农业上市公司债务融资与投资效率的实证研究

程通

（中国海洋大学管理学院 山东 青岛 266100）

一、引言

农业的发展程度在某种意义上决定了我国现代化的水平。加快农业的发展显得尤为重要，而这离不开农业产业化组织的构建和完善，离不开具有现代企业制度特征的上市公司。农业上市公司连接了农业生产和资本市场，有助于推动农业产业化、提高农业科技水平、促进我国农业生产力的发展。鉴于此，国家积极营造有利于农业上市公司发展的政策。在此背景下，农业上市公司的投资行为引起学者们的关注。投资决策是企业最重要的财务决策之一，一个项目投资收益率的高低会影响到企业的筹资行为。投资获得收益后又会涉及到如何进行分配和管理，所以投资决策是财务决策的起点。因此，投资问题成为学者们关注的焦点:企业是否真正需要投资，效率如何，哪些因素对投资效率产生影响。基于此，本文以农业上市公司为研究对象进行实证检验。

二、研究设计

（一）研究假设 现代公司治理理论指出，负债能够使股东与企业管理层的代理成本得到有效降低，从而使投资效率得到保障。通常情况下，负债会使企业受到更严厉的监控，破产风险也随之增高，如果企业不能按期偿还债务，将会出现控制权转移，从而对管理层的机会主义行为起到一定的抑制约束功效。此外，企业承担的债务本金与利息，也会降低企业自由现金流量，从而降低现金支配水平。能够减少过度投资的动机。……