比亚迪短期偿债能力分析

□文/潘茜茜

（西安石油大学经济管理学院 陕西·西安）

［提要］ 短期偿债能力是企业稳健发展的重要指标，优秀的短期偿债能力是企业实现稳健经营管理的基础和前提。本文主要从营运资本、流动比率、速动比率、现金流量比率四大指标分析比亚迪短期偿债能力，再与上汽集团进行纵向对比分析，找出影响比亚迪短期偿债能力的原因，并给出优化建议。

在现代企业经营中，短期偿债能力是企业稳健发展的重要指标，优秀的短期偿债能力是企业实现稳健经营管理的基础和前提。在经济新常态背景下，提升自身的短期偿债能力是企业有效应对市场波动、确保现金流安全的重要举措。本文以比亚迪为案例，重点探究其短期偿债能力。比亚迪股份有限公司成立于1995年2月10日，总部设立在广东省深圳市，2002年7月31日在香港主板发行上市，2011年在深圳交易所上市。比亚迪英文全称是“build your dreams”，当然大众更喜欢称之为“BYD”，比亚迪公司是一家中国汽车品牌，公司的整体业务横跨新能源、电子、汽车和轨道交通四大产业。比亚迪公司在起步时期仅仅有20多人，但是到2003年就已经变成了全球第二大充电电池的生产商家，紧接着开始制造汽车，比亚迪汽车走自主研发和自主生产的发展路线，目的是为了打造真正物美价廉的国民汽车。

一、比亚迪主要财务指标分析

（一）营运资本持续增加，但资产流动性仍待优化。由表1可知，比亚迪2018～2020年的营运资本呈现缓慢增长趋势，前两年营运资本的数值都为负数，说明连续两年企业都处于资不抵债的状况；2020年的营运资本数值出现拐点，由负值变化为正值。由资产负债表可知，2019～2020年期间企业流动资产持续增加，而流动负债缓慢减少。营运资本的增加可以得出比亚迪的短期偿债能力向好的方向改变，对以后企业的发展有利，但是2020年比亚迪的存货占比较大，资产的流动性并不乐观。（表 1）

（二）短期借款有所下降，流动比率持续提升。2020年应收票据以及应收账款为412.2亿元，存货为314亿元，合计占流动资产的65%。应收账款及应收票据占比大，表明比亚迪公司有极大的坏账风险；存货占比大，表明比亚迪的资金有很大比例发生在生产环节，虽然我们看到流动资产余额为1，116亿元，数额是比较大的，但是这些资产中能够立即变现的资金却很少。2018～2020年，存货从263亿元增加到314亿元。存货是变现较差的资产，而且目前来看，其存货是持续增加的，存货的增加会占用更多的流动资金，因此资产的流动性会影响短期偿债能力。

2020年，短期借款是164亿元，占流动负债的比率是15%；应付票据及应付账款的余额是519.1亿元，占流动负债的比率是48%。由企业的资产负债表可以得出，比亚迪的流动负债主要集中在应付票据及应付账款上，应付账款及应付票据占流动负债比率将近一半，表明比亚迪公司具有很强的偿债压力，但是它的偿债能力是有点弱势的。短期借款先增加25.4亿元再减少239亿元，说明新能源汽车销量增加导致可应用的资金变多，短期借款的大幅度下降导致流动负债减少，减少了付息压力，流动比率也随之增加。应付账款减少101亿元，再增加158亿元，应付账款增加的幅度较小，主要是由于购买芯片以及原材料，但是应付账款没有付息压力。由表1可以发现，前两年的流动比率处于慢慢上升的趋势，总体波动比较小，企业的变现能力比较弱，但是相对比较稳定，大型的制造企业流动比率是保持在2的水平较为理想，而比亚迪属于大型制造企业，所以财务风险只是小幅度地减少，短期偿债能力慢慢增加，但是还没有达到制造业的正常标准。

（三）速动资产有所减少，速动比率缓慢递减。流动资产减去存货后的余额是速动资产，从表1可以看出，2018～2020年比亚迪的速动比率为0.762、0.753、0.754，总体呈下降趋势，但是变化相对平稳，数值大致相同。比亚迪速动资产主要是货币资金、应收账款、应收款项融资、合同资产和其他流动资产，其中货币资金、应收款项融资呈现增加趋势，而应收账款、合同资产呈现递减趋势，应收账款占速动资产高达50%以上，这是比亚迪速动比率缓慢递减的主要原因。

表1 2018～2020年短期偿债能力指标主要指标一览表

从比亚迪的报表中可以看出，其近三年的营业收入呈现增长的趋势，由此可知并不是销售量少而影响应收账款，进而影响速动比率。制造业的速动比率在0.85左右是比较好的，比亚迪的速动比率在0.76左右比较接近，同时波动很小，而且应收账款相应地减少一些有助于企业减少坏账损失等。

