股权结构的民主化管理也在不断发生转变。就目前企业管理模式而言，员工想要参与企业治理基本上是不可能的。导致企业内部员工参与反馈公司治理信息的积极性不断降低，导致民主管理模式仅停留在形式化管理阶段。

（四）缺乏健全的管理机制

如果股份公司因公司制度不完善，没有管理经验，在制定股权结构与公司治理制度上，会存在很多安全风险隐患。例如并未将企业的发展与员工收入发展联系起来，导致企业员工无法在工作中寻找到发展方向，所以企业员工缺乏责任与使命感，缺乏团队协作意识，企业员工发展目标与企业发展目标不一致，最终将会对企业的发展造成不利影响。

五、解决股权结构中问题的对策

（一）优化股权结构

西方国家的股份制公司发展比较成熟，在公司治理方面，多采用分散的股权结构，在公司治理上有显著效果。我国可以在公司治理方面学习西方的治理方式，然后根据我国公司治理的实际情况进行一些调整，制定出满足市场实际情况、有助于公司治理的方法。股权结构制定时，要合理对股权的分散度与集中度加以控制。保护所有股东的合法权益，同时提高企业管理效率，为企业构建和谐稳定的股权结构，保证企业发展的稳定性。

（二）积极引进投资者

随着金融市场的全球化，公司之间的竞争越来越激烈，公司结构不断变化，公司治理模式多样化，投资者在这些环节发挥着重要的作用。目前，我国的公司治理中，由于投资者数量不足，对公司的股权结构产生了影响。投资机构与企业的关系走得越来越近，投资机构采取了一种新型的模式，加强与企业之间的关系，企图利用一些关系进行投资，这样也导致了投资出现多元化，投资种类越来越多，对企业的发展起到推动作用。如今的公司治理中，竞争越来越激烈，企业要想持续发展，就必须积极引进各类投资者，加快企业多元发展，大力引进机构投资者，实现股权结构多元化。

（三）强化民主管理

完善的制度是公司治理的基础。要调整公司的薪酬结构，优化股权结构，注重制度的补充与执行。从薪资方面进行调整，优化工资结构，将员工的收益与公司利益挂钩，激发员工工作积极性，调动员工主观能动性，提高公司凝聚力。其次，制定股权监督机制，维护公司股东利益，加强制度的透明性。在引入机构投资者时，要建立其与公司之间的监督机制，充分发挥董事会与监事会的作用，加强各方面的监督，及时调整股权结构，使股权结构更合理，有利于公司治理。必要时可以引入舆论监督，可以将职权划分更明确，实现各方利益共赢局面。要强化民主管理，完善民主制度，在调整股权结构的同时可以引入新股东，实现股权结构与股东之间的动态平衡。整个公司内部形成利益共同体，加强互相监督，调动每一位职工的积极性，增加职工参与公司治理的途径，维护大、小股东利益，确保公司治理的实际效果。

（四）规范内部信息审核流程

在公司治理中，对股权结构进行规划时，要根据公司的规章制度对其进行规划。同时要加强各部门互相监督，避免出现信息不真实情况，在进行信息审核时，必须严格、全面监督。投资者在进行信息审核时，要对公司运营情况进行详细了解，规范信息审核流程。

（五）在企业中推行内部员工持股，加强员工忠诚度

在我国企业，如果推行企业内部员工持股，不仅可以体现出社会主义人文化的特点，还可以提高职工的积极性与参与性，发挥企业内部监督的作用。在企业中推行内部员工持股，加强员工忠诚度，充分对员工进行激励，加强员工的工作积极性。

结束语：

公司治理与股权结构密不可分，想要提高公司治理效果，首先要从股权结构入手，实际难度不小，市场不断发展，公司之间的竞争越来越激烈，还需要降低股权集中度，进一步强化民主管理，借助外部市场对股权进行分散，实现公司治理之间的良性循环，使公司治理与股权结构协调发展。