家族企业公司治理与绩效关系研究——基于投资者保护视角

沈阳工业大学 韩晓舟 万国强

一、引言

近年来对家族企业的许多研究表明，股权大部分集中在少数股东手中。在股权集中的情况下，作为控股股东的家族企业对企业具有相对的甚至达到绝对的控股权，可以直接或者通过金字塔控股决定家族企业的董事会结果，外部经理人的聘用，以及公司的日常决策。当大股东的控制权给其带来的利益高于股东收益时，此时大股东往往会通过操纵企业的资源或者通过决策来增加个人或者家族收益，他们可以利用关联交易转移企业资源或者转嫁风险，通过财务安排转移公司利益，制定有利于大股东的政策等。在这一环境下，大股东和外部投资者之间的代理问题就成为公司治理中的热门和主要问题。

二、文献综述

对于家族企业公司治理与企业绩效关系研究，无论在在国内还是在国外都取得了许多的研究成果，国内研究学者郎咸平等（2004）与周立新（2006）分别针对我国现阶段的家族企业的发展状况，得出家族企业无论在绩效还在在发展前景上都胜过非上市家族企业；何云、刘斌（2008）研究表明，对家族企业的内部治理进行有效的制约有助于提高企业绩效。石本仁、石水平、于健南（2008）通过运用全回归和逐步回归的方法得出家族持股比例、董事长和总经理两职合一与企业绩效有正相关关系。Fama和Jensen（1983）的研究表明，家族企业在监督和约束决策代理人方面有比较明显的优势，一方面家族成员掌握着家族企业的绝大多数股权，另一方面家族成员又与决策代理人之间存在特殊的私人关系；……