（四）现金流入有所改善，但现金流量比率仍待优化。从比亚迪近三年现金流入结构来看，经营活动产生的现金流是企业现金的主要来源。2019年，比亚迪的经营活动现金流入占现金总流入比重是较低的，只有0.58，但在2020年有所上升达到0.7，说明2020年公司经营有较好幅度的回升，财务弹性处于不稳定的状态，对于未来的发展是不利的。但是，相比于合理结构1来说，比亚迪通过经营活动产生的现金流入不能完全满足企业正常的需求，因此应当要采取筹资措施。

二、比亚迪与上汽集团对比分析

（一）比亚迪营运资本弱于上汽集团，比亚迪短期偿债能力低于上汽集团。由表2可知，上汽集团2018～2020年营运资本为391亿元、484亿元、553亿元，大于0，并呈现持续增加状态，说明上汽集团有足够的资金可以偿还负债，对企业的持续经营也有最基本保障。上汽集团的应收账款以及票据的占比连续3年为28%、20%、18%，应收票据的金额持续下降，而应收账款的金额持续上升，但是总体占比是处于下降趋势，而且应收票据基本都是1年之内的。公司的存货主要是库存商品，占比也是比较稳定的，因此上汽集团的流动资金是充裕的。（表2）

表2 2018～2020年上汽集团和比亚迪营运资本一览表（单位：亿元）

比亚迪2018～2020年的营运资本为-13.58亿元、-10.63亿元、51.74亿元，上汽集团归还完负债之后可以使用的资金完全高于比亚迪，2020年甚至高了10倍。虽然上汽集团的负债从4，143亿元增加到5，109亿元，但是流动资产从4，534亿元增加到5，662亿元，上汽集团的流动资金增长速度远远超过流动负债增长速度，而比亚迪的流动资金和负债都处于缓慢下降趋势，因此比亚迪的短期偿债能力低于上汽集团，但是比亚迪的短期偿债能力在2020年恢复正常，可以判断出其呈现好的发展趋势。

（二）比亚迪流动比率低于上汽集团，但两者负债结构相似。由表3可知，上汽集团近三年流动比率一直维持在1.1左右，明显高于比亚迪。上汽的货币资金比较多，占25%，应收票据及应收账款合计470.9亿元，仅占8%，存货92.79亿元，占1%；而比亚迪货币资金仅占12%、应收票据37%、存货占28%。上汽集团的流动资金是相对比较多的，其中可以立即使用的货币资金占的比重比较大，相对来说财务风险是较小的，因此它的短期债务偿还能力是比较强的。存货积压小，需要变现的资产少，应收账款占比少，资金回收就较快。（表3）

表3 2018～2020年上汽集团和比亚迪的流动比率一览表

根据比较：比亚迪的流动比率增加是由于存货积压、应收账款呆滞等原因导致，可以用来偿还的现金不多；货币资金占比少，流动资金不充裕；应收账款占比过大，说明当期赊销商品过多，回收资金的速度比较慢，导致财务风险会变大。

上汽集团的应付账款及应付票据金额是2，050亿元，短期借款是236.3亿元，占流动负债的比重分别为40%、4%；拆入资金是561亿元，占流动负债的比重为11%；其他应付款是775.9亿元，占流动负债的比重为15%。比亚迪应付账款及应付票据为519亿元，占流动负债的比重为48%；短期借款164亿元，占流动负债的比重为15%；无拆入资金，无其他应付款。上汽与比亚迪的负债结构是相似的，无息的资金占用比较多，短期贷款占比相对少一点，偿还的压力会减少。

（三）比亚迪速动比率缓慢下降，但上汽集团缓慢增长。上汽集团2020年的速动比率数值接近1，而比亚迪的速动比率数值在0.75左右，比亚迪近三年速动比率呈现缓慢下降趋势，而上汽集团这三年的速动比率呈现缓慢的增长趋势。上汽集团比较大一部分的负债是占用了上下资源的良性负债，短期来说是没有偿债压力的。

（四）上汽集团现金流量比率优于比亚迪。总体上看，2020年上汽集团现金流入量占现金流出量的比重是1.03，大于1，而比亚迪差不多趋于1。比较得出，从对现金流的控制能力来说，上汽集团能力是较强的，并且将会一直保持。上汽集团的现金流是比较充足的，充足的现金流对短期偿债能力有好的影响。

