三维通信　受益网优行业景气

苏晓芳　窦昊明

公司目前又处于快速成长期，是国内网优行业最具潜力的企业。良好的成长性将会使自身在该行业内取得更多的机会。

今日投资个股安全诊断星级：★★★★

业绩稳步增长，费用也同步增加

公司09年一季度实现营业收入134.2百万元，同比增长61.83%；实现营业利润16.1百万元，同比增长20.69%；利润总额为21.5百万元，同比增长29.02%；归属母公司净利润15.1百万元，同比增长30.92%。基本每股收益为0.13元。一季度的利润增长幅度低于我们给出的09全年的增长幅度。

报告期内，公司营业收入的大幅增长主要是由于公司的传统业务网络优化和网络测试的营业收入同比增长所致，利润增长幅度远小于收入增长幅度是由于三项费用率的增长、资产减值损失及营业税金及附加的大幅增加所致。

09年一季度公司的三项费用率为24.61%，较去年同期的21.30%增加3.3个百分点。其中销售费用同比大幅增长97.04%，主要系公司业务大幅增长及一季报公司营销活动较多所致；管理费用同比增长62.28%；财务费用则同比大幅增长3,340.12%，主要是由于本期银行平均借款余额高于上年同期相应利息支出增加，及本期货币资金平均余额较少相应利息收入减少。

资产减值损失同比增加319.17%，主要是由于公司应收账款增加相应计提资产减值损失增加所致。另外，营业税金及附加同比增加801.61%，主要是由于本期业务快速增长及本期营业税应税收入较多，相应计提的营业税金及附加增加所致。

毛利率偏高，有下滑趋势

报告期内，公司的整体毛利率为39.19%，同比增长一个百分点，较08年全年毛利率增长近3个百分点。……