三、比亚迪短期偿债能力存在的问题

（一）存货积压过多。2018～2020年比亚迪存货占总资产的比率大于10%且每年都在增加，存货占流动资产的比率分别为23%、21%和28%，呈现缓慢增长的趋势。比亚迪2019年存货构成是：原材料35亿元、在产品110亿元、库存商品101亿元、周转材料10亿元；2020年存货构成是：原材料41亿元、在产品99亿元、库存商品166亿元、周转材料8亿元。对于比亚迪这种制造型企业来说，存货中占比最大的应该是库存商品和在产品，但是为什么会存在如此大的存货积压呢？原因如下：第一，全球各国政府大力支持制造新能源汽车，同行业的竞争也在激烈变化；第二，在新能源领域，同行也取得了重大的突破，比亚迪不再拥有优势，以前连续三年都是全球新能源汽车销售排行榜首，现在已经被特斯拉取代；第三，受新冠肺炎疫情的影响，这几年比亚迪的发展也比较煎熬，同时购买汽车产品的客户群体也在减少。因此，存货在管理上难免会出现问题。

（二）应收账款占比过大。比亚迪最近几年属于应收账款特别高的企业，和同行业相比较，比亚迪在应收账款方面的问题十分突出。比亚迪2018～2020年应收账款虽然逐年递减，但是仍然占流动资产的40%左右，应收账款占了企业大部分的资金，影响正常生产，所以比亚迪流动负债金额较大，需要用流动负债来保持持续经营，短期的偿债能力也受到影响。分析比亚迪应收账款的账龄可知，大多数的时间是保持在三年之内，但是它们的金额是比较大的，回收款项的时间比较长，应收账款的回收风险也跟着增加，相应地也增多了计提的坏账准备。截至2020年12月31日，比亚迪的单项计提坏账准备的应收账款情况是：账面余额为客户一11，037万元、客户二8，462万元、客户三7，460万元、客户四6，900万元，预期信用损失率100%，计提理由是预计无法收回款项；客户五7，129万元，预期信用损失率100%，计提理由客户破产，其他72，624万元预期信用损失率98.32%。上述数据可以表明，应收账款回收风险导致短期偿债能力较弱。

根据财务信息可知，比亚迪应收账款过高是由于：（1）新能源汽车补贴的资金回笼比较慢；（2）为新能源商务车提供相对宽松的销售政策。企业销售产品后不能及时收回账款，过多的应收账款给企业会带来财务隐患。

（三）政府补贴减少。2018年政府补贴20.7亿元，净利润为27.80元，政府补贴占净利润的比率是74%。但是政府在2019年3月份发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，表明降低新能源乘用车、货车、客车的补贴标准。新能源汽车享受的补贴减少将导致比亚迪盈利方面的压力，比亚迪的一部分资金依靠于政府补助，补助收入的减少导致比亚迪资金受到影响，进一步影响其短期偿债能力。

四、提升比亚迪短期偿债能力的相关建议

（一）增强存货管理。比亚迪的存货数量在2019～2020年增加得比较多，2020年占公司流动资产的28%，存货数量增加的同时公司的存货跌价损失也会相应地增加，所以比亚迪需要增强对于存货的管理。具体的建议有以下三点：一是在生产之前应对市场进行调查，按照调查的报告合理预算产量；二是对于客户群体喜爱产品的类型进行调查，根据调查结果适当调整产品的产量；三是应根据消费者的需求去研发相应的产品，以此提高销售数量，缓解库存商品过剩的问题，进而增强企业的短期偿债能力。

（二）加大应收账款管理。从当前情况来看，比亚迪的应收账款占比过大是由于销售环节产品的赊销造成回款比较慢。为了促进资金回笼，应该做好往来账龄分析、往来清理，并且需要及时发函，提高回款率，往来清理的过程中就会对对方单位还款能力等进行评估，建立客户信用风险评估系统，为之后的合作提供一些参考，减少由于对方单位的还款信用导致的坏账风险，同时也解决了销售环节产品的赊销造成回款比较慢的问题。

（三）加强成本管控。比亚迪的产业链从采购、生产、加工到成品是比较完善的体系，但是成本方面不具有优势。如果比亚迪打开产业链，每个环节与行业中著名的企业合作，这样可能会提高零部件的质量，也能够降低成本。生产上也需要提前做好预算，对成本采购环节和生产环节材料的消耗加以控制，以此降低成本，提高生产力。对于员工管理方面，应加强绩效考核制度，通过将成本控制和预算管理的状况进行量化、赋予考核权重，使之成为考核的硬性指标。当成本控制与员工绩效挂钩以后，公司的成本管控状况直接与员工的个人利益关联，员工无论出于企业发展还是个人利益都会竭尽所能控制成本，这样的考核制度可以大大减少个人主义行为，有利于企业整体经济效益的提升。考核目标要符合实际，合理，具有针对性、可操作性，评价体系要做到公平、公正且独立。